Çin'in menkul kıymetler düzenleyicisi 17 Nisan'da varlık yönetimi endüstrisi için kapsamlı yeni yönergeler yayınlayarak fon yöneticisi ve yönetici ücretlerini doğrudan yatırımcı kârlarına bağladı ve çıkarları daha iyi hizalamak için ikramiyelerin önemli bir kısmının fonlara yatırılmasını zorunlu kıldı.
Çin Varlık Yönetimi Birliği (AMAC) tarafından yayınlanan yeni kurallar, müşterilerinin getirileri ne olursa olsun firmaların yönetim ücretlerinden kâr elde ettikleri konusundaki endişeleri gidermek üzere tasarlandı. Kılavuz ilkeler 2022 versiyonunun yerini alıyor ve derhal yürürlüğe girerek ülkenin kamu fonu piyasası için büyük bir yapısal reformu temsil ediyor.
Yeni çerçeve kapsamında fon yöneticileri, performansa dayalı ücretlerinin %40'ından az olmamak üzere bizzat yönettikleri fonlara geri yatırım yapmak zorundadır. Üst düzey yöneticiler de ikramiyelerinin en az %30'unu şirketin fonlarına yatırmak gibi benzer bir gereklilikle karşı karşıyadır. Ayrıca, üç yıllık bir dönem boyunca gösterge endeksin %10'undan fazla altında performans gösteren ve negatif getiri sağlayan yöneticilerin performans ödemeleri en az %30 oranında kesilecektir.
Revizyon, sektörün odak noktasını kısa vadeli varlık toplamaktan Çin'in geniş perakende fon yatırımcıları nüfusu için uzun vadeli değer yaratmaya kaydırmayı amaçlıyor. Düzenleyiciler ücretleri, ertelemeleri ve hatta hissedar temettülerini yatırımcı sonuçlarına bağlayarak daha ihtiyatlı bir risk yönetimini teşvik etmeyi ve nihayetinde yerel sermaye piyasalarına olan yatırımcı güvenini artırmayı hedefliyor.
Firma Kârlarından Yatırımcı Kazançlarına
Reformun özü, fon şirketleri için birincil değerlendirme metriğinin "ekonomik faydalar"dan "fon yatırım getirileri"ne kaydırılmasıdır. Yeni yönergeler üst yönetim için bu yatırım getirisi metriğinin toplam performans incelemelerinde en az %50 ağırlık taşıması gerektiğini öngörmektedir.
Bu getiri metriklerinin artık sadece gösterge endekse karşı fon performansını değil, aynı zamanda para kazanan yatırımcıların yüzdesi gibi doğrudan yatırımcı kârlılığı ölçümlerini de içermesi gerekmektedir. Kritik olarak, üç yıl veya daha uzun süre boyunca ölçülen performans göstergeleri toplam yatırım getirisi puanının en az %80'ini oluşturmalı ve uzun vadeli sonuçlara yapılan vurguyu pekiştirmelidir. Satış yöneticileri için yatırımcı kâr-zarar metrikleri artık değerlendirmelerinin en az %50'sini oluşturmalıdır; bu hamle fon satışlarını sadece ölçeğe dayalı olarak zorlama uygulamasını engellemek için tasarlanmıştır.
Sorumluluk Payı Zorunluluğu Sertleşiyor
Yeni kurallar, yöneticilerin ve yöneticilerin kendi ürünlerine bağlamak zorunda oldukları kişisel servet miktarını önemli ölçüde artırmaktadır. Fon yöneticilerinin performans ödemelerinin %40'ını kendi fonlarına yatırmaları gerekliliği, %30'u zorunlu kılan ve firmanın herhangi bir fonuna yatırıma izin veren önceki kuraldan önemli bir artıştır.
Benzer şekilde, üst düzey yöneticiler ve departman başkanları artık toplam performans ödemelerinin en az %30'unu şirketin kamu fonlarına yatırmalıdır; bu oran daha önce %20 idi. Kurallar ayrıca bu tutarın en az %60'ının hisse senedi fonlarına tahsis edilmesini şart koşarak (önceki %50 gerekliliğinden artış), üst yönetimin halka sunulan en yüksek riskli ürünlere maruz kalmasını sağlamaktadır.
Maaş Kesintileri, Ertelemeler ve Geri Almalar
Yönergeler, performansa dayalı ücret ayarlamaları için net, kademeli bir mekanizma sunmaktadır. En cezalandırıcı önlem, üç yıllık geçmişi hem negatif olan hem de gösterge endeksinin 10 yüzde puandan fazla gerisinde kalan aktif hisse senedi yöneticileri için performans ödemelerinde en az %30 zorunlu kesintidir.
Ücret erteleme ve geri alma mekanizmaları da güçlendirilmiştir. Performans ödemeleri artık en az üç yıl süreyle ertelenmeli ve ödemeler performans yılından en az iki yıl sonra (T+2) başlamalıdır. Kurallar misconduct veya aşırı risk alma durumunda geri alma hükümlerinin, firmadan ayrılmış veya emekli olmuş kişiler de dahil olmak üzere ilgili tüm personel için geçerli olduğunu açıkça belirtmektedir.
Hissedar Temettüleri de Performansa Bağlandı
Hesap verebilirliği en tepeye kadar uzatan bir hamleyle AMAC yönergeleri artık hissedar temettüleri üzerine kısıtlamalar getirmektedir. Fon yönetim şirketlerine, firmanın uzun vadeli fon performansını ve yatırımcı kâr-zararını dikkate alan temettü politikaları oluşturmaları talimatı verilmiştir.
Kurallar yatırımcıların son üç yılda önemli kayıplara uğradığı firmalar için hissedar temettülerinin sıklığının ve oranının "uygun şekilde azaltılması" gerektiğini açıkça belirtmektedir. Bu önlem şirket sahiplerinin müşterilerinin para kaybettiği dönemlerde kâr etmemesini sağlamayı amaçlamakta ve yöneticiden hissedara kadar hesap verebilirlik zincirini tamamlamaktadır.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
