Önemli Çıkarımlar
BofA Securities, seyahat perakendecisinin ilk çeyrek sonuçlarının banka beklentilerini kaçırmasının ardından China Duty Free Group üzerindeki fiyat hedefini 95 RMB'den 85 RMB'ye düşürerek 2026 kazanç tahminini yüzde 10 azalttı.
Banka, şirketin A-hisseleri (601888.SH) üzerindeki Nötr derecelendirmesini koruduğu bir notta, "Gümrüksüz satış büyümesi 1. çeyrekte zirve yapmış olabilir ve yeniden derecelendirme için sınırlı alan var" dedi.
Not indirimi, yıllık bazda yüzde 21 artışla 2,3 milyar RMB olan çekirdek net kârın, piyasa konsensüsüne paralel olmasına rağmen bankanın tahmininin altında kaldığı ilk çeyrek sonuçlarını takip etti. Ana Hainan pazarındaki satışlar yüzde 28 gibi güçlü bir oranda artarken, 16,9 milyar RMB'lik toplam gelir neredeyse yatay seyretti; bu da havalimanı ve çevrimiçi satış kanallarında düşüşlere işaret ediyor.
Yeni 85 RMB'lik fiyat hedefi, hissenin 34x olan tarihsel medyanının hemen üzerinde, 2026 mali yılı için 35x fiyat-kazanç çarpanına dayanmaktadır. Bu hamle, pandemi sonrası güçlü toparlanmanın ardından seyahat perakendecisinin büyüme yörüngesine ilişkin analist temkinliğine işaret ederek ivmenin korunup korunamayacağını sorguluyor.
Hainan dışındaki ciro zayıflığına rağmen, China Duty Free'nin kârlılık metrikleri ilk çeyrekte iyileşme gösterdi. Brüt marj yıllık bazda 0,6 yüzde puan iyileşerek yüzde 33,6'ya yükseldi. Şirket ayrıca çekirdek net marjının 2,2 yüzde puan genişleyerek yüzde 13,8'e çıktığını gördü; bu da maliyet yönetimi veya ürün karmasında bir miktar başarıya işaret ediyor. Ancak, kilit segmentlerdeki gelir yavaşlaması, temkinli analist eyleminin birincil itici gücü olarak görünüyor.
Fiyat hedefindeki düşüş, BofA Securities'in hisse senedi için sınırlı yukarı yönlü potansiyel gördüğünü gösteriyor ve şirketi Hainan toparlanmasının ötesinde yeni büyüme itici güçleri bulması için baskı altına sokuyor. Yatırımcılar şimdi, havalimanı ve çevrimiçi kanallardaki yavaşlamanın devam edip etmediğini veya şirketin tüm iş kollarında büyümeyi yeniden canlandırıp canlandıramayacağını görmek için ikinci çeyrek satış verilerini izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
