Bitcoin madencileri, güç varlıklarının değer kazanmasıyla 70 milyar dolarlık AI anlaşması imzaladı

Bitcoin madencileri, yapay zeka veri merkezi sözleşmeleri kapsamında 70 milyar dolardan fazla anlaşma imzalayarak enerji sahalarını sektörün en değerli varlığı haline getirdi.

CoinShares tahminlerine göre Bitcoin madencileri, yapay zeka ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) sözleşmelerinde 70 milyar doların üzerinde anlaşma sağladı. Bunun nedeni, veri merkezleri inşa etmek için yarışan hiper ölçekleyiciler için şebekeye bağlı enerji sahalarının giderek kıt bir kaynak haline gelmesi.

CoinShares'te dijital varlık analisti olan Matthew Kimmell, "Bu değişim, AI talebi ile enerji arzı arasındaki yapısal bir uyumsuzluğu yansıtıyor. Madenciler yıllarını, sağlam enerji sözleşmeleri olan enerjilendirilmiş sahaları güvence altına almakla geçirdi — bu altyapı artık başlangıçta kurdukları ASIC'lerden daha değerli" dedi.

Önemli anlaşmalar arasında, Iren'in Kasım 2025'te Microsoft ile imzaladığı ve Teksas, Childress'teki 750 megavatlık bir kampüsten hizmet verilen 9,7 milyar dolarlık, beş yıllık GPU bulut sözleşmesi yer alıyor. Hut 8, Louisiana'daki River Bend sahasında 245 MW için Fluidstack ile 15 yıllık, 7 milyar dolarlık bir kiralama sözleşmesi imzaladı; ödemeler Google tarafından garanti altına alındı. Core Scientific, CoreWeave ile olan anlaşmasını 12 yıl için 10,2 milyar dolara çıkarırken, TeraWulf sözleşmeli HPC gelirinde 12,8 milyar dolar bildirdi ve artık madencilikten çok kiralama yoluyla kazanıyor.

Dönüşüm ucuz değil. CoinShares, madencilik altyapısının megavat başına 700.000 ila 1 milyon dolara mal olduğunu, AI sınıfı sıvı soğutmalı tesislerin ise megavat başına 8 milyon ila 15 milyon dolara işletildiğini tahmin ediyor. Iren, dönüşümü finanse etmek için mevcut 3,75 milyar dolarlık borcun üzerine Mayıs ayında 3 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvil çıkardı. CoinShares'e göre, HPC sözleşmeleri olan madenciler, gelirin 5,9 katıyla işlem gören saf madencilik şirketlerine kıyasla, gelirin 12,3 katıyla işlem görüyor — bu prim, bu çok milyarlık anlaşmaların gerçek kazançlara dönüşüp dönüşmeyeceğine bağlı.

Güç Darboğazı

Nisan ayında yayınlanan Stanford Üniversitesi AI Endeksi raporu, AI veri merkezi güç kapasitesinin 2025 sonu itibarıyla 29,6 GW'a ulaştığını tahmin etti; bu, New York eyaletinin zirve talepteki seviyesine eşdeğer. Stanford'a göre, ABD 5.427 veri merkezine ev sahipliği yapıyor; bu, diğer herhangi bir ülkeden 10 kat daha fazla. GPU hesaplama maliyetleri 2006'dan bu yana %99'dan fazla düşerken, verimlilik kazanımları toplam talebi azaltmadı — bunun yerine daha büyük modellere aktarılıyor ve bu da şebeke üzerindeki baskıyı sürdürüyor.

Çipler aylar içinde sipariş edilebilir ve teslim edilebilir. Ancak bir sahayı, trafo merkezi, şebeke bağlantı onayı ve soğutma sistemiyle birlikte enerjilendirmek yıllar alıyor. Bu zaman çizelgesi uyumsuzluğu, son on yılını tam olarak bu altyapıyı inşa etmekle geçiren Bitcoin madencilerini AI şirketleri için cazip ortaklar haline getirdi.

Uygulama Riski Kapıda

Bu dönüşüm risksiz değil. JPMorgan tahminlerine göre Bitcoin'in toplam üretim maliyeti coin başına yaklaşık 78.000 dolar seviyesinde bulunuyor ve bu, BTC'nin piyasa fiyatı olan yaklaşık 53.400 doların oldukça üzerinde — yılbaşından bu yana %34'ten fazla düşüş göstermiş durumda. Cointelegraph'ın daha önce bildirdiğine göre, Hashprice birçok madenci için başabaş noktasının altına düştü ve sektörün yaklaşık %20'sini kârsız bölgeye itti.

Yine de sektör, küçük bir hiper ölçekleyici ve AI altyapı alıcısı grubuna yaslanıyor. Talep soğursa, müşteriler yeniden müzakere ederse veya projeler gecikirse, ASIC'lerini çıkarmış olan madencilerin başvurabileceği daha az seçenek kalabilir. Örneğin Hut 8'in River Bend sahasının devreye alınmasının 2027'nin ikinci çeyreğine kadar başlaması beklenmiyor.

CoinShares, halka açık madencilerin 2026 sonu itibarıyla gelirlerinin %70'ine kadarını AI'dan elde edebileceğini, bunun ilk çeyrekte yaklaşık %30 olduğunu öngörüyor. Şimdilik piyasa bu dönüşümü ödüllendiriyor. Kazançların bunu takip edip etmeyeceği ise açık bir soru olarak duruyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.