Sektör normlarına potansiyel bir meydan okuma olarak Apollo Global Management, hızla büyüyen varlık sınıfındaki şeffaflığa ilişkin artan yatırımcı endişelerine doğrudan bir yanıt olarak 800 milyar dolarlık özel kredi portföyü için günlük değerlemeler sağlayacak.
Apollo Global Management, opak özel kredi piyasasında şeffaflığa yönelik dönüm noktası niteliğinde bir adım atarak, 800 milyar doları aşan kredi portföyü için 30 Eylül'e kadar günlük değerlemeler sunmaya başlayacak. Firmanın yönetim altındaki varlıklarının 1 trilyon doları aştığını da teyit ettiği ilk çeyrek kazanç toplantısı sırasında duyurulan bu karar, hızla büyüyen varlık sınıfına ilişkin artan yatırımcı endişelerine doğrudan bir yanıttır.
Apollo CEO'su Marc Rowan görüşmede, girişimi sektör için temel bir değişim olarak konumlandırarak, "Bu, bu pazar genelinde standardizasyonun başlangıcıdır" dedi.
Şeffaflık hamlesi, özel kredinin ilk önemli stres testiyle karşı karşıya olduğu bir dönemde geliyor. Yatırımcılardan gelen itfa talepleri rekor seviyelere ulaştı; Blue Owl gibi firmaların bazı fonları, fon değerinin neredeyse yüzde 41'i oranında geri çekme talebi bildirdi. Fitch, sektöre hakim olan değişken faizli krediler üzerinde baskı oluşturan yüksek faiz oranlarının etkisiyle, özel kredideki ABD'li kurumsal borçlular arasındaki temerrüt oranının 2025 yılında yüzde 9,2'ye fırladığını bildirdi.
Apollo'nun girişimi, yatırımcıların temel korkusuyla doğrudan yüzleşiyor: yöneticiler tarafından sağlanan üç aylık değerlemelerin portföydeki temel zayıflığı gizlediği endişesi. Apollo, gözlemlenebilir işlemlerden ve karşılaştırılabilir varlıklardan türetilen günlük değerler sağlayarak, opaklığı verilerle değiştirmeyi ve potansiyel olarak Blackstone ve KKR gibi rakipleri de aynı yolu izlemeye zorlayabilecek yeni bir sektör standardı belirlemeyi hedefliyor.
Tahmini 1,7 trilyon dolara ulaşan özel kredi piyasası, onlarca yılın en agresif faiz artırım döngüsünün sonuçlarıyla boğuşuyor. Varlık sınıfı yıllarca düşük faiz ortamında gelişti, ancak daha uzun süre daha yüksek faiz oranlarının yeni gerçeği kırılganlıkları ortaya çıkardı. Çoğu özel kredinin değişken faizli yapıda olması nedeniyle borçluların nakit akışları sıkışıyor ve bu da temerrütlerde artışa yol açıyor.
Reuters'a göre bu stres, özel kredi riskinin yaklaşık yüzde 20'sini oluşturan yazılım sektöründeki yoğunlaşmayla daha da artıyor. Genellikle kazancın yedi katından fazla borçlanan bu şirketler, yüksek borç servis maliyetleri ve yapay zeka çağında yatırımcıların değerlerini yeniden değerlendirmesi nedeniyle çifte tehditle karşı karşıya. Yanıt olarak bankaların, özel kredi fonları için kendi borç verme standartlarını sıkılaştırdığı, geri kaldıraç tesislerinin maliyetini artırdığı ve getiriler üzerinde daha fazla baskı oluşturduğu bildiriliyor.
Piyasa genelindeki huzursuzluğa rağmen Apollo CEO'su Marc Rowan, genel endişelerin "abartılı" olduğunu ve büyük ölçüde medyanın piyasanın küçük, yüksek riskli bir kısmına odaklanmasından kaynaklandığını savundu. Borç verenin kim olduğuna bakılmaksızın borç vermenin temel ilkelerinin değişmediğini iddia etti.
Rowan, "Bir kredinin bir banka tarafından verilmediği için bir şekilde daha riskli olduğu düşüncesi tutarlı bir argüman değildir" dedi. "Özel kredi sadece kredidir. İyi bir analizle kredi verirseniz performans gösterir, kötü yaparsanız göstermez."
Rowan, anlatıyı yeniden çerçevelemeye çalışarak en büyük fırsatın riskli, yüksek kaldıraçlı kredilerde değil, yatırım yapılabilir derece kurumsal kredilerin geniş dünyasında yattığını vurguladı. Firma, Eylül sonundaki tam kredi işi lansmanı öncesinde, 30 Haziran'a kadar bu segment için günlük fiyatlandırmayı başlatmayı planlıyor. Bu stratejik sıralama, Apollo'nun artan şeffaflığın varlık sınıfına daha istikrarlı, uzun vadeli sermaye çekeceği, disiplinli kredi verenleri ödüllendireceği ve onları patlama yıllarında aşırı risk almış olabilecek yöneticilerden ayıracağı yönündeki bahsinin altını çiziyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
