BlackRock zirveyi geri aldı: 5 rakibi ortalama %31 değer kaybetti

Yatırımcı duyarlılığındaki keskin dönüş, uzmanlaşmış özel varlık yöneticilerini cezalandırırken, Wall Street'in halka açık en değerli varlık yöneticisi unvanını geri alan BlackRock'ın çeşitlendirilmiş stratejisini ödüllendiriyor. Blackstone, KKR ve Apollo gibi firmaların hisseleri 2026 yılında ortalama %31 düşerken, BlackRock devasa halka açık piyasalar işi sayesinde yalnızca %6,4 değer kaybetti.

Goldman Sachs analisti Alex Blostein, "Alternatif varlık yöneticileriyle ilgili aldığımız sorulardan biri, özel kredi söz konusu olduğunda, bu varlık sınıfının tam bir ekonomik döngüden geçmemiş olmasıdır. BlackRock'ta ise işin farklı ortamlarda nasıl performans gösterdiğine dair çok daha fazla görünürlüğe sahipsiniz ve bence bu insanlara bir nebze rahatlık veriyor," dedi.

Diverjans oldukça belirgin. Özel kredi fonlarındaki kredilerin sağlığına ilişkin endişeler Blackstone, KKR, Apollo Global Management, Ares Management ve Blue Owl Capital hisselerini hırpalayarak onları bu yıl S&P 500'ün en kötü performans gösterenleri arasına yerleştirdi. Buna karşılık, BlackRock’ın iShares ETF işi 2025 yılında 527 milyar dolarlık rekor net giriş kaydederek firmayı kargaşadan koruyan istikrarlı bir gelir akışı sağladı.

Yatırımcılar için temel soru, özel kredideki sancının geçici bir döngüsel daralma mı yoksa daha derin bir yapısal değişimin başlangıcı mı olduğudur. BlackRock'ın HPS Investment Partners'ın 12,5 milyar dolarlık satın alınması gibi bu alandaki son hamleleri inceleme altında olsa da, ana iş kolu rakiplerinin şu anda yoksun olduğu bir istikrar sunuyor; bu faktör, firmanın önümüzdeki hafta kazanç raporu açıkladığında odak noktasında olacak.

Wall Street'teki anlatı 2026'da belirgin şekilde değişti. Son beş yıldır, özel sermaye ve özel kredideki patlayıcı büyüme - ve bunların getirdiği yüksek ücretler - Blackstone gibi alternatif varlık yöneticilerini geleneksel rakiplerinin önüne geçirmişti. Şimdi, orta ölçekli işletmelere verilen kredilerin görünümüne ilişkin endişeler artarken, yatırımcılar BlackRock'ın güvenli olarak algılanan çeşitlendirilmiş modeline geri dönüyor.

Bu değişim, dünyanın en büyük yatırım yöneticisinin son yarım on yılın büyük bölümünde Blackstone'a kaptırdığı değerleme tacını geri almasını sağladı. Yıllardır ilk kez BlackRock, özel piyasa rakiplerinin çoğundan daha yüksek bir ileriye dönük fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor ve bu da yatırımcıların firmanın istikrarına verdiği primi gösteriyor.

Halka Açık ETF'ler 527 Milyar Dolarlık Yastık Sağlıyor

BlackRock'ın mevcut üstün performansının temeli, iShares borsa yatırım fonlarının hakim güç olmaya devam ettiği halka açık piyasalar koludur. Birim, 2025 yılında 527 milyar dolarlık rekor net yeni para çekti ve ABD ETF'leri bu yılın Şubat ayına kadar rekor girişler görmeye devam etti.

Bu istikrarlı, ücret getiren iş, diğer finansal firmalara risk ve portföy yönetimi yazılımı satan Aladdin teknoloji platformu tarafından tamamlanıyor. Platformun önemi, aktivist yatırımcı ValueAct'in Şubat ayında BlackRock'tan pay almasıyla daha da vurgulandı.

ValueAct eş-CEO'su Mason Morfit bir podcast'te, "BlackRock tarihsel olarak ETF yapmada gerçekten iyi olan çeşitlendirilmiş bir varlık yöneticisi olarak görülüyordu. Ancak son 12 ayda dikkatimi çeken ilginç şey, BlackRock'ın aynı zamanda sektördeki en iyi veri ve yazılım şirketlerinden biri olmasıydı," dedi.

Özel Piyasa Bahisleri Yeni İncelemelerle Karşı Karşıya

Halka açık işinin gücüne rağmen, BlackRock CEO'su Larry Fink büyümeyi hızlandırmak için özel piyasalara aktif olarak girdi. Firmanın geçen Temmuz ayında kapanan özel borç veren HPS Investment Partners'ı 12,5 milyar dolara satın alması, ileriye dönük kazançların tahmini 35 katı değerinde sektöre yönelik yüksek primli bir bahisti.

Bu bahis şimdi zorlu bir ortamla karşı karşıya. HPS, 7 Mart'ta amiral gemisi bir özel kredi fonundan para çekme işlemlerini sınırlayacağını duyurduğunda, BlackRock'ın hisseleri tek bir günde %7,7 düştü. Bu, fonun çeyrek için net giriş bildirmesine ve yeni yatırımların geri ödeme taleplerini aşmasına rağmen gerçekleşti. Piyasanın sert tepkisi, varlık sınıfını çevreleyen yatırımcı endişesini vurguluyor.

BlackRock'ın bahsi, ölçeğinin ve müşteri ilişkilerinin satın alınan özel yatırım firmalarının daha hızlı büyümesine yardımcı olabileceğidir. BlackRock CFO'su Martin Small geçen ay yaptığı açıklamada, "Halka açık ve özel piyasalarda varlık yönetimi ve teknolojiyi bir araya getiriyoruz ve müşteriler portföylerinin daha fazlasını BlackRock ile konsolide ediyor," dedi.

Bu satın almaların amaçlandığı gibi sonuç verip vermeyeceği henüz belli değil. Ancak Goldman’dan Blostein’ın belirttiği gibi, özel piyasaların kenarında durmak BlackRock ölçeğindeki bir firma için bir seçenek değildi. "Ekosistem için çok önemli bir büyüme alanı, bu yüzden anlamlı bir ayak izine sahip olmamaları imkansızdı," dedi.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.