Wall Street'in alternatif varlık yönetimi devleri, özel kredilerdeki durma noktasına gelen fon toplama faaliyetleri ve rekor düzeydeki perakende itfalar arasında, yatırımcı güveninin kritik bir sınavıyla karşı karşıya kalarak kazanç sezonuna giriyor.
Blackstone Inc. ve KKR & Co. dahil olmak üzere alternatif varlık yönetimi devleri, büyümelerini körükleyen özel kredi stratejileri üzerindeki baskılar artarken, fon toplama faaliyetlerinin duraklaması ve bireysel yatırımcıların itfaları hızlandırmasıyla bu hafta çok önemli bir kazanç sezonuna giriyor.
Evercore ISI analisti Glenn Schorr bu hafta yaptığı açıklamada, "IBM Teknoloji Trendlerinin Önemli olduğuna inanıyoruz" diyerek, ilk çeyrek sonuçlarının bankaların yeni raporladığı "iyi şeylerin" hiçbirini göstermeyeceğini öngördü. Schorr, sektör için ana rüzgarlar olarak yavaşlayan fon toplama faaliyetlerini, karışık işlem fırsatlarını ve süregelen bireysel çıkışlarını gösterdi.
With Intelligence'tan alınan veriler, sektörün ivmesinin duraksadığını gösteriyor; ilk çeyrekteki toplam özel kredi fonlaması yaklaşık 49,9 milyar dolar seviyesine ulaşarak bir önceki döneme göre neredeyse yatay seyretti. Sektörün genişlemesinin temel taşı olan doğrudan borç verme segmenti, fon toplama faaliyetlerinin 10,7 milyar dolar ile son üç yılın en düşük seviyesine gerilediğini gördü ve bu da piyasanın soğumasına ilişkin endişeleri artırdı.
Baskı testinin merkezinde, özel kredideki patlamanın yapısal bir dönüm noktasına ulaşıp ulaşmadığı sorusu yatıyor. Sektör, agresif bir şekilde peşinden koştuğu yüksek net değerli bireylerden gelen rekor hacimli itfa talepleriyle boğuşuyor ve bu da son dönemdeki büyümesinin ana sütunlarından birini sorgulanır hale getiriyor. Kazanç sezonunu 23 Nisan'da açacak olan Blackstone'un yönetimi altındaki varlıkların yaklaşık yüzde 24'ünü artık perakende müşteriler oluşturuyor.
Düzenleyiciler ve yatırımcılar, şeffaflık, değerleme ve likiditeye odaklanarak 1,5 trilyon dolarlık özel kredi piyasası üzerindeki denetimlerini yoğunlaştırıyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins bu hafta hazırladığı konuşmasında, kurumun alandaki "yeni ortaya çıkan baskıları" yakından izlediğini söyledi. Atkins, "Bu alandaki şeffaflık eksikliğinin bir sorun olabileceğini net bir şekilde ifade edeyim. Değerleme, şeffaflık ve kredi kalitesi kilit öneme sahiptir" dedi.
Bu duygu küresel olarak yankı buluyor. Yakın tarihli bir Bloomberg raporuna göre, Asya genelindeki özel kredi yöneticileri, daha uzun kilitlenme süreleri ve revize edilmiş itfa sınırları dahil olmak üzere yapısal ayarlamaları düşünüyor. Yenilenen bu odaklanma, Japonya ve Güney Kore'deki düzenleyicileri daha ayrıntılı açıklamalar talep etmeye sevk eden ABD piyasasındaki stresin ardından geldi. Tartışma, Asya varlık kanallarının önemli bir finansman kaynağı haline gelmesiyle ortaya çıkıyor; sektör verilerine göre bu kanallar varlık sınıfına tahmini 48,8 milyar dolar katkıda bulundu.
Bazı analistler bu baskıları döngüsel olmaktan ziyade yapısal olarak görüyor. Debtwire Europe'da özel kredi uzmanı olan Francesca Ricciardi, "Şu anki temel fark, kargaşanın temel nedenlerinin birkaç çeyrekte ortadan kalkması pek olası olmadığından, bunun döngüsel değil yapısal olmasıdır" dedi. Piyasa endişelerinin duygusal bir tepkiden, "özellikle likidite beklentileri ve değerleme güvenilirliğine odaklanan özel kredi modelinin kendisine yönelik daha geniş, daha yapısal bir yeniden incelemeye" dönüştüğünü belirtti.
Özel kredinin ötesinde, sektörün geleneksel özel sermaye (private equity) işi de kendi zorluklarıyla karşı karşıya. Kalıcı yüksek faiz oranları, satıcıların daha düşük değerlemeleri kabul etmeye isteksiz olması nedeniyle çıkış piyasasını durma noktasına getirdi. Jeopolitik gerilimler, tahmini 29.000 portföy şirketinden oluşan bir birikimi nakde çevirme penceresini daha da daralttı.
Aynı zamanda, piyasa yapay zekanın yıkıcı etkisini tartarken yazılım şirketlerine yapılan büyük ölçekli yatırımlar inceleme altında. Yapay zekanın hızlı ilerleyişinin bu portföy şirketlerinin iş modellerini bozabileceği, değerlemelerini ve nihai getirilerini etkileyebileceği yönünde artan endişeler var. Varlık yönetimi yöneticilerinin, kazanç çağrılarında itfa eğilimlerinin stabilize olup olmadığı ve sektörün büyüme anlatısına olan güveni nasıl yeniden tesis etmeyi planladıkları konusundaki sorularla karşılaşmaları bekleniyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
