Önemli Çıkarımlar
AMD'nin, yapay zeka destekli yazılımıyla NAND flash'ı DRAM gibi davrandıran bir girişim olan MEXT'i satın alması bellek yatırımcıları arasında endişeye yol açtı — ancak teknoloji, Micron Technology veya Sandisk için bir tehdit oluşturmuyor.
"AMD, HBM'nin yerini almaya çalışmıyor. MEXT, depolama ve hesaplama arasındaki yazılım katmanında faaliyet gösteriyor ve herhangi bir anda yüksek hızlı bellekte neyin bulunduğunu optimize ediyor," dedi satın alma stratejisine aşina bir kaynak. "Belirli iş yüklerinin gerektirdiği DRAM miktarını azaltıyor, ancak silikonun mimari düzeyde neye ihtiyaç duyduğunu değiştiremez."
MEXT'in tahmine dayalı algoritmaları, sık erişilen verileri tanımlıyor ve bunları gerçek zamanlı olarak flash depolama ile DRAM arasında taşıyor; girişimin basın açıklamasına göre bellek maliyetlerini neredeyse yarıya indirirken kullanılabilir kapasiteyi iki ila dört kat artırıyor. Teknoloji, belleğin maliyet kısıtlaması olduğu genel amaçlı yapay zeka iş yüklerini çalıştıran kurumsal müşterileri hedefliyor — trilyon parametreli modeller için HBM4'ün bant genişliğini talep eden Nvidia'nın Blackwell GPU'ları etrafında eğitim kümeleri kuran hiper ölçekleyicileri değil.
Bu ayrım önemli çünkü Micron'un 2026 yılı HBM4 üretiminin tamamı bağlayıcı çok yıllı sözleşmeler kapsamında şimdiden satılmış durumda. Şirket, 2026'nın ilk mali çeyreğinde yıllık bazda yüzde 57 artışla 13,64 milyar dolar gelir bildirdi ve sözleşmeli kıtlıktan kaynaklanan HBM fiyatlandırma gücüyle brüt marjlar yüzde 56 civarında gerçekleşti. Mayıs ayında COMPUTEX 2026'da Micron, veri merkezinden uca kadar uzanan ve tamamı yüksek hacimli üretimde olan uçtan uca bir yapay zeka bellek portföyü sundu. HBM4 satın alan hiper ölçekleyiciler, toplam sahip olma maliyeti yerine bant genişliği ve hesaplama yoğunluğunu optimize ediyor — MEXT'in hedeflediği kurumsal BT yöneticilerinden farklı önceliklere sahip farklı bir alıcı kitlesi.
Sandisk, AMD'nin bahis yaptığı aynı trendden kazançlı çıkacak
MEXT'in katmanlama yazılımı, etkin bir şekilde çalışması için yüksek performanslı NAND flash'a bağımlıdır — flash katmanı ne kadar hızlıysa, optimizasyon o kadar iyi olur. Yapay zeka iş yükleri için kurumsal SSD'ler üreten Sandisk, 2026 mali yılının üçüncü çeyreğinde veri merkezi segmenti gelirini bir önceki çeyreğe göre yüzde 233 artışla 1,47 milyar dolar olarak bildirdi. Tam yıl geliri yüzde 61 artarak 3,03 milyar dolara ulaştı ve Wall Street konsensüsünü yüzde 12 oranında aştı. Sandisk hisseleri yılbaşından bugüne yaklaşık yüzde 750 artış göstererek 2026'da S&P 500'deki en iyi performans gösteren büyük ölçekli teknoloji hissesi oldu.
AMD'nin bellek optimizasyon yazılımına yaptığı bahis, özünde, NAND flash'ın geleneksel olarak DRAM tarafından yürütülen iş yüklerini daha fazla üstleneceğine dair bir bahistir. Bu tez, daha iyi, daha hızlı NAND gerektiriyor — tam da Sandisk'in ürettiği şey. Hem Micron hem de Sandisk hisseleri 25 Haziran haftasında yüzde 20'lik artışlarla flört etti ve bu, piyasanın MEXT satın alımının rekabetçi bir tehdit olmadığını kabul ettiğini yansıtıyor.
Her iki bellek üreticisi için de gerçek risk, sektörü her zaman tanımlamış olan aynı unsur olmaya devam ediyor: Yapay zeka altyapı harcamaları, yeni kapasitenin devreye girmesinden daha hızlı yavaşlarsa, fiyatlandırma gücü sıkışır ve marjlar düşer. Şimdilik, HBM4'ün 2026 sonuna kadar tükenmiş olması ve kurumsal SSD talebinin hızlanmasıyla, hiçbir şirket AMD'nin son satın alımından kaynaklanan kısa vadeli bir rüzgarla karşı karşıya değil.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
