Önemli Çıkarımlar:
Ray Dalio, yapay zeka piyasasının, yatırımcılar kağıt üzerindeki servetlerini nakde çevirmeye çalıştığında eninde sonunda patlayan teknoloji balonlarının klasik modelini izlediğini düşünüyor.
Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio, patlamakta olan yapay zeka piyasasının, yatırımcıların kağıt üzerindeki servetlerini nakde çevirmeye çalışmasıyla eninde sonunda patlayacak bir balonun işaretlerini gösterdiğini söyleyerek bu döngüyü geçmiş teknoloji patlamalarına benzetti.
"Tüm büyük teknoloji değişimleri balon yaratır," dedi Bridgewater Associates'in milyarder kurucusu Dalio, 3 Haziran'da Bloomberg Television röportajında. "Kimse bunu tam olarak doğru bilemez. Ya pazar payınızı yakalamak için çok para harcamak zorundasınız ve bunun çok fazla olup olmadığını umursamazsınız, ya da yeterince para harcamazsınız ve pazar payınızı kaybedersiniz."
Dalio, bir balonun patlama mekanizmasını "kağıt üzerindeki servetin gerçek paraya dönüşümü" olarak tanımlarken, yapay zekanın "harika bir teknoloji" olduğunu ancak mevcut piyasanın "bu yolu izlediğini" ekledi. Uyarısı, Bridgewater'ın kendi araştırmasının ABD'li firmaların %20'sinden daha azının iki haftalık bir dönemde herhangi bir iş fonksiyonunda yapay zeka kullandığını bildirmesiyle geldi. Hedge fon tarafından atıfta bulunulan Nüfus Sayım Bürosu verilerine göre benimseme, bilgi, teknoloji ve profesyonel hizmetler sektörlerinde yoğunlaşmış durumda.
Dünyanın en önde gelen makro yatırımcılarından birinden gelen bu uyarı, S&P 500'ün son iki yıldaki kazançlarının büyük kısmını oluşturan yapay zeka ve teknoloji hisselerinden çıkışı hızlandırabilir. Bridgewater ayrıca, yapay zeka kullanan firmaların %90'ından fazlası teknolojinin istihdam üzerinde hiçbir etkisi olmadığını bildirse de, yapay zeka kaynaklı ekonomik soğumanın olmamasının, sıkı işgücü piyasasında enflasyonu yönetme çabalarında Fed'in işini zorlaştırabileceğine dikkat çekti.
Bir Yapay Zeka Balonunun Mekaniği
Dalio'nun çerçevesi, onlarca yıllık teknoloji döngülerini gözlemlemesine dayanıyor. Model — büyük ölçekli sermaye tahsisi, spekülatif fiyatlama ve nihai hesaplaşma — 2000 çöküşünden önce şirketlerin internet altyapısına ağır yatırımlar yaptığı dot-com dönemini yansıtıyor. Bugün, yapay zeka şirketleri bir harcama yarışına kilitlenmiş durumda: agresif yatırım yap ya da pazar payını kaybet, ortası yok.
Morgan Stanley, 3 Haziran'da ayrı olarak yaptığı uyarıda, yapay zeka "çipflasyonu"nun veri merkezlerinden daha geniş ekonomiye yayıldığını, Nvidia Corp. grafik işlem birimleri ve veri merkezi altyapısına olan talebin tedarik zincirleri genelinde maliyetleri artırdığını belirtti. Bankanın analizi, yapay zeka yatırımlarının sermaye yoğunluğunun teknoloji sektörünün ötesine uzanan enflasyonist baskı yarattığını gösteriyor.
Benimseme Gerçeği vs. Piyasa Heyecanı
Bridgewater'ın kendi verileri, sektörün hala çok erken aşamalarda olduğu bir tablo çiziyor. ABD'li işletmelerin beşte birinden azı yapay zekayı herhangi bir kapasitede kullanıyor ve kullananların büyük çoğunluğu çalışan sayısında herhangi bir değişiklik bildirmiyor. Hedge fon, görünümüne yönelik iki kısa vadeli risk belirledi: İran çatışmasının tırmanması ve şirketlerin yapay zeka sermaye yatırımlarından kaynaklanan maliyet baskıları.
Piyasa fiyatlaması ile gerçek benimseme arasındaki kopukluk, Dalio'nun tanımladığı koşulları yaratıyor. Yapay zeka altyapı şirketleri, hızlı ve yaygın bir dağıtımı ima eden değerlemelerle işlem görürken, kurumsal benimseme verileri daha yavaş ve daha dengesiz bir yörüngeye işaret ediyor. Yapay zeka ticaretinin öncü göstergesi olan Nvidia, tarihsel yarı iletken değerlemelerine kıyasla yüksek katsayılarla işlem görüyor. Kurumsal yapay zeka benimsemesi, Bridgewater'ın verilerinin önerdiği kademeli yolu izlerse, mevcut değerlemelerin daha hızlı bir dağıtım için bir katalizör olmadan sürdürülmesi zor olabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
