Önemli Çıkarımlar:
Avustralya'nın Büyük Dört bankası, otuz yıllık konut süper döngüsünün sona erme belirtileri göstermesiyle birlikte toplam piyasa değerinde 100 milyar Avustralya dolarına kadar kayıp yaşadı.
Avustralya'nın en büyük bankaları, Şubat sonundan bu yana ipotek kredilerinde yaklaşan yavaşlama, yükselen faiz oranları ve vergi politikası değişiklikleri nedeniyle otuz yıllık bir konut süper döngüsünün sona ermesiyle toplam piyasa değerinde 100 milyar Avustralya dolarına kadar kaybetti. National Australia Bank %23, Westpac yaklaşık %14,5, ANZ %11,2 ve Commonwealth Bank of Australia %5,6 değer kaybederek Asya'nın en kötü performans gösteren bankacılık hisseleri oldu.
"COVID dışında, bankalar için işletme koşullarının bu kadar hızlı değiştiği son 25 yılda bir dönem hatırlamıyoruz" dedi Morgan Stanley'de Avustralya bankacılık analisti olan Richard Wiles. "RBA'nın üç faiz artışı, federal bütçede mülkle ilgili vergi imtiyazlarında önerilen değişiklikler ve küresel enerji şokunun potansiyel doğrudan ve dolaylı etkileri çok daha belirsiz bir görünüm yarattı."
Satış dalgası, bu ayın başlarında federal bütçenin uzun süredir politik olarak dokunulmaz görülen iki mülkle ilgili vergi indirimi olan negatif kaldıraç ve sermaye kazancı vergisi indiriminde değişiklik önermesiyle hızlandı. Avustralya Merkez Bankası (RBA), Mayıs ayında bu yıl üçüncü kez faiz oranlarını yükselterek borçlanma maliyetlerini pandemi sonrası zirvelere döndürdü. Morgan Stanley, konut fiyatlarının %5 ila %10 arasında düşebileceğini ve bunun sektörün kırk yıldaki en büyük düşüşü olacağını tahmin ediyor.
Büyük Dört bankanın birleşik kredi portföylerinin yaklaşık %60'ını oluşturan 2,4 trilyon Avustralya doları (1,7 trilyon ABD doları) büyüklüğündeki ipotek piyasasında, Morgan Stanley tahminlerine göre büyüme şu anki %7,5'ten gelecek yıl %3 ila %4'e yavaşlayacak. Küresel emsallerde ipoteklerin kredilerin %40 ila %50'sini oluşturmasıyla karşılaştırıldığında, bu durum Avustralyalı borç verenleri sınırlı gelir çeşitliliğine sahip yoğun bir konut bahsine maruz bırakıyor. En büyük dört banka, son raporlama dönemlerinde toplam 955 milyon Avustralya doları kredi karşılığı ayırdı ve bunu İran savaşının dolaylı maliyetine bağladı.
Çeşitlendirilmiş Gelir Akışlarının Eksikliği
"Artan zorluklar, Avustralyalı borç verenlerin yatırım bankacılığı, araştırma ve hisse senedi ticareti gibi alanlarda küresel emsallerine kıyasla çeşitlendirilmiş gelir akışlarının eksikliğini ortaya koyuyor" dedi K2 Asset Management'ta yönetici ortak olan George Boubouras. ABD'de büyük banka hisse fiyatları, savaşın tetiklediği Şubat sonu satış dalgasından toparlanırken, Avustralyalı borç verenler baskı altında kalmaya devam ediyor.
CBA, %25 payla konut kredilerinde pazar lideri konumunda bulunurken, onu Westpac, NAB ve ANZ takip ediyor. Morgan Stanley, ANZ'a "ağırlık artır" tavsiyesi verirken, CBA'yı Büyük Dört arasında en kötü seçim olarak sıraladı. UBS, CBA ve Westpac'ın ipotek büyümesindeki yavaşlamaya karşı en kırılgan bankalar olduğu konusunda uyardı.
Maliyet Kesintileri ve 'Sıfır Toplamlı Oyun'
İpotek büyümesinin yavaşlamasıyla birlikte bankaların fiyat konusunda agresif rekabet etme iştahı sınırlı. "Avustralya'da fiyatla kazanmaya çalışırsanız bu biraz sıfır toplamlı bir oyun ve hepsi bunu zor yoldan öğrendi" dedi dört büyük bankanın da hisselerine sahip olan fon yöneticisi Alphinity'nin eş CEO'su Andrew Martin.
Bazı borç verenler işten çıkarmalara, offshore'a kaydırmalara ve teknoloji değişikliklerine başladı; analistler, gelir büyümesinin zayıf kalması halinde bu hamlelerin hız kazanacağını söylüyor. Macquarie analistleri, bankacılık sektörü için 2027'de hisse başına kazanç tahminlerini %2'ye, 2028'de ise %2 ila %4 arasında düşürürken, hedef fiyat tavsiyelerini %4'e kadar kesti.
Avustralya'nın büyük bankalarındaki yabancı sahipliği son iki yılda kademeli olarak arttı ve denizaşırı yatırımcılar şu anda hisselerin kabaca dörtte birini ila üçte birini elinde tutuyor. Bu yabancı talep, CBA'yı geçen yıl dünyanın en değerli borç veren kurumu haline getirdi. "Görünüm konusunda temkinliyiz. Değerleme açısından hâlâ oldukça dolu görünüyorlar" dedi dört bankanın hissesine sahip olan Argo Investments'ta kıdemli yatırım görevlisi Andy Forster. "Temettüler muhtemelen korunabilir, ancak orada biraz risk var."
Avustralya bankalarının benzer bir konut düşüşüyle karşı karşıya kaldığı son dönem, ipotek gecikmelerinin %6'nın üzerine çıktığı ve banka kazançlarının üç yıl üst üste daraldığı 1990'ların başındaki resesyondu. Mevcut ortam büyüklük açısından farklılık gösterse de, vergi reformu, faiz artışları ve bir enerji şokunun birleşimi, bir nesildir görülmemiş bir olumsuz faktörler yoğunlaşması yaratıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
