Key Takeaways:
(P1) Yapay zeka hisselerine olan hücumun, altın madenciliği hisselerindeki volatiliteye benzetildiği bir analiz yayımlandı. AI dalgasına öncülük eden büyük teknoloji hisselerinin son zirvelerinden %30'dan fazla düşmesiyle bu benzerlik dikkat çekiyor.
(P2) Yatırımcı Bill Ackman geçtiğimiz günlerde, mevcut piyasadaki değer potansiyeline işaret ederek "Harika işletmeler son derece ucuz fiyatlardan işlem görüyor" dedi.
(P3) Satış dalgası teknoloji sektörünün en büyük isimlerini vurdu. Tüm zamanların en yüksek seviyelerine kıyasla Microsoft %33, Meta %21, Oracle %60 ve ServiceNow %64 değer kaybetti. AI dünyasının yıldızı Nvidia bile, muazzam bir çeyreğe rağmen Ekim ayındaki zirvesinden %11 aşağıda seyrediyor.
(P4) Altın madenciliği hisseleriyle yapılan karşılaştırma tanıdık bir modele işaret ediyor: Muazzam bir spekülasyonla beslenen bir heyecan döngüsü, ardından gerçeklerin fark edilmesiyle gelen bir satış dalgası ve sonrasında uzun vadeli kazananların ortaya çıkışı. Yatırımcılar için bu durum, AI altın hücumunun gerçek olduğu ancak değerlemelerin altın madeni hisseleri kadar değişken olabileceği ve her beklentinin sonuçlanmayacağı anlamına geliyor.
Mevcut AI yatırım döngüsü, kişisel bilgisayarlar, dot-com balonu ve elektrikli araçlar gibi geçmiş teknolojik devrimlerin yükseliş ve çöküş döngülerine daha çok benzeyen yeni bir aşamaya girme işaretleri gösteriyor. Gökyüzüne çıkan değerlemeleri besleyen ilk spekülatif çılgınlık, şimdi bir gerçeklik dozuyla karşılaşıyor; bu da sektördeki en güçlü oyuncular için bile fiyat/kazanç (F/K) çarpanlarında önemli daralmalara yol açıyor.
Bu trend, piyasa liderlerinin son performansında açıkça görülüyor. Yüksek büyüme öngörülerine rağmen, Nvidia'nın hisseleri güçlü kâr rakamlarına rağmen geriledi; bu durum, tamamen işletilmeye yaklaşan bir altın madeninin değerinin düşmesi gibi, F/K çarpanlarının daralmasının klasik bir işaretidir. Bu model sadece Nvidia ile sınırlı değil. Diğer yazılım ve AI yararlanıcıları da, AI araçlarının mevcut yazılım şirketi iş modellerini bozabileceği endişesiyle satış baskısı yaşıyor.
Piyasa ayrıca gümrük vergileri ve petrol fiyatlarından, yazılım firmalarına ağır borçlar veren özel kredi fonlarının istikrarına kadar bir dizi başka faktörü tartıyor. En iyimser AI tahminlerinin dizginlendiğine dair işaretler var. Örneğin, OpenAI'ın bellek çipleri için büyük bir taahhüdü olsa da, Oracle ile olan iddialı Stargate girişimi için finansman belirsizlikte görünüyor.
Tüm AI mimarisi hala akışkan durumda ve sık sık yeni teknolojik gelişmeler duyuruluyor. Google'ın AI modellerinde bellek kullanımını altı kat azaltan TurboQuant sıkıştırma algoritması ve Amazon gibi şirketler ile sayısız girişimin özel AI çiplerinin çoğalması, rekabet ortamının henüz netleşmediğini gösteriyor. Bu hızlı değişim temposu, tüm kâr varsayımlarının revizyona tabi olduğu ve yatırımcıların gelecekteki vaatler için fazla ödeme yapmaktan kaçınması gerektiği anlamına geliyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
