Önemli Çıkarımlar:
S&P 500'ün yapay zekaya olan maruziyeti kritik bir seviyeye ulaştı; yapay zeka bağlantılı hisse senetleri artık endeksin piyasa değerinin %45'ini oluşturuyor ve bu durum benzeri görülmemiş bir piyasa konsantrasyonu konusundaki endişeleri artırıyor.
Yakın tarihli bir Goldman Sachs raporunda, "Konsantrasyondaki artış beklenenden daha hızlı başladı. Tek bir temaya daha fazla bağımlılık, duyarlılığın, değerlemelerin veya harcama kalıplarının değişmesi durumunda S&P 500'ü daha fazla aşağı yönlü riske maruz bırakabilir" denildi.
2022 sonlarında ChatGPT'nin piyasaya sürülmesinden bu yana %25'ten bu seviyeye gerçekleşen artış, bir avuç isim tarafından körüklendi. Örneğin, Vanguard Mega Cap Growth ETF, varlıklarının yaklaşık yarısını sadece beş hissede tutuyor: Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft ve Amazon. Bu konsantrasyon, teknoloji ve iletişim sektörünü fonda %68,1'e taşırken, daha geniş kapsamlı Vanguard S&P 500 ETF'de bu oran sadece %43,2.
Bu yoğun konsantrasyon hem büyük bir fırsat hem de önemli bir risk sunuyor. Yapay zeka liderleri endeks getirilerini artırırken, sektördeki bir gerileme veya yapay zeka anlatısındaki bir kayma, tüm piyasayı orantısız bir şekilde etkileyebilir. Ayrıca, yapay zeka sektörünün kurumsal borcunun rekor düzeyde 1,4 trilyon dolara ulaşmasıyla, bu şirketler üzerindeki herhangi bir finansal baskı kredi piyasalarında sistemik risk oluşturabilir.
Piyasadaki kazançlar, seçkin bir grup dev teknoloji şirketi tarafından yönlendirilen ünlü bir dar alanda gerçekleşti. Apple gibi tüketici odaklı devler hala devasa değerlemelere sahip olsa da, son büyümenin çoğu yapay zeka patlamasının "kazma ve küreklerini" sağlayan şirketler tarafından yakalandı. Nvidia gibilerine kritik bileşenler sağlayan Broadcom (AVGO) ve Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) gibi şirketler, gelirlerinin ve kazançlarının birçok müşterisinden önemli ölçüde daha hızlı arttığını gördü.
Örneğin Broadcom'un yapay zeka yarı iletken geliri, özel yapay zeka hızlandırıcılarına olan patlayan talep sayesinde son çeyrekte yıllık bazda %74 arttı. Benzer şekilde, hemen hemen her büyük oyuncu için çip üreten TSMC, ilk çeyrekte gelirinin %40 hızlandığını gördü. Değerin yapay zeka tedarik zincirinin merkezine bu kayışı, piyasanın kaderini birkaç vazgeçilmez tedarikçinin elinde daha da yoğunlaştırıyor.
Dev teknoloji şirketlerinin hakimiyeti, daha geniş piyasa ile tam bir tezat oluşturuyor. S&P 500 giderek daha teknoloji ağırlıklı hale gelirken, diğer segmentler farklı bir risk ve ödül profili sunuyor. Küçük ölçekli hisse senetlerini izleyen Vanguard Russell 2000 ETF (VTWO), sektörler arasında çok daha büyük bir çeşitlilik sunuyor. En büyük tahsisatı %19,7 ile Endüstriyel sektöre yapılırken, onu Sağlık ve Finans izliyor; Teknoloji ise endeksin sadece %11,6'sını oluşturuyor.
Bu durum piyasada büyüyen bir ayrışmayı vurguluyor. S&P 500'e akın eden yatırımcılar, yapay zeka odaklı birkaç şirketin sürekli üstün performans göstereceğine dair konsantre bir bahis oynuyorlar. Buna karşılık, küçük ölçekli endekslere yapılan yatırımlar, ekonomik koşulların daha küçük ve daha fazla yerel odaklı firmaları desteklediği zamanlarda daha iyi performans gösterebilecek olan ekonominin daha geniş bir kesimine maruziyet sağlıyor.
Hisse senedi piyasasının ötesinde, yapay zeka patlaması kredi piyasalarında da konsantrasyon yaratıyor. Yapay zeka ile ilgili yatırım yapılabilir seviyedeki borç, 1,4 trilyon dolarlık tarihi bir yüksekliğe ulaştı ve %15,4 ile ABD kredi piyasasındaki en büyük tek sektör haline geldi. Bu devasa borç yükü, bir patlama sırasında yönetilebilir olsa da, yapay zeka sektörü bir gerilemeyle karşılaşırsa sistemik bir risk oluşturur. Bu borcu üstlenen şirketler finansal zorluklarla karşılaşırsa, dalgalanma etkileri tüm finansal sistemde hissedilebilir ve potansiyel bir kredi daralması yaratabilir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
