Önemli Çıkarımlar:
Kanada'nın en büyük altı borç veren kuruluşunun bu hafta çift haneli kazanç büyümesi bildirmesi bekleniyor, ancak artan batık kredi karşılıkları hisse kazançlarını daha da sınırlamakla tehdit ediyor.
Kanada'nın en büyük altı bankası, FactSet tarafından derlenen konsensüs tahminlerine göre, mali ikinci çeyrekte düzeltilmiş hisse başına kazançta ortalama %16 artış bildirmeye hazırlanıyor, ancak artan kredi zararı karşılıkları sonuçları gölgede bırakma tehdidi oluşturuyor.
CIBC Capital Markets analisti Paul Holden, "Bankaların bu çeyrekte yine EPS beklentilerini aştığını görmek bizi şaşırtmaz, ancak belki de ABD bankalarında olduğu gibi, sermaye piyasası kaynaklı beklenti aşımları artık hisseleri yukarı taşımaya yetmeyecektir" dedi.
Bank of Nova Scotia, Bank of Montreal ve National Bank of Canada Çarşamba günü, Canadian Imperial Bank of Commerce, Royal Bank of Canada ve Toronto-Dominion Bank ise Perşembe günü raporlarını açıklayacak. Bankaların, yumuşak kredi büyümesini dengelemeye yardımcı olan yüksek işlem hacimleri ve güçlü yatırım bankacılığı gelirlerinden faydalanması bekleniyor. Ancak kredi zararı karşılıklarının, ekonomik görünümün zayıflamasıyla birlikte ilk çeyreğe kıyasla mütevazı bir artış göstermesi bekleniyor. İşsizlik oranı altı ayın en yüksek seviyesine tırmanırken, Büyük Toronto Bölgesi'ndeki konut piyasası zayıf seyrediyor ve İflas Müfettişliği Ofisi verilerine göre, 2026'nın ilk üç ayında yaklaşık 37.000 Kanadalı iflas başvurusunda bulundu; bu rakam 2009'dan bu yana en yüksek seviye.
Kötüleşen kredi görünümü, analistleri daha düşük karşılık beklentilerini ertelemeye itiyor. Canaccord Genuity Corp. analisti Matthew Lee, "PCL iyileştirmeleri artık 2027 mali yılı hikayesi gibi görünüyor" dedi. Daha önce sorunlu kredi karşılıklarının ikinci çeyrekte zirve yapmasını bekleyen CIBC'den Holden, şimdi bunların yılın ikinci yarısında da yüksek kalacağını düşünüyor. RBC Capital Markets'tan Darko Mihelic, TD dışındaki her banka için daha yüksek üç aylık kredi zararı karşılıkları bekliyor; bunun temel nedeni, geri ödenmekte olan krediler için ayrılan karşılıklardaki artış.
Kredi Kalitesi Ön Plana Çıkıyor
Analist duyarlılığındaki bu değişim, yılın başlarında birçok tahmincinin ikinci yarıda karşılıklarda iyileşme beklemesinin ardından bir yön değişimini işaret ediyor. Holden'a göre, İran savaşının başlamasından sonra yükselen enerji fiyatları, bunun tetiklediği enflasyonist etkiler ve artan borçlanma maliyetleri, tüketici kredileri üzerinde kademeli bir baskı oluşturuyor. Jefferies analisti John Aiken, yönetimin daha önce daha iyi bir ikinci yarı için savunduğu görüşün ardından daha muhafazakar bir söyleme geçmesinin yatırımcılar tarafından olumsuz karşılanabileceğini söyledi.
Sermaye tamponları sağlıklı kalmaya devam ediyor; çekirdek sermaye Tier 1 oranlarının, düzenleyicinin belirlediği minimum %11,5'in yaklaşık 2 puan üzerinde seyretmesi bekleniyor. Analistlere göre, kazanç büyümesi ve özkaynak kârlılığındaki genişleme, olası temettü artışlarını destekliyor; zira CIBC dışındaki bankaların her biri, ikinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte ödeme planını gözden geçiriyor.
Değerlemeler Risk Görünümüyle Sınanıyor
TD Cowen analisti Mario Mendonca'ya göre, Kanada banka hisseleri toplu olarak üç aylık, yılbaşından bugüne ve 12 aylık bazda Toronto piyasasının genelini geride bıraktı ve son üç ayda ABD banka hisselerini kayda değer ölçüde geride bıraktı. Ancak Mendonca, yatırımcıların hisseleri mevcut seviyelerden yukarı taşıması için pozitif EPS revizyonları görmesi gerektiği uyarısında bulundu. Mendonca, "İkinci çeyrek sonuçlarının sağlıklı kalmasını bekliyoruz, ancak yatırımcıların hisseleri yukarı taşımak için pozitif EPS revizyonları görmesi gerektiğine inanıyoruz" dedi.
Mendonca, yatırımcı dikkatinin kredi risklerine kayması durumunda banka değerlemelerinin savunmasız hale gelebileceğini ekledi. Kanada banka hisselerinin benzer bir kredi döngüsüyle en son karşılaştığı 2008-2009 finansal krizi sırasında, S&P/TSX Bileşik Bankalar Endeksi, zirveden dibe %30'dan fazla düşmüş ve sonraki 18 ay boyunca toparlanmıştı; ancak mevcut ortam, bu düşüşe neden olan sistematik kaldıraçtan yoksun.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
