ASML Holding NV’nin bellek çipi üreticilerine yaptığı satışlar, yapay zeka altyapı kurulumunun belleği kritik bir darboğaz haline getirmesiyle ilk kez mantık işlemcisi satışlarını geride bıraktı. Hollandalı ekipman devi, ilk çeyrekteki sistem satışlarının yüzde 51'inin bellek müşterilerine yapıldığını bildirdi; bu durum, sektörün Nvidia ve AMD'den gelen YZ hızlandırıcılarını tamamlamak için yüksek bant genişlikli bellek (HBM) elde etme çabasının doğrudan bir yansımasıdır.
ASML Başkanı ve CEO'su Christophe Fouquet, şirketin kazanç toplantısında "Öngörülebilir gelecekte talep arzı geride bırakmaya devam edecek" dedi. "Bu durum, YZ'den mobil cihazlara ve PC'lere kadar uç pazarlarda kısıtlamalar yaratıyor ve müşterilerimizi agresif bir şekilde kapasite artırmaya yöneltiyor."
Şirket, ilk çeyrek için 8,5 milyar Euro'luk konsensüsü aşarak 8,8 milyar Euro gelir açıkladı ve 2026 tam yıl satış beklentisini 36 milyar ile 40 milyar Euro arasına yükseltti. Büyüme, bellek üreticileri Samsung Electronics, SK Hynix ve dökümhane devi TSMC'ye ev sahipliği yapan Güney Kore (satışların %45'i) ve Tayvan'daki (%23) en büyük müşteriler tarafından sağlandı. Ancak, ABD ve Hollanda'nın ihracat kısıtlamalarının yürürlüğe girmesiyle Çin'e yapılan satışlar toplamın %19'una gerileyerek bir önceki çeyrekteki %36 seviyesinden düştü.
Rekor sonuçlara ve güncellenen tahminlere rağmen, ASML’nin hisseleri duyurunun ardından %6 düştü. Bu hareket, yatırımcıların jeopolitik kısıtlamaların etkilerini ve zaten önemli bir büyümeyi fiyatlamış olan değerlemeyi tarttığını gösteriyor. Odak noktası artık YZ talebinin güçlü olup olmadığından, değerin bellek merkezli yeni kısıtlamalar ve düzenleyici engellerle karşı karşıya kalan bir tedarik zinciri içinde nasıl dağıldığına kayıyor.
YZ Bellek Darboğazı
Bellek hakimiyetine geçiş, YZ patlamasının ikinci perdesinin doğrudan bir sonucudur. Nvidia'nın GPU'ları gibi mantık çipleri hesaplamaları yaparken, bitişik HBM yığınlarında depolanan verilere yüksek hızlı erişim olmadan işlevsiz kalırlar. YZ modelleri büyüdükçe, SK Hynix, Samsung ve Micron gibi şirketler tarafından üretilen bu özel belleğe olan talep patlama yaptı. Bu durum bellek üreticilerini, yeni nesil HBM için gereken gelişmiş litografi araçlarına agresif bir şekilde yatırım yapmaya zorladı; ASML, en kritik aşırı ultraviyole (EUV) makinelerinin tek tedarikçisidir. EUV sistemleri, çeyrek dönemde ASML'nin gelirinin %66'sını oluşturdu.
Değerleme ve Jeopolitik Engeller
Hisse senedinin negatif tepkisi, piyasanın yarı iletken sektöründen beklentilerinin ne kadar yüksek olduğunu vurguluyor. ASML'nin yüksek bir çarpanla işlem görmesi nedeniyle, beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve artırılan tahminler bile hisseyi daha yukarı taşımaya yetmedi. Yatırımcılar artık yeni risklere odaklanmış durumda. Çin satışlarındaki sert düşüş (hem EUV hem de giderek artan şekilde derin ultraviyole (DUV) sistemlerinin ihracatına yönelik hükümet kısıtlamalarının doğrudan sonucu), önemli bir büyüme pazarını ortadan kaldırıyor. Diğer bölgelerden gelen talep şu an için bu boşluğu doldursa da, bu durum tüm yarı iletken tedarik zincirinin jeopolitik sürtünmelere karşı kırılganlığının altını çiziyor. Piyasa artık saf büyümenin ötesine bakarak, küresel teknolojik rekabetin merkezindeki bir sektörde talebin sürdürülebilirliğini ve ortaya çıkan riskleri değerlendiriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
