Key Takeaways:
6,5 milyar dolarlık bir BlackRock Inc. fonu, borçlanma maliyetlerini son 15 yılın en yüksek seviyelerinin üzerine çıkaracağına inandığı Avrupa enflasyonundaki canlanmaya hazırlıklı olarak Alman devlet tahvillerine karşı bahislerini önemli ölçüde artırdı.
BlackRock'ın Tactical Opportunities fonu yöneticisi Tom Becker, Bloomberg'e verdiği mülakatta, "Avrupa enflasyonda 'oldukça keskin bir toparlanma' görecek" dedi. Becker, piyasaların Avrupa hükümetlerinin enerji güvenliği ve askeri ihtiyaçlara yönelik mali tepkisini hafife aldığını savundu.
Geçen hafta %3,13 ile zirve yapan Alman 10 yıllık tahvil getirisi, o zamandan beri %3 civarına geriledi. Becker bunu geçici bir rahatlama olarak görüyor ve getirilerin tırmanışına devam ederek bu zirveyi aşmasını bekliyor. Bloomberg verilerine göre, fonu benzer aykırı bahislerden kâr elde ederek son bir ayda yaklaşık %3 getiri sağlarken, benzerleri ortalama %4 civarında kayıp yaşadı.
Düşüş tezinin merkezinde, enerji fiyat şoklarına karşı koymak ve askeri hazırlığı güçlendirmek için artan hükümet harcamalarının tahvil arzında önemli bir artışa yol açacağı, bunun da fiyatları düşürüp getirileri yükselteceği düşüncesi yer alıyor. Bu görüş, Avrupa Merkez Bankası'ndan faiz indirimi bekleyen piyasa fiyatlamasıyla çelişiyor.
Becker, Hürmüz Boğazı'ndan geçen enerjiye olan daha yüksek bağımlılığı ve daha kırılgan ticaret koşullarını gerekçe göstererek, Avrupa'nın son enerji şokundan kaynaklanan enflasyonist baskıyla diğer bölgelerden daha fazla karşı karşıya olduğunu iddia ediyor. Orta Doğu'daki çatışma petrol fiyatlarını varil başına 100 doların üzerine çıkararak euro bölgesi tahvilleri üzerinde baskı oluşturdu. Durum, Ukrayna çatışması sırasındaki devasa enerji sübvansiyonlarının mali açıklarda keskin bir genişlemeye yol açtığı 2022-2024 döneminin tekrarlanması endişelerini artırıyor.
Becker, "Hükümetlerin 'her krize mali olarak yanıt verme ve daha fazla borç ihraç etme' eğilimi, enflasyonu uzun süredir büyük bir risk olarak görmemin temel nedenidir" dedi. Alman 10 yıllık getirisinin %3 seviyesinde, ABD Hazinesi'nin %4,4'lük muadilinin oldukça altında olduğunu ve yatırımcıların uzun vadeli borç tutmak için daha büyük bir prim talep etmesiyle yükselmek için önemli bir alanı olduğunu belirtti.
Bu yılın başlarında Becker, piyasalar Federal Rezerv ve İngiltere Merkez Bankası'ndan en az iki faiz indirimi fiyatlarken ABD ve İngiltere devlet tahvillerinde kısa pozisyonlar açmıştı. Orta Doğu çatışması bu beklentileri altüst ettikten sonra, İngiltere tahvil kısa pozisyonlarının özellikle kârlı olduğu kanıtlandı ve o zamandan beri Almanya'ya odaklanmak için bu pozisyonların bir kısmında kâr elde etti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
