Çin'de ithalat Mayıs'ta %21,5 arttı, iç talep hızlanıyor

Çin'in ithalat büyümesi Mayıs'ta %21,5'e hızlanarak ayların en hızlısı oldu ve Hürmüz Boğazı'nın kapanması nedeniyle küresel tedarik zincirleri kesintiye uğrasa bile güçlü iç talebe işaret etti.

Çin'in ithalatı Mayıs ayında yuan bazında bir yıl öncesine göre %21,5 artarak Nisan ayındaki %20,6'lık artıştan hız kazandı ve bakırdan ham petrole kadar emtia fiyatlarını yükseltebilecek ve gelişmekte olan piyasa para birimlerini destekleyebilecek güçlü iç talebe işaret etti.

"İthalattaki hızlanma, Çin'in sanayi motorunun küresel rüzgarlara rağmen hâlâ sıcak çalıştığını ve bunun emtia piyasalarına bir taban sağlayacağını gösteriyor," dedi Çin piyasalarını kapsayan bir makro analist olan Rachel Tang.

Mayıs ayı verileri, ithalat büyümesinin üst üste ikinci kez %20'nin üzerinde gerçekleştiği bir döneme işaret ediyor; bu seri en son 2024 başında görülmüştü. Güçlü veri, dünyanın ikinci büyük ekonomisinin deniz yoluyla ham petrol ithalatını Şubat sonundan bu yana küresel arzın yaklaşık %13'ünü durduran Hürmüz Boğazı kesintisi sonrası yükselen fiyatlara yanıt olarak Mayıs'ta günde 6,36 milyon varile (neredeyse on yılın en düşük seviyesi) keskin bir şekilde düşürmesiyle geldi. Brent petrolü, Mart ayında dört yılın en yüksek seviyesi olan varil başına 118 dolardan 95 doların altına geriledi, ancak su yolu üç aydan uzun süredir büyük ölçüde kapalı kalmaya devam ediyor.

İthalat değerlerindeki yükseliş ile düşen petrol hacimleri arasındaki fark, temel bir dinamiği ortaya koyuyor: Çin, daha az petrol için daha fazla öderken diğer hammaddeler ve endüstriyel girdi alımlarını artırıyor. Bu durum, küresel ticaret akışları, gelişmekte olan piyasa para birimleri ve Avustralya'dan Brezilya'ya emtia üreticilerinin fiyatlama gücü için önemli sonuçlar doğuruyor.

Emtia Talebi vs. Arz Kısıtlamaları

İthalat verileri, baz metallere yönelik sürekli talep görüşünü güçlendiriyor. Çin sanayi faaliyeti için bir gösterge olan bakır, ithalat rakamlarından destek buldu ve dünyanın en büyük tüketicisinden sürekli alım yapılacağını fiyatlayan piyasa oyuncularıyla metal son zirvelere yakın seviyelerde işlem görüyor. Bir diğer önemli Çin ithalatı olan demir cevheri de talep görünümünden faydalanırken, offshore yuan veri açıklamasının ardından erken Asya işlemlerinde dolara karşı değer kazandı.

Ancak arz tarafı daha karmaşık bir hikaye anlatıyor. Petrolün ötesinde, Nisan başında İran füzeleriyle vurulan Suudi Arabistan'daki Jubail petrokimya kompleksindeki kesinti, akıllı telefonlardan otomobillere kadar her şeyde kullanılan baskılı devre kartları için kritik bir bileşen olan yüksek saflıkta polifenilen eter reçinesinin dünya arzının yaklaşık %70'ini devre dışı bıraktı. Goldman Sachs'a göre PCB fiyatları Mart'tan Nisan'a %40'a kadar yükseldi ve Çin fabrikalarının bağımlı olduğu elektronik tedarik zincirine maliyet baskısı ekledi. Wichita Eyalet Üniversitesi tedarik zinciri uzmanlarına göre, epoksi reçine girdileri için teslim süreleri üç haftadan on beş haftaya uzadı.

Çin'in en son ithalat büyümesinde üst üste %20'nin üzerinde aylar yaşadığı dönem 2024 başındaydı; o dönemde CSI 300 endeksi takip eden çeyrekte %12 yükselmiş ve offshore yuan dolara karşı %2 değer kazanmıştı. Bunun tekrarlanması, Pekin'in kilit tedarik yollarının tehlikeye girdiği bir dünyada enflasyonu körüklemeden talebi sürdürüp sürdüremeyeceğine bağlı.

Politika ve Piyasalar İçin Anlamı

Güçlü ithalat verileri, Çin Halk Bankası'na (PBoC) politika duruşunu sabit tutması için daha fazla alan sağlıyor. İç talebin direnç göstermesiyle agresif parasal gevşeme gerekçesi zayıflıyor, ancak PBoC hâlâ emlak sektörünü ve yerel yönetim finansmanını destekleme baskısıyla karşı karşıya. Halihazırda %2,5 seviyesinde bulunan 1 yıllık orta vadeli borç verme faiz oranının bir sonraki işlemde değişmeden kalması bekleniyor ve piyasalar yılın ikinci yarısında sınırlı gevşeme fiyatlıyor.

Küresel yatırımcılar için mesaj karmaşık: Çin'in talebi emtia fiyatlarını yükseltecek kadar güçlü, ancak arz kısıtlamaları bu yüksek girdi maliyetlerinin Çin sanayi marjlarına orantılı kazançlar olarak yansımayabileceği anlamına geliyor. Hang Seng Endeksi veriyle birlikte hafif yükselirken, CSI 300 yatırımcıların talep sinyalini arz yönlü rüzgarlarla tartmasıyla dar bir aralıkta işlem gördü. İzlenecek bir sonraki veri noktası, ithalat artışının ihracat gücüyle eşleşip eşleşmediğini veya ülkenin ticaret açığını genişletip genişletmediğini gösterecek olan Çin'in Mayıs ayı ticaret dengesi ve ihracat rakamları.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.