Önemli Çıkarımlar:
On yılda 1.000 doları 10.000 dolara çıkaran iki hisse bu yıl tam tersi yönlerde hareket etti; Alphabet ikiye katlanırken Ferrari yüzde 20 düştü.
Alphabet Inc. ve Ferrari NV, geçtiğimiz on yılda 1.000 doları yaklaşık 10.200 dolara çıkardı ancak 2026'daki yolları bundan daha keskin bir şekilde ayrışamazdı.
"Alphabet'in bulut işi asıl hikaye — tek bir çeyrekte neredeyse ikiye katlanan 462 milyar dolarlık bir sipariş birikimi," dedi Trefis'te araştırma başkanı olan Doug Nathman.
Alphabet hisseleri, Google Cloud gelirinin son çeyrekte %63 artışla 20 milyar dolara fırlamasıyla geçtiğimiz yıl yüzde 102 yükseldi. Buna karşılık Ferrari, sevkiyatların model değişimi ve ABD'nin Avrupa otomobillerine yönelik tarifelerine ilişkin endişeler nedeniyle 3.593 adetten 3.436 adede gerilemesiyle neredeyse yüzde 20 düştü.
Bu ayrışma, iki rakip yatırım tezini test ediyor: Alphabet'in 2026'da 180 milyar ila 190 milyar dolarlık sermaye harcamasıyla devasa altyapı bahsinin, 462 milyar dolarlık bulut sipariş birikimini kalıcı gelire dönüştürüp dönüştüremeyeceği ya da Ferrari'nin kıtlık modelinin yeni elektrikli Luce modeli tam üretime geçtiğinde ivme kazanıp kazanamayacağı.
Alphabet'in Bulut Motoru vs. Ferrari'nin Kıtlık Primi
Alphabet'in bir arama-reklam tekeli olmaktan çıkıp bir yapay zeka ve bulut güç merkezine dönüşümü, finansal profilini yeniden şekillendirdi. Google Cloud geliri ilk kez 20 milyar doları aşarak yıllık bazda %63 büyürken, Gemini uygulaması 900 milyon aylık aktif kullanıcıya ulaştı. Şirketin gelecekteki sözleşmeli gelirlerinin bir ölçüsü olan kalan performans yükümlülükleri, Alphabet'in önceki mali yıldaki toplam gelirini aşarak 462 milyar dolara şişti.
Ancak bu büyümenin bir maliyeti var. Yönetim, şirketin "kısa vadede bilişim gücü kısıtlı" olduğunu, yani talebin arz kapasitesini aştığını kabul etti. Alphabet, 2026'da 180 milyar ila 190 milyar dolar sermaye harcaması yapmayı planlıyor ve 2027'de daha fazla artış bekleniyor. Harcama artışı hızlanırken ilk çeyrek serbest nakit akışı yıllık bazda %46,63 düştü.
Ferrari'nin oyun kitabı tam tersi yönde işliyor. CEO Benedetto Vigna'nın değer-hacim stratejisi, 2025 mali yılında 7,2 milyar euro (8,2 milyar dolar) gelir ve %29,5 FVÖK marjı üretirken, sipariş defteri 2027 sonuna kadar uzanıyor. Şirketin ilk tam elektrikli otomobili Ferrari Luce, 2026'da Roma'da tanıtıldı. Ancak çeyreklik sevkiyatlardaki düşüş ve tarife belirsizliği gibi kısa vadeli rüzgarlar hisse üzerinde baskı yarattı.
Değerleme ve Karar
%38,9 özsermaye getirisi ile 25 olan ileriye dönük F/K oranıyla Alphabet, büyüme yörüngesine kıyasla iskontolu işlem görüyor. 64 analist arasındaki konsensüs, mevcut seviyeler olan 362 dolar civarından %22,6 yukarı potansiyele işaret eden ortalama 443,85 dolar hedef fiyatla "Al" yönünde.
Ferrari, marka primi ve kıtlık değerini yansıtan 33'lük ileriye dönük F/K oranıyla işlem görüyor. On dört analist hisseyi "Al" olarak değerlendirirken, 385 dolar civarından %15,3 yukarı potansiyel sunan 443,89 dolar hedef fiyat belirledi. Daha dar hata marjı, yürütme hatalarına daha az alan bırakıyor.
Alphabet için olumsuz senaryo, sermaye harcama atağının serbest nakit akışını ezmesi ya da antitröst kararlarının yapısal değişikliklere zorlayıp zorlamayacağına odaklanıyor. Ferrari için riskler arasında tarife tırmanışı ve elektrikli araç geçişinin belirsiz karşılanması yer alıyor.
Şimdilik, rakamlar Alphabet'ten yana. Bulut sipariş birikimi görünür bir gelir boru hattı sağlarken, Ferrari'nin primli değerlemesi, büyüme hayal kırıklığı yaratırsa onu daha kırılgan bırakıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
