Çin'de sabit kıymet yatırımı emlak çöküşüyle %4,1 düştü

Çin'in ekonomik yavaşlaması Mayıs ayında derinleşirken, sabit kıymet yatırımı beklenenin iki katı hızda daraldı ve perakende satışlar üç yılı aşkın süredir ilk kez geriledi.

Çin'de sabit kıymet yatırımı 2026'nın ilk beş ayında %4,1 daralarak ekonomistlerin tahmin ettiği %2'lik düşüşün iki katına ulaştı. Derinleşen emlak çöküşü ve zayıflayan tüketici talebi, dünyanın ikinci büyük ekonomisini aşağı çekti.

"Güçlü arz ile zayıf talep arasındaki iç dengesizlik akut bir hal aldı," diyen Ulusal İstatistik Bürosu, daha fazla istihdam desteği ve "ekonomik çıktıda uygun bir artış" sağlamak için yeni teknolojilerin geliştirilmesi çağrısında bulundu.

Ocak-Mayıs dönemi okuması, ilk dört aydaki %1,6'lık daralmaya kıyasla keskin bir hızlanmaya ve ilk çeyrekteki %1,7'lik büyümeden bir tersine dönüşe işaret etti. Gayrimenkul geliştirme yatırımları dönemde %16,2 düşerek Nisan ayına kadarki %13,7'lik düşüşten derinleşti. İmalat yatırımları Aralık 2020'den bu yana ilk kez %0,4 gerilerken, altyapı yatırımları %0,6 ile sınırlı bir büyüme kaydetti. Perakende satışlar Mayıs ayında bir önceki yıla göre %0,6 düşerek Aralık 2022'den bu yana ilk aylık düşüşü kaydetti ve %0'lık konsensüs tahmininin altında kaldı.

Veriler, Çin'in toparlanmasının K-şeklindeki doğasını gözler önüne seriyor. Sanayi üretimi Mayıs ayında %4,5 artarak %4,3'lük tahmini aşarken, güçlü imalat ve ihracat, emlak ve tüketimdeki kalıcı zayıflığı maskeliyor. Emlak düşüşünün dip yapma belirtisi göstermemesi ve tüketici güveninin kırılgan olmasıyla birlikte, Çin Merkez Bankası'ndan (PBOC) daha agresif teşvik beklentileri artıyor.

Özel yatırımlar geri çekilirken devlet harcamaları boşluğu dolduramıyor

Özel sabit kıymet yatırımları Ocak-Mayıs döneminde %7,1 düşerek, devlet dışı işletmeler arasındaki güven eksikliğini vurgulayan bir düşüşü sürdürdü. Bölgesel olarak, daralma tabana yayıldı: Doğu Çin %6,4, Orta Çin %2,9, Batı Çin %6,6 düşerken, halihazırda en zayıf bölge olan kuzeydoğu %17,5 oranında çakıldı. Yabancı sermayeli işletmeler harcamalarını %4,3 azaltırken, Hong Kong, Makao ve Tayvan sermayeli firmalar yatırımlarını %8,7 oranında düşürdü.

Tek canlı noktalar devlet yönlendirmeli harcamalardan geldi. Yüksek teknoloji endüstrisi yatırımları %4,5 artarken, buna bilgisayar ve ofis ekipmanları imalatı %18,3, havacılık ve uçak ekipmanları %16,7 ve bilgi hizmetleri %13,8 ile öncülük etti. Su taşımacılığı yatırımları %23,3 ve hava taşımacılığı %21,7 sıçrayarak devletin altyapı harcamalarının devam ettiğini yansıttı.

Küresel yatırımcılar için çapraz varlık etkileri

Çin yatırımlarındaki derinleşen daralmanın küresel emtia piyasaları için doğrudan sonuçları var. Demir cevheri, bakır, çelik ve çimento gibi sabit kıymet yatırımının hammaddeleri, Çin'in inşaat boru hattı daraldıkça daha yumuşak bir taleple karşı karşıya. Gayrimenkul yatırımlarındaki %16,2'lik çöküş tek başına, Pekin'in iki yıllık politika desteğine rağmen, geliştiricilerin hâlâ yeni projeler yerine borç geri ödemesine öncelik verdiğini gösteriyor.

Aylık bazda, Mayıs ayında sabit kıymet yatırımı %1,91 düşerek bu yılın en hızlı aylık düşüş hızını kaydetti; bu, bozulmanın istikrara kavuşmak yerine hızlandığını gösteriyor. Çin'in SKS'sinin en son bu kadar keskin daraldığı dönem, ekonominin ilk çeyrekte %6,8 küçüldüğü 2020'nin başlarındaki ilk Covid kapanmalarıydı.

Döviz piyasaları için, zayıflayan iç talep ortamı, PBOC'nin gevşeme adımları için argümanı güçlendiriyor. Yurtiçi yuan nispeten istikrarlı kalmış olsa da, Çin'in güvercin para politikası duruşu ile Fed'in şahin eğilimi arasındaki ayrışma, para birimi üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Çin'in 10 yıllık devlet tahvili getirileri %1,75'e gerileyerek İsviçre dışındaki en düşük seviyelere yaklaşırken, bol likidite ve ılımlı enflasyon beklentileri, portföy çeşitlendirmesi arayan yabancı alıcıları çeken bir tahvil rallisini tetikliyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.