Bir Bank of America Global Research grafiği, en büyük 10 yapay zeka bağlantılı hissenin şu anda S&P 500'de %41'lik bir ağırlığa sahip olduğunu gösteriyor; bu, 2000 yılındaki teknoloji ve telekom balonundan bu yana görülmemiş bir konsantrasyon seviyesidir.
S&P 500 içindeki yapay zeka hisselerinin yoğunluğu, Bank of America Global Research'ün 29 Nisan tarihli grafiğine göre dot-com balonunun zirvesini yansıtan bir seviyeye ulaştı. En büyük 10 yapay zeka bağlantılı hisse, şu anda endeksin toplam piyasa değerinin yaklaşık %41'ini oluşturuyor ve bu da daha geniş piyasa için sistemik riski artırıyor.
Durum, bazı analistlerin bireysel hisse senedi patlamalarını piyasa yorgunluğunun bir işareti olarak göstermesine neden oldu. Bellek çipi şirketi Rambus'un (RMBS) son performansı güçlü bir örnek teşkil ediyor. 40 yılı aşkın teknik analiz deneyimine sahip olan Rob Isbitts, yakın tarihli bir analizinde, "RMBS hissesi tüm teknoloji sektörü için sert bir uyarı işareti olabilir," dedi.
Diğer analistlerin %45'e kadar çıktığını hesapladığı bu konsantrasyon rakamı, piyasanın bir avuç dev teknoloji şirketine olan ağır bağımlılığını vurguluyor. Bu dinamik, birkaç anahtar isimdeki bir gerilemenin, 1999-2000 zirvesini izleyen çöküşte olduğu gibi önemli bir piyasa düzeltmesini tetikleyebileceği istikrarsız bir durum yaratıyor.
Bu yüksek piyasa yoğunluğu seviyesi, genel S&P 500 için sistemik riski artırıyor. Tüm endeksin kaderi büyük ölçüde birkaç şirkete bağlı olduğundan, yapay zeka hisselerindeki bir düzeltme piyasada önemli bir düşüşe yol açabilir. Teknoloji sektörü için bir sonraki büyük katalizör, büyük bulut sağlayıcılarından gelecek olan kazanç raporları olacak.
Rambus (RMBS) hisselerindeki dramatik düşüş, piyasanın mevcut hassasiyetine dair bir vaka çalışması sunuyor. Tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sadece birkaç gün sonra, hisse senedi, hisse başına kazançta mütevazı bir beklenti aşımı bildirmesine rağmen tek bir seansta değerinin beşte birini kaybetti. Piyasa bunun yerine, fısıltı rakamlarının altında kalan gelire odaklandı ve bunu yapay zeka bellek çiplerine olan doymak bilmez talebin plato çizmeye başladığının bir işareti olarak yorumladı.
Bu tepki, 2024-2025 yıllarındaki devasa donanım süper döngüsünden sonra piyasanın artık herhangi bir altyapı yorgunluğu belirtisine karşı aşırı hassas olduğunu gösteriyor. Isbitts tarafından atıfta bulunulan "hamamböceği teorisi", bu tür bir sorunun asla tek başına olmadığını varsayar. Bellek endüstrisi sallanıyorsa, bu durum yapay zeka ile ilgili donanım sektörünün geri kalanı için öncü bir gösterge olabilir.
Piyasa değerlemeleri patlayıcı bir büyümeye işaret etse de, Mart 2026'da ekonomistler ve yapay zeka uzmanları tarafından yapılan dönüm noktası niteliğindeki bir araştırma daha ılımlı bir tablo çiziyor. Chicago Federal Rezerv Bankası ve Stanford Üniversitesi gibi kurumlardan araştırmacılar tarafından yürütülen anket, yıllık GSYİH büyümesi için medyan tahminin %2,5 olduğu sonucuna ulaştı; bu, tarihsel eğilimlerin sadece biraz üzerindedir.
Çalışma beklenen bir paradoksu vurguluyor: Yapay zekadaki hızlı ilerlemeye rağmen, ekonomik faydaların gecikmeli olarak ortaya çıkması muhtemeldir. Uzmanların yazılı gerekçeleri, elektrikleşme ve internette görülen bir model olan dönüştürücü teknolojilerin zaman gecikmeli yayılımına işaret ediyor. Bu durum, yatırımcıların yapay zeka kaynaklı verimlilik kazanımları için zaman çizelgesini çok ileriye yansıtmış olabileceğini ve bir değerleme balonu yarattığını gösteriyor.
Saf yapay zeka ve kuantum bilişim hisselerinin aşırı değerlemeleri ve tarihsel zorlukları, bazı milyarder yatırımcıları farklı bir strateji aramaya yöneltti. Fiyat-satış oranları 735 gibi yüksek seviyelerde işlem gören IonQ (IONQ) veya Rigetti Computing (RGTI) gibi yüksek uçanların peşinden koşmak yerine, para daha yerleşik teknoloji devlerine akıyor.
Google'ın ana şirketi Alphabet (GOOGL), tercih edilen bir araç olarak ortaya çıktı. Saf yapay zeka şirketlerinin aksine Alphabet, baskın arama motoru ve büyüyen bulut işi de dahil olmak üzere birden fazla, yüksek kârlı faaliyet segmentine sahiptir. Bu, ana akım benimseme yolu yıllar sürse bile kuantum ve yapay zeka geliştirmelerini finanse etmek için önemli bir nakit akışı tamponu sağlar. Warren Buffett ve Chase Coleman gibi milyarderler, Alphabet'i portföylerinin temel taşı haline getirerek, şirketin spekülatif risk olmadan uzun vadeli önemli bir oyuncu olma yeteneğine bahis oynadılar.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
