Temel Çıkarımlar
Çin’in 2025 yılı aracı kurum komisyon sıralamaları, kamu fonu komisyon reformlarının yol açtığı büyük bir sarsıntıyı gözler önüne seriyor. Sektör satış odaklı bir modelden araştırma kalitesini ödüllendiren bir modele geçerken, bazı firmaların gelirlerinde %700’ün üzerinde değişim yaşandı. Portföy yöneticilerinin araştırma hizmetleri için ödeme yapma şeklini yeniden yapılandıran yeni düzen, kıyasıya rekabetin olduğu piyasada net kazananlar ve kaybedenler yaratıyor.
İlk 10'da yer alan bir aracı kurumun araştırma enstitüsünün eski başkanı, "Komisyon reformu, sektörün ölçek genişletmeden saf bir araştırma rekabetine temelden kaymasını zorunlu kılan bir dönüm noktasıdır" dedi. "Satış ilişkilerine güvenen firmalar gelirlerinin çöktüğünü görürken, derin araştırma kadrolarına sahip olanlar önemli bir pay kazanıyor."
Nisan başındaki veriler, ilk 10 aracı kurumun şu anda sektörün toplam komisyon havuzunun yarısından fazlasını elinde tuttuğunu, ancak kendi içindeki sıralamaların değiştiğini gösteriyor. CITIC Securities, 750 milyon yuan komisyon ile birinciliğini korurken, geliri %0,90 oranında geriledi. Buna karşılık, Huatai Securities, Xingye Securities ve Zheshang Securities yaklaşık %19'luk kazançlar elde etti ve Shenwan Hongyuan, gelirindeki %37'lik artışla 13. sıradan 8. sıraya yükseldi.
Düzenleme kaynaklı bu değişim, Çinli aracı kurumlar arasında üst düzey araştırma yeteneği için rekabeti muhtemelen yoğunlaştıracak ve araştırma kalitesinde rekabet edemeyen firmaların pazar payı kaybetmesiyle sektörde konsolidasyona yol açabilecektir. Bu firmaların hisse senedi fiyatları, uyum sağlama yetenekleriyle yüksek oranda ilişkili hale gelebilir ve sektör içinde net kazananlar ve kaybedenler ortaya çıkabilir.
Pazar payı savaşı, ilk 10'un dışında daha da sert geçti. 11-20 bandında, Guojin Securities ve Dongwu Securities, sırasıyla %37,23 ve %22,85 gelir artışıyla büyük kazanç sağlayanlar olarak öne çıktı. Bu yükselişler, toplam komisyon havuzu daralsa bile araştırma yeteneğine odaklanan yatırımların pazar payı yaratabileceğini vurguluyor. Örneğin Guojin Securities, 2021'den bu yana aktif olarak en iyi analistleri işe alıyor.
En dramatik değişimler sıralamanın daha alt kısımlarında yaşandı. Eski adı Kyushu Securities olan Huayuan Securities, komisyon gelirinde %764,90'lık bir patlama yaşayarak 58. sıradan 24. sıraya fırladı. Bu yükseliş, 2024 yılında ünlü baş ekonomist Liu Yuhui dahil olmak üzere yaklaşık 30 analisti kadrosuna katan bir işe alım çılgınlığının ardından geldi. Huafu Securities de %186,46'lık dikkat çekici bir kazançla 33. sıradan 21. sıraya yükseldi.
Bu kazançların madalyonun öbür yüzü ise uyum sağlayamayan firmalar arasındaki sert elenme oldu. Debang Securities, komisyon gelirindeki %81,23'lük çöküşle düşüşlere öncülük etti. Guotou Securities (-%48,97), Pacific Securities (-%62,02) ve Guodu Securities (-%61,96) gibi diğer büyük oyuncular da ciddi gelir kayıpları yaşadı; bu durum, daha küçük veya uzmanlaşmamış firmaların araştırma işinden potansiyel olarak çekileceğine işaret ediyor.
Yerel çalkantıların ortasında, bazı yabancı aracı kurumlar önemli ilerlemeler kaydetti. UBS Securities ve CITIC CLSA Securities, komisyon gelirlerinde sırasıyla %154,40 ve %119,20'lik artışlar gördü. Bu kurumların başarısı, küresel perspektif ve uzmanlaşmış araştırmanın son derece değerli hale geldiğini ve değişen piyasada yüksek değerli nişleri ele geçirmelerine olanak tanıdığını gösteriyor. Bu performans, diğer uluslararası ve Hong Kong merkezli operasyonların performansıyla taban tabana zıtlık göstererek, sadece fiziksel olarak var olmanın artık başarıyı garanti etmeye yetmediğini kanıtlıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
