Yapay zeka şirketleri piyasası, ABD hisse senedi piyasalarını yeniden şekillendirebilecek bir halka arz dalgası öncesinde Anthropic'in ikincil piyasalardaki zımni değerlemesinin 1 trilyon dolara yükselmesiyle ateşli bir seviyeye ulaşıyor.
Ameriprise'ın baş piyasa stratejisti Anthony Saglimbene, "Herkesin ona sahip olmak istediği o heyecan aşamasını geçtiğimizde, bu şirketlerin kârlarının tam olarak ne olduğunu göstermeleri gerçekten kritik olacak" dedi.
Özel işlemlerdeki değer artışı, Anthropic'e Şubat ayındaki finansman turunda elde ettiği 380 milyar dolarlık değerlemenin iki buçuk katından fazlasını veriyor. Bu durum, OpenAI'nin kendi halka arzı için 1 trilyon dolarlık bir değerleme arayışında olduğu ve Elon Musk'ın SpaceX'inin 1,75 trilyon doları hedeflediği bir döneme denk geliyor. Üçlü, yatırımcıların yapay zekaya olan yoğun talebinden yararlanıyor, ancak şu anda hepsi zarar ediyor; SpaceX, kayıt beyanına göre geçen yıl 18,6 milyar dolar gelir elde ederken yaklaşık 5 milyar dolar zarar bildirdi.
Söz konusu olan, yatırımcıların sürdürülebilir kazanç geçmişi olmayan şirketlere "Magnificent Seven" (Muhteşem Yedili) tarzı değerlemeler atayıp atamayacağıdır. Halka arzlar piyasalar için büyük bir test ve S&P 500'e dahil olmak ve komuta ettiği trilyonlarca pasif yatırımı çekmek için ardışık dört çeyrek kâr elde etmesi gereken şirketlerin kendileri için yapısal bir zorluk oluşturuyor.
İki Farklı Değerleme Hikayesi
Eski OpenAI yöneticileri Dario ve Daniela Amodei tarafından kurulan Anthropic etrafındaki çılgınlık, şirketin özel piyasalarda daha büyük rakibini geride bırakmasına neden oldu. Forge Global ve Caplight verilerine göre, Anthropic'e yaklaşık 1 trilyon dolar değer biçen ikincil hisse platformları OpenAI'yi yaklaşık 880 milyar dolar olarak fiyatlandırıyor. Bir büyüme fonunun, 1,05 trilyon dolarlık zımni değerleme ile Anthropic hisselerini satın almayı teklif ettiği bildirildi.
Talebi artıran unsur, Anthropic'in patlayıcı gelir büyümesidir. Şirketin yıllık gelir oranı, Claude AI modellerinin kurumsal düzeyde benimsenmesiyle, 2025 sonunda 9 milyar dolardan Mart 2026'ya kadar tek bir çeyrekte %233 artarak 30 milyar dolara yükseldi. Buna karşılık, piyasa katılımcıları OpenAI'nin ikincil hisselerine olan ilgiyi "ılımlı" olarak tanımladı; 2026'nın ilk çeyreğinde satıcılar alıcılardan beşe bir oranında daha fazlaydı.
Kârlılık Kapısı
Değerleme ile temel göstergeler arasındaki belirgin uçurum, bu halka arzları diğerlerinden ayırıyor. Halka arzların birleşik 3 trilyon dolarlık potansiyel piyasa değeri, Muhteşem Yedili hisselerinin halihazırda S&P 500 ağırlığının üçte birini oluşturduğu ABD hisse senedi piyasasını önemli ölçüde değiştirecektir. Ancak, bu seçkin kulübe giriş katı kârlılık kurallarına tabidir.
S&P Dow Jones Indices, şirketlerin gösterge endeksine dahil edilmeden önce art arda dört çeyrek kâr açıklamasını şart koşuyor. Örneğin Tesla, 2010 yılında halka arz edildi ancak sürdürülebilir kârlılığa ulaştıktan on yıl sonra, 2020'de S&P 500'e dahil oldu. Anthropic, OpenAI veya SpaceX için benzer bir zaman çizelgesi, endeks üyeliğinin sağladığı yapısal satın alma desteği olmadan yıllar geçmesi anlamına gelecektir. Nasdaq, büyük sermayeli yeni gelenlerin Nasdaq-100'e girişini hızlandırabileceğine dair sinyaller vermiş olsa da, S&P 500, kendisine bağlı 20 trilyon dolardan fazla varlıkla çok daha büyük bir ödüldür.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
