Bir finansal analist 6 Mayıs'ta yaptığı uyarıda, Microsoft ve Amazon gibi hiper ölçekleyicilerdeki bulut bilişim birikiminin yüzde 50 kadarının yapay zeka ortaklarıyla yapılan döngüsel sözleşmelerden oluştuğunu ve bunun analistin "kazanç serabı" olarak adlandırdığı durumu yarattığını belirtti.
Bazı OpenAI ortaklarının hisselerinin düşmesine neden olan bu yorum, kendi yapay zeka yatırımlarına büyük ölçüde güvenen Big Tech kazançlarının kalitesini sorguluyor. The Wall Street Journal'ın 28 Nisan'da bildirdiğine göre, "Yönetim kurulu, Sam Altman'ın ek hesaplama kapasitesi için agresif baskısını incelemeye başladı." Bu inceleme, OpenAI CFO'su Sarah Friar'ın gelir artışı hızlanmazsa şirketin gelecekteki veri merkezi sözleşmelerini yerine getirmekte zorlanabileceği uyarısıyla örtüşüyor.
Endişe, bulut sağlayıcılarının yapay zeka şirketlerine milyarlarca dolar yatırım yaptığı ve bu şirketlerin daha sonra bu sermayeyi bulut hizmetleri satın almak için kullandığı bir geri besleme döngüsüne odaklanıyor. The Information, Anthropic'in bulut erişimi için Google'a beş yıl içinde 200 milyar dolar ödemeyi kabul ettiğini bildirirken, OpenAI'ın Stargate veri merkezi girişimi için Oracle ile 300 milyar dolarlık bir hesaplama ortaklığı olduğu bildiriliyor. Bu anlaşmalar, The Information'ın iddiasına göre Amazon, Google, Microsoft ve Oracle genelinde yalnızca Anthropic ve OpenAI'dan gelen 2 trilyon dolar değerinde bir gelir birikimine katkıda bulunuyor.
Analize piyasa tepkisi anında oldu; Oracle hisseleri yaklaşık yüzde yedi, yapay zeka altyapı sağlayıcısı CoreWeave ise yüzde yedi düştü. Rapor, yapay zeka patlamasının finansman yapısının sürdürülebilirliği konusundaki endişeleri artırdı. OpenAI'ın geliri 2023'te 2 milyar dolardan 2024'te 6 milyar dolara çıkarken, kullanıcı büyümesi 2025 başındaki yüzde 42'den Eylül ayına kadar yüzde 13'e geriledi ve yaklaşık 900 milyon haftalık kullanıcısının yalnızca yüzde beşi ücretli abone.
Bu döngüsel finansman modeli, teknoloji yığını genelindeki değerlemeleri destekledi. Sermaye yatırımcılardan yapay zeka laboratuvarlarına, ardından Oracle ve CoreWeave gibi altyapı sağlayıcılarına ve son olarak Nvidia gibi çip üreticilerine akıyor. Yapay zeka şirketlerinden gelen nihai talepteki herhangi bir yavaşlama bu döngüyü bozma tehdidi taşıyor. Daha geniş bir yapay zeka çöküşü öngörülmese de rapor, OpenAI'ın aylık kullanıcı başına tahmini 211 dolar kazanan Anthropic gibi daha verimli rakiplerine (OpenAI'ın 25 dolarına kıyasla) karşı rekabetçi bir kayıp yaşayabileceğini öne sürüyor.
Uyarı, bulut gelirinin kalitesine ve hiper ölçekleyiciler ile büyümelerini sağlayan yapay zeka modelleri arasındaki derin finansal bağlara ışık tutuyor. Yatırımcılar, yaklaşan üç aylık kazanç çağrılarında bu sözleşmelerin doğası hakkında daha fazla şeffaflık arayacaklar.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
