Önemli Çıkarımlar:
ABD'li şirketlerin çoğu, İran savaşından kaynaklanan enerji maliyeti sıçramasını müşterilerine yansıtmak yerine emdi, bir Federal Reserve anketi gösteriyor.
ABD'li şirketlerin çoğu, İran savaşından kaynaklanan enerji maliyeti sıçramasını müşterilerine yansıtmak yerine emdi. 530 finans direktörü (CFO) ile yapılan Federal Reserve anketi, geçen bahar piyasaları saran stagflasyon korkularını boşa çıkardı.
"Yüksek petrol fiyatlarından etkilenen firmalar, artan maliyetlerin yalnızca bir kısmını yansıtmış olsa da, petrol fiyatları daha da yükselir ve yüksek seyrederse, bu yansıma oranı yaklaşık yüzde 90'a çıkıyor," dedi Atlanta Federal Rezerv Bankası ekonomisti Brent Meyer.
CFO'ların kabaca üçte ikisi, yüksek enerji fiyatlarının firmalarının birim maliyetlerini artırdığını söylerken, yalnızca yaklaşık üçte biri uyguladıkları fiyatları yükseltti. Finans yöneticileri, 2026 yılı birim maliyet ve fiyat artışı projeksiyonlarına 1,1 puan eklerken, önümüzdeki dört çeyrek için reel gayri safi yurtiçi hasıla büyüme beklentilerini önceki anketteki yüzde 2,1'den yüzde 1,8'e düşürdü. Petrolün yıl sonuna kadar varil başına ortalama 120 dolar olduğu bir senaryoda, birim maliyet ve fiyat artışına ilişkin ortalama beklentiler sırasıyla yüzde 7,3 ve yüzde 6,7'ye fırlayacak.
Bulgular, petrol fiyatlarının yüksek seyretmesi halinde kurumsal marjların sürekli bir sıkışma ile karşı karşıya kalacağını ve henüz gerçekleşmemiş olan enflasyon yansımasının, İran çatışması yeniden tırmanırsa hızla gelebileceğini gösteriyor. Anket, 18 Mayıs - 5 Haziran tarihleri arasında, arabulucuların savaşı 60 gün içinde resmen sona erdirmeyi amaçlayan bir mutabakat zaptını 14 Haziran'da duyurmasından önce gerçekleştirildi. Küresel petrol ticaretinin yaklaşık yüzde 21'ini elinde bulunduran Hürmüz Boğazı, Şubat ayı sonundan bu yana büyük ölçüde deniz taşımacılığına kapatılmış durumdaydı.
Firmalar Neden Maliyetleri Emiyor
Maliyet artışları ile fiyat artışları arasındaki fark — yüksek enerji maliyetlerinden etkilenen firmaların kabaca üçte ikisine karşılık fiyatları yükseltenlerin yalnızca üçte biri olması — kâr marjlarına doğrudan bir darbe anlamına geliyor. ABD'li şirketlerin karşılaştığı son benzer enerji arz şoku, Batı Teksas Ara Ham Petrolü'nün (WTI) kısa süreliğine varil başına 130 doları aştığı 2022 Rusya-Ukrayna savaşıydı. Bu dönemde, talep güçlü kaldığı için kurumsal marjlar başlangıçta dayandı, ardından Fed'in 16 ay boyunca faizleri 525 baz puan artırmasıyla sıkıştı.
Mevcut dinamik kritik bir açıdan farklılık gösteriyor: talep çökmedi. CFO'lar, enerji sıçramasının firmalarının talebi üzerinde çok az etkisi olduğunu bildirerek, ekonominin şoka bir durgunluğu tetiklemeden darbeyi emmeye yetecek bir ivmeyle girdiğini gösterdi. Atlanta Fed'in GDPNow takipçisi, çatışmanın Şubat ayı sonunda tırmanmasından önce yüzde 2'nin üzerinde büyümeye işaret ediyordu.
Sırada Ne Var?
Ateşkes kırılgan olmaya devam ediyor. İran, nihai bir barış anlaşmasından bağımsız olarak Hürmüz Boğazı'nı kullanan gemilere geçiş ücreti uygulamayı planladığının sinyalini verdi ve enerji analistleri, Orta Doğu enerji ihracatının tamamen normale dönmesinin 2027 ortası-sonundan önce mümkün olmadığı konusunda uyarıyor. CFO anketinin senaryo analizi, sürekli 120 dolar petrolün kurumsal davranışı değiştireceğini açıkça ortaya koyuyor: yansıma oranı bugünkü yaklaşık yüzde 33'ten yaklaşık yüzde 90'a yükselecek ve firma düzeyinde tüketici fiyatlarına yüzde 6,7 ekleyecek.
Federal Rezerv için sonuçlar önemli. Şirketler enerji maliyetlerini geniş çapta yansıtmaya başlarsa, politika yapıcıların kaybolmasını beklediği enflasyonist baskı yeniden ortaya çıkabilir ve para politikasını gevşetme planlarını zorlaştırabilir. Anket, Duke Üniversitesi Fuqua İşletme Fakültesi ile Richmond ve Atlanta Federal Rezerv Bankaları tarafından ortaklaşa yürütülmüştür.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
