Bitcoin'un dolaşımdaki arzının %50'si zararda: K33'ten son düşüş uyarısı

Bitcoin'in dolaşımdaki arzının yarısından fazlası artık zararda tutuluyor; bu eşik tarihsel olarak yalnızca büyük ayı piyasası diplerine yakın seviyelerde görüldü.

Bitcoin'in zincir üstü kayıpları, dolaşımdaki arzının %50'sinden fazlasının edinme maliyetinin altında işlem görmesiyle derinleşti. K33 Research, bu seviyenin tarihsel olarak haftalar içinde döngü diplerinin öncesinde görüldüğünü belirtti.

"Bu metrik yalnızca büyük dönüm noktalarında – Mart 2020, Kasım 2022 ve Ağustos 2024 – ortaya çıktı ve her seferinde kalıcı bir toparlanmadan önce son bir aşağı yönlü bacak takip etti," dedi K33 Araştırma Başkanı Vetle Lunde.

CoinGecko verilerine göre TSİ 14:30 itibarıyla Bitcoin son olarak 60.000 dolar civarında işlem gördü ve 126.000 dolar olan tüm zamanların en yüksek seviyesinden %52'den fazla düştü. Kârda olan arz yüzdesi, Kasım 2022'deki FTX çöküşünden bu yana ilk kez %50'nin altına geriledi. O dönemde Bitcoin 15.500 dolar civarında dip yapmış ve takip eden 12 ayda %170 yükselmişti.

Sinyal, daha fazla aşağı yönlü hareketi dışlamıyor. K33'ün analizine göre, önceki döngülerde bu metrik, kalıcı bir taban oluşmadan önce bir ila dört hafta içinde ek %15 ila %25'lik bir düşüşün habercisi oldu. 50.000 doların altına bir hareket, Galaxy Digital'in 2026'nın dördüncü çeyreğine kadar potansiyel bir döngü tabanı olarak işaret ettiği 40.000 ila 46.000 dolar aralığına giden yolu açacaktır.

Coinglass verileri, büyük türev borsalarındaki açık pozisyonların Salı günü itibarıyla 28,4 milyar dolar olduğunu, yıl başında 38,7 milyar dolar olduğunu gösterdi. Binance ve OKX'teki fonlama oranları, Ağustos 2024'ten bu yana ilk kez negatife döndü; bu, kısa satıcıların pozisyonlarını sürdürmek için ödeme yaptığını gösteriyor – bir dip oluştuğunda tarihsel olarak kısa sıkışmaların öncesinde görülen bir durum.

ABD'de listelenen spot Bitcoin ETF'leri, The Block verilerine göre son altı haftada 4,2 milyar dolar net çıkış kaydetti. Grayscale Bitcoin Trust tek başına bu dönemde 1,8 milyar dolar çıkış yaşarken, BlackRock'ın IBIT'i ve Fidelity'nin FBTC'si Ocak 2024'te piyasaya sürülmelerinden bu yana ilk kez sürekli geri ödeme çizgileri yaşadı.

Zincir üstü veriler birikime işaret ediyor

Fiyat baskısına rağmen, en az 100 BTC tutan cüzdanlar – genellikle uzun vadeli yatırımcılar ve kurumsal saklama ile ilişkilendirilen bir grup – son 30 günde toplam bakiyelerini 52.000 BTC artırdı, Glassnode verileri gösterdi. Düşen fiyatlar ile yükselen balina bakiyeleri arasındaki ayrışma, 2022'nin dördüncü çeyreğinde gözlemlenen ve birikimin 2023 toparlanmasından önce geldiği desenleri yansıtıyor.

Gerçekleşen sermaye değeri – her harcanmamış işlem çıktısını son işlem fiyatından değerleyen bir metrik – Kasım 2025'teki 720 milyar dolarlık zirvesinden 560 milyar dolara gerileyerek piyasa genelindeki gerçekleşmemiş kayıpların boyutunu yansıttı. Kısa vadeli yatırımcılar – son 155 gün içinde coin taşıyan cüzdanlar – toplam 18,3 milyar dolar zarar taşıyor; bu, Mart 2020'deki COVID-19 çöküşünden bu yana en büyük rakam.

Bundan sonra izlenecekler

K33'ün analizi, önümüzdeki iki ila dört haftanın kritik olduğunu öne sürüyor. Zarardaki arz metriğinin 30 günden fazla ardışık olarak %50'nin üzerinde kalması – daha önce hiç yaşanmamış bir senaryo – tipik döngü dinamiklerinin ötesinde yapısal bir çöküş sinyali verecektir. Tersine, iki hafta içinde kârdaki arzın %60'ın üzerine hızlı bir toparlanma, Bitcoin'in takip eden 45 günde %35 yükseldiği Ağustos 2024 desenini yansıtacaktır.

Bir sonraki makro katalizör, 18 Haziran'da Federal Rezerv'in faiz kararı ile gelecek. Fed fon vadeli işlemleri şu anda CME verilerine göre %72 olasılıkla faizin %4,25 ila %4,50 aralığında sabit tutulmasını fiyatlıyor. Güvercin bir sürpriz, negatif fonlama oranlarının hazırladığı kısa sıkışma senaryosunu tetikleyebilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.