Piyasayı Hâlâ Alt Eden 60 Yıllık Bülten Stratejisi

60. yılını kutlayan yatırım bülteni Investment Quality Trends, temettü verimlerine odaklanarak onlarca yıldır piyasayı alt eden bir rekoru sürdürüyor. Hulbert Ratings'e göre, 1986'dan bu yana model portföyleri, Dow Jones ABD Toplam Borsa Toplam Getiri Endeksi'nin %11,1'lik getirisini geride bırakarak yıllık %11,4 oranında getiri sağladı. Strateji bunu piyasa ortalamasından daha düşük bir oynaklıkla başardı.

Bültenin merhum kurucusu Geraldine Weiss, "Zeki bir muhasebeci, döneme veya amaca bağlı olarak kazançları iyi ya da çok iyi değilmiş gibi gösterebilir," diye yazmıştı. "Nakit temettü konusunda ise hiçbir hile yapılamaz. Ya ödenir ya da ödenmez."

Şu anda editör Kelley Wright tarafından yönetilen bültenin benzersiz yaklaşımı, temettü verimi tarihsel aralığının yüksek sınırına yakın olduğunda düşük değerli mavi çipli hisseleri belirliyor. Tersine, bir hisse senedinin verimi tarihsel düşük seviyesine yaklaştığında aşırı değerli kabul ediliyor. Bu durum, sezgilere aykırı görünen sonuçlara yol açabiliyor; örneğin Wright, şu anda sağlık hizmeti sağlayıcısı Chemed'i (%0,62 verim) düşük değerli olarak görürken, madencilik devi Rio Tinto'yu (%3,99 verim) aşırı değerli buluyor.

Bu göreceli verim stratejisinin etkinliği, "Dogs of the Dow" (Dow'un Köpekleri) gibi yüksek verim odaklı yaklaşımlarla karşılaştırıldığında açıkça görülüyor. 2000 yılından bu yana, Wright'ın bülten metodolojisini kullanarak seçtiği 13 hisseden oluşan bir portföy, yıllık %11,2 getiri sağladı. Bu, aynı dönemdeki Dogs of the Dow stratejisinin yıllık %6,6'lık getirisini önemli ölçüde geride bıraktı.

Hisse Geri Alımlarına Uyum Sağlama

Şirketler hissedarlara nakit iade etmek için giderek daha fazla hisse geri alımlarını tercih ettikçe, klasik temettü odaklı modelin bir ayarlama yapması gerekti. Wright, metodolojiyi sağlıklı nakit akışı verimine sahip hisseleri de destekleyecek şekilde güncellediğini belirtti. Bu, zayıf performanslarını maskelemek için geri alımları kullanan şirketler yerine, gelecekteki temettü artışlarını destekleyebilecek güçlü temel gelir artışına sahip şirketlerin belirlenmesine yardımcı oluyor. Ayarlama başarılı görünüyor; bültenin model portföyleri, geri alımların yaygınlaştığı 1990'ların ortalarından bu yana piyasayı yıllık %10,5'e %9,9 farkla geride bırakıyor.

Göreceli Verim Göstergesi

Temel prensip, bir hisse senedinin kendi temettü geçmişinin, mevcut değerinin en iyi göstergesi olduğu yönündedir. Mavi çipli bir hissenin verimini uzun yıllar boyunca takip ederek, bir yatırımcı net "düşük değerli" ve "aşırı değerli" bölgeler oluşturabilir. Genellikle düşen hisse fiyatından kaynaklanan yükselen bir verim, kaliteli bir şirkette alım fırsatına işaret edebilirken, yükselen fiyattan kaynaklanan düşen bir verim, satış zamanının geldiğine işaret edebilir. Bu yöntem, zor durumdaki veya sürdürülemez ödeme politikalarına sahip şirketlere ait olabilecek yüksek mutlak verimlerin peşinden koşma tuzağından kaçınmayı sağlar.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.