Cerebras Systems'ın halka arzı, ikincil piyasadaki yüksek değerlemeler için kritik bir test görevi görecek; zira AI çip üreticisi, OpenAI'dan gelen 20 milyar dolarlık devasa siparişi karşılamak için üretimi ölçeklendirebileceğini kanıtlamak zorunda.
Nvidia'nın yapay zeka bilişimindeki hakimiyetine bir rakip olan Cerebras Systems, özel teknoloji değerleme piyasasını alarma geçiren bir halka arz başvurusunda bulundu. Yapay zeka iş yüklerini hızlandırmak için devasa, gofret (wafer) boyutunda işlemciler tasarlayan şirketin ikincil piyasalardaki değerlemesi, son özel finansman turuna göre %28 primle ve 2025'teki 510 milyon dolarlık gelirinin tam 58 katına çıkarak 29,4 milyar dolara ulaştı.
Gradient'in yönetici ortağı Darian Shirazi, "Yapay zeka çıkarım (inference) pazarının sonsuz büyüklükte olduğuna inanıyorsanız ki ben öyle inanıyorum, bu çip çıkarım için standart olacak" dedi. İkincil piyasadan hisse satın alan Shirazi, Cerebras'ın 100 milyar dolarlık bir şirket haline gelebileceğine inanıyor.
Halka arz başvurusu, temel olarak 2026 ile 2028 yılları arasında OpenAI'a 750 megavatlık yapay zeka çıkarım kapasitesi sağlamaya yönelik dönüm noktası niteliğindeki bir anlaşmadan kaynaklanan, 24,6 milyar dolarlık devasa bir kalan performans yükümlülüğüne sahip bir şirketi ortaya koyuyor. 20 milyar dolara varan bu anlaşma, Cerebras'ın eşi benzeri görülmemiş bir operasyonel ölçek büyütme gerçekleştirmesine bağlı. Şirketin geliri 2025'te %76 artarak 510 milyon dolara ulaştı; bu, sipariş defterinin sadece küçük bir kısmı.
Ancak, değerleme ve uygulama riskleri oldukça büyük. Geçmiş satışların 58 katı seviyesindeki Cerebras, veri merkezi pazarında baskın ve güvenli bir konuma sahip olan ve satışlarının 23 katından işlem gören Nvidia'dan önemli ölçüde daha yüksek fiyatlandırılmış durumda. Florida Üniversitesi IPO Girişimi direktörü Jay Ritter, "Satış-fiyat oranı 40'ın üzerinde halka açılan şirketler... ortalamada düşük performans gösterdi" diyerek, bu tür şirketlerin 1987 ile 2024 yılları arasında ortalama % -44,8 getiri sağladığını belirtti.
Cerebras'ın temel yeniliği, şirketin yapay zeka çıkarımı için önde gelen GPU çözümlerinden 15 kat daha hızlı olabileceğini iddia ettiği, tüm bir silikon gofret boyutundaki Wafer-Scale Engine çipidir. Tek bir silikon parçası üzerine daha fazla çekirdek ve bellek yerleştirerek veri aktarım darboğazlarını ve güç tüketimini azaltıyor. Bu teknoloji sadece OpenAI'ın değil, aynı zamanda CS-3 sistemini bulut platformuna entegre edecek olan Amazon Web Services'ın da ilgisini çekti.
Zorluk üretimde yatıyor. Cerebras, bu benzersiz çipleri üretmek için tamamen Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.'ya (TSMC) bağımlı ve başka hiçbir dökümhane bu kapasiteye sahip değil. Gofret ölçekli çiplerde verimlilik doğası gereği daha düşüktür, çünkü tek bir kusur tüm birimi mahvedebilir. Bu tek kaynak bağımlılığı ve üretim karmaşıklığı, Cerebras 510 milyon dolarlık gelirden 20 milyar dolarlık bir siparişi yerine getirmeye çalışırken kritik bir risk teşkil ediyor.
Cerebras halka arzı, yapay zeka altyapısına yönelik yoğun yatırımcı coşkusunun olduğu bir dönemde gerçekleşiyor. Anthropic ve OpenAI gibi şirketler, bulut sağlayıcıları ve çip üreticileriyle anlaşmalar yaparak bilgi işlem kapasitesi için yüz milyarlarca dolarlık bir yarışın içindeler. Bu talep, Cerebras'ın kendi değerlemesinin Seri G ve H turları arasındaki dört aydan biraz fazla bir sürede 8,1 milyar dolardan 23 milyar dolara %184 artmasıyla özel piyasa değerlemelerinde bir sıçramayı tetikledi.
Halka arz, bu özel piyasa ivmesi ile halka açık piyasa temellerini karşı karşıya getirecek. Halka arz başarılı olursa, özel yapay zeka sektöründeki yüksek değerlemeleri doğrulayabilir ve daha fazla listelemeyi teşvik edebilir. Başarısız olursa, halka açık yatırımcıların en umut verici yapay zeka teknolojileriyle ilişkili önemli uygulama risklerini bile üstlenmeye niyetli olmadığının sinyalini verebilir ve potansiyel olarak ikincil piyasayı soğutabilir. Yatırımcılar, Cerebras'ın 58 katlık satış çarpanını karşılayacak kadar büyüyüp büyüyemeyeceğini veya yüksek beklentileri karşılayamayan şirketler listesine katılıp katılmayacağını yakından takip edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
