Önemli Çıkarımlar:
Bank of America stratejistleri, yapay zeka rallisi için dot-com dönemine değil, balon-çöküş dinamiklerine işaret eden tarihsel bir paralellik çiziyor.
Avrupa hisse senetleri, Bank of America stratejistlerinin yapay zeka yatırımlarının balon-çöküş modellerini izlediği ve özel kredi temerrütlerinin Nisan ayında zaten %6 ile rekor kırdığı uyarısıyla karşı karşıya.
UBS stratejisti Matthew Mish, "Güncellenen perspektifimiz, kısmen yapay zeka döngüsünün etkileriyle tetiklenen, özel kredi temerrütlerinde yaklaşık %4,4'ten %9-10'a anlamlı bir artışa işaret ediyor" dedi. Mish, yazılım işletmelerinin büyüme yavaşlaması, zayıflayan fiyatlandırma gücü ve marj daralması yaşamasıyla riskin yıl sonuna ve 2027'nin başlarına doğru yoğunlaşmasının beklendiğini ekledi.
Fitch, Nisan ayında 10 temerrüt olayının yaşandığı bir ayda, özel kredi yıllık temerrüt oranının %6 ile rekor seviyeye ulaştığını kaydetti. Derecelendirme kuruluşu, Nisan ayına kadar geçen 12 aylık dönemde faiz ödemelerinin ertelenmesi, vade uzatımları ve ayni ödemeler dahil olmak üzere çeşitli türlerde 99 temerrüt kaydetti. S&P'ye göre yazılım, orta ölçekli teminatlı kredi yükümlülükleri varlıklarının %19'unu oluşturarak yapay zeka kaynaklı kesintilere en fazla maruz kalan sektör konumunda. Moody's verilerine göre bankalar, özel kredi fonlarına yaklaşık 300 milyar dolar kredi kullandırdı.
Mish, özel krediden kamu piyasalarına yayılma riskinin yeterince takdir edilmediğini belirterek, sigorta şirketleri, yabancı yatırımcılar ve bireysel katılımcılar arasında yatırımcı tabanlarının önemli ölçüde örtüştüğüne dikkat çekti. DoubleLine Capital CEO'su Jeffrey Gundlach geçtiğimiz ay Haziran ayının aralıklı fonlardan "muazzam büyüklükte geri çekilme talepleri" getirebileceği ve bunun daha geniş piyasa stresi için bir katalizör görevi görebileceği uyarısında bulundu. Gundlach sosyal medyada "Haziran ayının İdes'lerine dikkat edin" paylaşımında bulundu.
Yazılım Sektörü Baskı Altında
Salesforce'un Perşembe günü hisse senedi performansı, yazılım sektörünün karşılaştığı zorlukları gözler önüne serdi. Şirket, kâr ve gelir tahminlerini aşmasına rağmen, Wall Street'teki çok sayıda firmanın yapay zeka karşısında uzun vadeli büyüme beklentilerini sorgulamasıyla hisseleri düşüş yaşadı. Bank of America analisti Tal Llani, OpenAI ve Anthropic gibi yapay zeka laboratuvarlarının kurumsal uygulamalara doğru genişlemesi ve Salesforce gibi şirketlerle doğrudan rekabete girmesi riskinin arttığını söyledi.
Yazılım üzerindeki baskı, sektörün menkulleştirilmiş kredilerin büyük bir kısmını desteklemesi nedeniyle özel kredi piyasalarına yayılıyor. UBS'den Mish, yapay zeka döngüsünün yazılım işletmelerinde sözleşme iptallerini tetiklediğini ve marjları sıkıştırdığını, bunun da bu şirketler tarafından desteklenen kredilerde temerrüt olasılığını artırdığını söyledi.
Bireysel ve Kurumsal Maruziyet
Bireysel yatırımcılar, özellikle stresin özel kredi fonlarına borç veren bankalara yayılması halinde, bu dalganın olumsuz etkilerinden korunamayabilir. Unicus kurucusu Laks Ganapathi, KKR, Goldman Sachs Asset Management, Apollo, BlackRock ve Blackstone dahil olmak üzere büyük varlık yöneticilerinin özel kredi ürünleri aracılığıyla bireysel emeklilik hesaplarına yöneldiğini söyledi. Boston College Emeklilik Araştırma Merkezi'ne göre Kentucky, Arizona, Kaliforniya ve Virginia eyalet emeklilik sistemleri de önemli miktarda özel kredi maruziyetine sahip.
Gundlach, özel kredideki stresin kamu menkul kıymetlerinin satışını zorlayacağı fikrine karşı çıkarak hisse senedi piyasalarının dirençli kaldığını belirtti. Bloomberg'e konuşan Gundlach, "Hisse senedi piyasası sorunlu değil, yeni zirvelerde. Eğer bu kavramda bir gerçeklik olsaydı, bunun daha fazla kanıtını görmemiz gerekirdi" dedi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
