Önemli Çıkarımlar
Associated British Foods PLC (LON:ABF), hızlı moda markası Primark'ı 2027 yılı sonuna kadar ayıracağını onayladı; uzun zamandır beklenen bu stratejik dönüm noktası, ilk yarı kârındaki sert düşüş ve şeker birimine yönelik kötüleşen görünümün gölgesinde kaldı. Tüketici devinin karşı karşıya olduğu kısa vadeli zorluklara odaklanan yatırımcıların etkisiyle grubun hisseleri haberin ardından %3'e yakın düştü.
ABF CEO'su George Weston yaptığı açıklamada, "Gıda işimiz için bu ayrılık, farklılaştırılmış portföyümüzün genişliğinin ve gücünün daha iyi anlaşılmasını sağlayacak" dedi. Primark için ise "Primark’ın güçlü markasının sunduğu gelecek potansiyelini maksimize etmek için uygun bir kurumsal yönetim sağlıyor" diye ekledi.
Karar, geçtiğimiz Kasım ayında duyurulan stratejik incelemenin ardından, yönetim kurulunun ayrılmanın uzun vadeli hissedar getirilerini maksimize etmenin en iyi yolu olduğu sonucuna varmasıyla alındı. Bu adım, Birleşik Krallık'ta kote iki bağımsız şirket yaratacak: Primark ve Associated British Foods adını koruyan gıda odaklı bir işletme. Tek seferlik ayrılma maliyetlerinin 75 milyon sterlin civarında olması bekleniyor. Ancak, stratejik netlik, grubun düzeltilmiş faaliyet kârının sabit kurda %18 düşerek 9,5 milyar sterlinlik yatay gelirle 691 milyon sterline gerilediği zorlu ilk yarıyı unutturmaya yetmedi.
Ayrılmanın amacı, çok farklı iki iş kolu için daha net bir yatırım önerisi sunmak. Yönetim Kurulu Başkanı Michael McLintock, bu adımın "finans mühendisliği egzersizi" olmadığını, aksine "çok farklı dinamiklere" sahip işletmeler için özel yönetim kurulları ve hissedar grupları sağlama çabası olduğunu vurguladı. Ayrılmanın 2027 takvim yılı sonundan önce tamamlanacak bir temettü ayrımı olarak planlandığı ve her iki yeni kuruluşun da FTSE 100 endeksine dahil edilecek kadar büyük olması beklendiği belirtildi.
Stratejik duyurunun arka planında zorlu bir ilk yarı vardı. Düzeltilmiş faaliyet kârındaki %18'lik düşüş, Primark, market ürünleri ve özellikle 27 milyon sterlinlik beklenmedik bir düzeltilmiş faaliyet zararı açıklayan şeker bölümündeki düşük kâr marjlarından kaynaklandı. Şirket, Avrupa'daki arz fazlası ve agresif fiyatlandırma nedeniyle şeker segmentinin 2026 mali yılının tamamında zarar etmesini bekliyor; bu, önceki beklentilere kıyasla önemli bir geri dönüş anlamına geliyor.
Grup gelirinin yaklaşık yarısını oluşturan Primark'ta satışlar %2 artarak 4,7 milyar sterline çıktı ancak bu büyüme yeni mağaza açılışlarından kaynaklandı. Benzer mağaza satışları genel olarak %2,7 oranında düştü; bu durum, benzer satışların %5,6 azaldığı kıta Avrupa'sındaki zorlu tüketici ortamını yansıtıyor. Bu zayıflık, Primark'ın %1,3'lük benzer satış büyümesiyle pazar payı kazandığı daha dirençli Birleşik Krallık pazarını gölgeledi. Perakendecinin faaliyet marjı beklentilere paralel olarak %10,1 oldu ancak envanteri eritmek için yapılan yüksek indirimlerden etkilendi.
Analistler, şirket üzerindeki çelişkili baskılara dikkat çekti. Ayrılma mantıklı bir adım olarak görülse de faydaları uzun vadelidir. Jefferies hisse senedi analisti Frederick Wild, "Uzun zamandır beklenen an, şu an için kötüleşen mevcut ticari faaliyetlerin gölgesinde kalmış durumda" dedi. 'Nötr' notunu koruyan UBS analistleri, yatırımcıların indirimli moda zincirindeki zayıf benzer satışlara odaklanmaya devam edeceğini savunarak fiyat hedeflerini 2.240p'den 2.050p'ye çekti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
