Bitcoin 63.500 Dolar Üretim Maliyetine Ulaştı, Madenciler Başabaş Noktasında

Bitcoin, Pazartesi günü TSİ 07:30 itibarıyla 63.500 dolar civarında işlem gördü. Analist Charles Edwards, bu fiyat seviyesinin ağın ortalama üretim maliyetine denk geldiğini ve madencileri başabaş noktasında bıraktığını belirtti.

"Madenciler artık ortalama olarak sadece başabaş noktasında," dedi Capriole Investments'ın kurucusu Charles Edwards, bir X paylaşımında. En iyi uzun vadeli fırsatların tarihsel olarak mevcut bölge ile ağın elektrik maliyeti arasında ortaya çıktığını ve bu maliyeti 50.000 dolar olarak belirlediğini ekledi.

Başabaş noktası uyarısı, piyasa için zorlu bir dönemin ardından geldi. Bitcoin, Cuma günü 59.100 dolara kadar gerileyerek 2026'nın en düşük seviyesine indi. Coinglass verilerine göre, 24 saatlik bir süre içinde kripto piyasalarında 351.000'den fazla yatırımcı tasfiye olurken, tüm varlıklarda toplam 1,6 milyar doların üzerinde tasfiye gerçekleşti. Bu düşüş, Bitcoin'in yılbaşından bu yana olan kayıplarını kabaca yüzde 30'a çıkarırken, piyasa değerini geçici olarak 1,2 trilyon doların altına itti; bu seviye en son Ekim 2024'te görülmüştü. ABD spot Bitcoin ETF'leri, Mayıs sonu ve Haziran başında 10 ila 11 seanslık bir dönemde tahmini 2,8 milyar ila 3,5 milyar dolar arasında çıkış yaşarken, sadece bir haftada yaklaşık 3,4 milyar dolar geri ödeme kaydedildi — bu, fonların 2024 başında piyasaya sürülmesinden bu yana görülen en büyük haftalık çıkış oldu.

Madenciler için, üretim maliyetindeki bir fiyat bir operasyon krizidir. Madencilik karlılığı 14 ayın en düşük seviyesine gerilerken, birçok ekipman artık kapanma fiyatına yaklaşıyor — yani bir makineyi çalıştırmanın maliyetinin, kazandığı Bitcoin'den daha yüksek olduğu nokta. 2024 yarılanması blok ödüllerini blok başına 3,125 BTC'ye düşürürken, ağ zorluğu yükselmeye devam ederek marjları her iki taraftan da sıkıştırdı. Edwards, son beş yılda özellikle elektrik maliyetinin Bitcoin'in işlem fiyatı için sert bir taban oluşturduğunu savundu; bu gözlemini Satoshi Nakamoto'nun fiyatın üretim maliyetine doğru yöneldiği yönündeki orijinal teorisine bağlıyor.

Satış Dalgasını Yönlendiren Üç Güç

Makroekonomik zemin, madencilik baskısını daha da kötüleştirdi. ABD ekonomisi Mayıs ayında 85.000 olan beklentileri boşa çıkararak 172.000 iş ekledi ve Nisan ayı rakamı 64.000 yukarı yönlü revize edildi. Güçlü işgücü verileri, faiz beklentilerini yeniden fiyatladı — CME FedWatch, Aralık ayına kadar faizlerin daha yüksek olma ihtimalini yüzde 42,7 olarak gösteriyor. Bu hafta TÜFE verileri açıklanacak, ardından Kevin Warsh'ın ilk Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı 16-17 Haziran'da yapılacak.

Ayrı bir sermaye boşluğu, kriptodan yapay zekaya likidite çekti. Google bu hafta 84 milyar dolar topladı. Meta, yapay zekayı finanse etmek için on milyarlarca dolar daha öz sermaye planlıyor. SpaceX'in hisse başına 135 dolardan fiyatlanan ve 12 Haziran'da SPCX koduyla Nasdaq'ta işlem görmeye başlayacak 75 milyar dolarlık halka arzı, mevcut satış dalgasının en çok atıf yapılan nedeni — fonlar tahsis için yer açmak amacıyla riskli varlıkları tasfiye ediyor.

Strategy'nin dört yıl sonra ilk kez Bitcoin satışı, piyasanın en güvenilir kurumsal dayanağını daha da sarstı. Şirket, en son açıklamasına göre, ertesi gün 1.550 BTC'yi portföyüne eklemeden önce açıklanmayan miktarda BTC sattı. "Asla satmama" tezi hiçbir zaman sözleşmeye bağlı olmamıştı, ancak davranışsal tutarlılığı fiyatlamada destek oluşturuyordu.

Tarihsel Modeller ve Gelecek Yol Haritası

Önceki döngülerde Bitcoin, üretim maliyetinin altında işlem gördükten sonra kademeli olarak bu seviyeye yakınsamış ve tabana yakın alım yapanlara getiri sağlamıştı. 2019 ve 2022 ayı piyasalarında bu model işledi — madenci teslimiyeti, sürdürülebilir bir toparlanmadan önceki dibi işaret etti. Bu modelin tekrarlanıp tekrarlanmayacağı, madencilik matematiğinin dışındaki değişkenlere bağlı: ABD faiz oranlarının seyri, ETF akışlarının hızı ve yapay zeka sermaye rotasyonu.

Altın, Ekim 2023'ten bu yana ilk kez 200 günlük hareketli ortalamasının altında işlem görüyor ve bu durum Bitcoin'e bir rotasyonu tetikleyebilir. Yapay zeka ticaretinin soğuması da kriptoya sermaye rotasyonunu başlatabilir. Ancak yapay zeka sermaye boşluğunun birkaç hafta daha devam etmesi ve faiz kararlarının beklemede olması nedeniyle kısa vadeli yol belirsizliğini koruyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.