Önemli Çıkarımlar:
JPMorgan, 18 Haziran'da yayımladığı raporda, kripto paranın tahmini 78.000 dolarlık üretim maliyetinin oldukça altında işlem görmesiyle birlikte Bitcoin madencilerinin yaklaşık %20'sinin artık kârsız olduğunu belirtti.
VNISH küresel satış başkanı Bradley Peak, "Madenciler çok daha disiplinli operatörler haline geliyor. 2026'da madencilerin maksimum hash oranından maksimum kârlı hash oranına geçtiğini görüyoruz" dedi.
JPMorgan'ın atıfta bulunduğu TheEnergyMag verilerine göre, halka açık madencilik şirketleri işletme giderlerini finanse etmek için yalnızca ilk çeyrekte 32.000'den fazla BTC sattı; bu rakam 2025'in tamamındaki toplam satışlarını aştı. Madencilik zorluğu Haziran ayının ikinci haftasında %10 düştü ve bu yıl aynı büyüklükteki ikinci düşüş yaşandı; yüksek maliyetli operatörler makinelerini kapattı.
Madenci satışlarından kaynaklanan satış baskısı, Bitcoin'in 78.000 dolarlık başabaş eşiğini geri kazanmakta zorlandığı bir dönemde arz tarafında risk oluşturuyor. Hashprice'ların PH/s başına günlük 28-30 dolar aralığında kalması halinde, kârsız madencilerin payı artabilir ve potansiyel olarak daha fazla zorluk ayarlamasına ve ek satışlara yol açabilir.
Hash Oranı Hassasiyeti Rekor Seviyede 0,62 Betaya Ulaştı
JPMorgan'ın Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki analistlerine göre, son altı ayda madencilik zorluğunun Bitcoin fiyatlarına olan betası 0,62'ye yükseldi. Bu, Bitcoin'deki her %1'lik düşüşte zorluğun yaklaşık %0,62 oranında düşme eğiliminde olduğu anlamına geliyor. Bu hassasiyet, tarihsel normların üzerinde olup, daha büyük bir operatör grubunun başabaş noktasına yakın çalıştığı bir madencilik ekosistemini yansıtıyor.
Eski donanımlar özellikle savunmasız durumda. CoinShares'in 2026'nın ilk çeyreğine ilişkin madencilik raporuna göre, kilovatsaat başına yaklaşık 0,06 doların üzerinde elektrik tüketen makineler şu anda kârsız durumda. 2024'teki yarılanma, blok ödülünü 3,125 BTC'ye düşürdü ve 2028 civarında beklenen bir sonraki yarılanma, bu ödülü 1,5625 BTC'ye daha da azaltarak marjları sıkıştıracak.
Enerji Ekonomisi, Ham Hash Oranının Yerini Kazanan Strateji Olarak Alıyor
Sektör yöneticilerine göre madencilik stratejisi, maksimum hash oranı dağıtmaktan kârlı hash oranını maksimize etmeye doğru kaydı. EMCD CEO'su ve kurucusu Michael Jerlis, "Al-çıkar-sat modeli büyük ölçüde öldü. Hashprice'ın PH/s başına günlük yaklaşık 29 dolar olduğu ve çoğu gün ücretlerin %1 civarında seyrettiği göz önüne alındığında, ödül tek başına faturayı karşılamaya yetmiyor" dedi.
En iyi konumdaki madenciler, ucuz enerjiye sahip olanlar ve donanımlarını hızlı bir şekilde yeniden tahsis edebilenler. Jerlis, coin başına toplam maliyeti 50.000 ila 64.000 dolar arasında olan yalın özel operatörlerin ve enerji destekli sahaların en güçlü göründüğünü belirtti. Halka açık madencilik şirketleri giderek iki kategoriye ayrılıyor: Yapay zeka ve yüksek performanslı bilgi işlem sözleşmeleri yoluyla veri merkezi işlerine dönüşenler ve saf Bitcoin madenciliği ekonomisine maruz kalanlar.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
