Önemli Çıkarımlar:
(P1) Neuberger Berman, Amazon sonrası dünyada Costco Wholesale (COST) ve Walmart (WMT) gibi perakendeciler için primli değerlemelerin haklı olduğunu savunarak tüketici harcamalarında devam eden bir güç görüyor.
(P2) Neuberger Berman kıdemli araştırma analisti John San Marco bir röportajda, "Amazon.com'un lansmanından bu yana perakendede daha az kazanan olacağı aşikar hale geldi. Kazananların yüksek değerlemeler elde etmesinin gerekçesi budur," dedi.
(P3) Bu görüş, Costco'nun 47 kat ve Walmart'ın 41,2 kat ileriye dönük F/K ile işlem gördüğü bir dönemde geliyor. Yaklaşık 50 perakende hissesini takip eden San Marco, artan enerji fiyatlarına rağmen tüketici harcamalarına ilişkin genel görüşün "fazla olumsuz" olduğuna inanıyor.
(P4) Analiz, tüketici servetindeki ayrışmanın üst düzey perakendecilerin lehine olması nedeniyle yatırımcıların kaliteden şaşmaması gerektiğini öne sürüyor. San Marco'nun tezi, üst gelir grubunun 15 trilyon dolarlık konut özkaynak kazancı üzerinde oturmasıyla birlikte, tüketicinin yüksek benzin fiyatlarını absorbe etme yeteneğine dayanıyor.
Büyük ölçekli liderlerin ötesinde San Marco, piyasa tarafından yanlış değerlendirildiğine inandığı birkaç şirketi vurguladı. Bu yılki tahminlerin 22 katı ile işlem gören Floor & Decor Holdings'in (FND), gücünün olumsuz konut döngüsüyle karıştırılan bir işletme olduğuna işaret etti.
San Marco, "Şirketin maliyet yapısı ve ürün çeşitliliği etrafında attığı adımlar, konut piyasası toparlandığında onu hızlandırılmış kazanç büyümesi için konumlandırdı," dedi. Home Depot'u (HD) da benzer şekilde çerçeveleyerek, piyasanın gerileme döneminde yapılan iyileştirmeleri gözden kaçırdığını savundu.
San Marco'ya göre en az değer gören perakendeci, 15 kat ileriye dönük F/K ile işlem gören Dollar Tree (DLTR). Family Dollar satın alımının ardından yatırımcı şüpheciliğinin abartılı olduğunu, özellikle de birimin elden çıkarılmasından sonra bunun daha da belirginleştiğini savunuyor.
"Dollar Tree'nin çoklu fiyatlarla sunduğu değer ve mağaza içi uygulamalar üzerine yaptığımız çalışmalar, yatırımcılar arasında çok fazla şüphecilik olduğunu gösteriyor," dedi. San Marco, gıda fiyatları yeniden yükselirse şirketin daha ucuz seçeneklere yönelen tüketicileri yakalamak için konumlandığına inanıyor.
Analistin yorumları, primli değerlemeye sahip liderlerden gözden kaçan geri dönüş hikayelerine kadar perakende dünyasının her yerinde değer bulunabileceğini gösteriyor. Yatırımcılar, bu tüketici dayanıklılığı tezinin tutup tutmayacağını görmek için yaklaşan perakende satış verilerini ve kurumsal kazançları izleyecekler.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
