Öne Çıkanlar:
Çin, 100 günlük Hürmüz Boğazı krizinden görece kazanan olarak çıktı. Mayıs ayında ham petrol ithalatı %40 düşüşle günlük 6,7 milyon varile geriledi — bu, Almanya ve Fransa'nın toplam tüketimine eşdeğer 4 milyon varil/gün'lük bir düşüş anlamına geliyor. Bu gerçekleşirken, su yolunun yeniden açılması küresel piyasaları boğmakla tehdit eden kaotik bir arz selini serbest bırakıyor.
"Şokun asimetrisi çarpıcıydı — Çin'de talep yıkımı çatışmadan önce zaten başlamıştı, bu da ülkeyi arz kesintisinin en kötüsünden korudu," dedi ticaret politikası ve yaptırımlar konusunda uzmanlaşmış jeopolitik risk analisti Elena Fischer. "Hindistan, Japonya ve Güney Kore gibi ithalata bağımlı emsaller için böyle bir tampon yoktu."
Brent petrol, ABD-İran geçici anlaşmasının 17 Haziran'da Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmasının ardından savaş öncesi seviyelere yakın olan 73 $/varil civarına geriledi. Ancak görünürdeki sakinlik, yeniden başlatılmaya çalışılan bir piyasanın mücadelesini maskeliyor. Körfez içinde mahsur kalan düzinelerce tanker çıkış için acele ediyor — ABD Enerji Bakanı Chris Wright, akışların kısa süreliğine savaş öncesi 20 milyon varil/gün seviyelerini aştığını söyledi — ancak karadaki ham petrolü yüklemek için gelen gemiler hâlâ az sayıda. LSEG gemi takip verilerine göre, geçen hafta bölgeden ayrılan her dört tankere karşılık yalnızca bir tanker giriş yaptı.
Bu son büyük arz şoku, Brent petrolü 130 $/varil'in üzerine çıkaran Rusya'nın 2022'de Ukrayna'yı işgaliydi. Bu kez, ABD kaya petrolü üretimi ve OPEC+ üretim artışlarıyla inşa edilen savaş öncesi 3-4 milyon varil/gün'lük arz fazlası, birçok kişinin tahmin ettiği 200 $ seviyesine fiyatların fırlamasını önleyerek paha biçilmez bir tampon sağladı.
Çin'in Talep Dönüşümü
Çin'in ithalat çöküşü, 28 Şubat'ta düşmanlıkların başlamasından önceydi. Ülke, zayıf ekonomik toparlanma ve yenilenebilir enerji kapasitesinin hızlı inşası nedeniyle zaten ham petrol alımlarını azaltıyordu. Almanya ve Fransa'nın toplam tüketimi kadar olan bu 4 milyon varil/gün'lük talep açığı, Çin'in Hürmüz Boğazı fiilen kapandığında alternatif tedarik için koşuşturma baskısını çok daha az hissetmesi anlamına geliyordu.
Buna karşılık, dünyanın üçüncü büyük ham petrol ithalatçısı olan Hindistan'ın böyle bir lüksü yoktu. Kamu rafinerileri, uluslararası fiyat artışının %50'sinden fazlasını iki aydan uzun süre üstlendi ve ardından iç yakıt fiyatlarını benzin ve dizel için litrede mütevazı bir 7,50 rupi artırdı. Crisil Ratings'e göre, üç kamu petrol pazarlama şirketi — Indian Oil Corp., Bharat Petroleum Corp. ve Hindustan Petroleum Corp. — Mart ve Mayıs ayları arasında tahmini 40.000 crore ila 45.000 crore rupi net karşılanmamış maliyete maruz kaldı; bu, birleşik yıllık kârlarına neredeyse eşdeğer.
Kıtlıktan Bolluğa
Arz tablosu şimdi şiddetle ters yöne savruluyor. Rystad Energy tahminlerine göre, Körfez genelinde durdurulan üretim Haziran ortasında günlük 9,6 milyon varile geriledi (üç hafta önce 11,7 milyon varil/gün'dü) ve savaş öncesi üretime tam dönüşün Aralık ayına kadar gerçekleşmesi bekleniyor. Rystad'a göre, yaptırım rahatlaması devam ederse İran tek başına yıl sonuna kadar 3,3 milyon varil/gün'e ulaşabilir.
Ancak Asya ve Avrupa'daki rafineriler, Temmuz ve Ağustos ayları için ham petrollerinin çoğunu çoktan güvence altına aldı ve bu da ek varillerin gidecek yer bulamamasına neden oluyor. Birçok tanker, bu varilleri haftalarca piyasadan uzak tutarak yüzer depolama olarak denizde kalmak zorunda kalabilir. Geçen hafta, Ağustos vadeli Brent kontratı Eylül kontratının altında işlem gördü — savaşın başlamasından bu yana ilk kez contango'ya dönüş — bu da kısa vadeli bir mini bolluk beklentisine işaret ediyor.
Orta vadeli görünüm daha da ürkütücü. Uluslararası Enerji Ajansı'na göre, küresel arzın 2026'da 3,9 milyon varil/gün düşmesi, ancak 2027'de yaklaşık 8 milyon varil/gün artarak kabaca 110,3 milyon varil/gün'e ulaşması bekleniyor. Buna karşılık talebin çok daha mütevazı bir şekilde toparlanması bekleniyor ve bu da gelecek yıl yaklaşık 5 milyon varil/gün potansiyel bir arz fazlası yaratıyor.
Süregelen Riskler
Kırılgan 60 günlük ateşkes çoktan sınandı. İran güçleri 25 Haziran'da boğazdan geçen bir Tayvan kargo gemisine ateş açtı ve bu da Amerika Birleşik Devletleri ile karşılıklı saldırılara yol açtı. Trafik hızla yeniden başlasa da, birçok gemi sahibi ve kiracı gemi filosunu Körfez'e geri gönderme konusunda temkinli davranıyor. Geçici düzenleme — Tahran Umman ile daha uzun vadeli bir çerçeve müzakere ederken geçişin 60 gün boyunca engelsiz ve ücretsiz olması öngörülüyor — belirsizlik için bolca alan bırakıyor.
Kriz, Çin için stratejik hesaplamayı pekiştirdi: tedarik kaynaklarını çeşitlendirerek ve enerji dönüşümünü hızlandırarak Orta Doğu petrolüne bağımlılığı azaltmak. Hindistan ve diğer Asyalı ithalatçılar için bu olay, küresel petrol ve gaz akışlarının beşte birinin tek bir darboğaza bağımlı olmasının kırılganlığını gözler önüne serdi — bu, yıllar boyunca enerji politikasını şekillendirecek bir ders.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
