Dirençli bir ABD borsa piyasası, hisse senedi fiyatları ile ekonomik gerçeklik arasındaki uçurum genişlese bile, teknoloji odaklı güçlü bir kazanç döngüsünün jeopolitik şokları bastıracağına dair iddiaya giriyor.
S&P 500, Orta Doğu'daki savaş, varil başına 106 doların üzerindeki Brent ham petrol fiyatları ve merkez bankacılarının giderek sertleşen uyarılarına rağmen, art arda dört hafta boyunca kazanç kaydederek rekor seviyelere ulaştı. Ralli, yakın bir barış inancından ziyade, yapay zeka ve kurumsal kârların artık küresel risk iştahının merkezini oluşturduğu piyasa odağındaki yapısal bir değişimden kaynaklanıyor.
Piyasa analisti Stephen Innes yakın tarihli bir notunda, "Hisse senedi rallisi jeopolitikten ziyade konumlandırmadan kaynaklanıyor; yapay zeka ve yarı iletkenler ana motor görevi görüyor," dedi. Bu duyarlılık, varlıklar arası sinyallere de yansıyor; S&P 500, petrol fiyatlarına ve faiz oranlarına dayalı geleneksel modellerin öngördüğü seviyelerin yaklaşık 600 puan üzerinde işlem görerek önemli bir kopukluk yaratıyor.
Piyasa, İran çatışmasında kontrol altında bir sonuç fiyatlıyor gibi görünse de, bu direnç kırılgan bir yapı oluşturuyor. İngiltere Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, geçtiğimiz günlerde varlık fiyatlarının büyüyen bir risk listesini görmezden gelerek "tüm zamanların en yüksek seviyelerinde" olduğu konusunda uyardı. Rallinin sonsuza kadar süreceğine dair iddiaya giren yatırımcılar için kilit bir riski vurgulayarak, "Bir noktada bir düzeltme olmasını bekliyoruz," dedi.
Mart Ayındaki Satış Dalgasını Savaş Değil, Yapay Zeka Paniği Tetikledi
Piyasanın mevcut gücünü anlamak için, S&P 500'de Mart ayında yaşanan yaklaşık %8'lik düşüşü yeniden incelemek büyük önem taşıyor. Savaşın patlak vermesiyle aynı döneme denk gelse de, satış dalgası Ocak ayı sonunda, yatırımcıların "yapay zeka paniği" olarak adlandırdığı durumla başladı. Yatırımcılar başlangıçta yapay zeka kesintisine karşı savunmasız olduğu düşünülen yazılım, lojistik ve hizmet sektörlerindeki hisseleri elden çıkardı. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq düşüşe öncülük ederken, "Magnificent Seven" (Muhteşem Yedili) dahil olmak üzere yapay zekayla ilgili sadece 20 hisse, S&P 500'deki düşüşün yaklaşık %60'ına neden oldu.
Ardından gelen toparlanmaya da teknoloji öncülük etti. PHLX Yarı İletken Endeksi, güçlü talep sinyalleri ve bozulma korkularından yapay zeka altyapısı için bir silahlanma yarışına dönüşen anlatıyla desteklenen tarihi bir yükselişle art arda 18 seans boyunca kazanç kaydetti. Örneğin Intel, Washington'dan gelen 8,9 milyar dolarlık sermaye payının ardından bireysel yatırımcıların hisse toplamasıyla hisselerinin hızla yükseldiğini gördü; bu da yapay zeka döngüsünün piyasa konumlandırmasının ana itici gücü olduğu fikrini pekiştirdi.
Teknoloji Kazançları Üzerine Kurulu Bir Teflon Ekonomi
Piyasanın çatışmayı görmezden gelebilme yeteneği iki temel faktörle destekleniyor: düşük enerji bağımlılığı ve güçlü bir kurumsal kazanç döngüsü. Küresel ekonominin petrole bağımlılığı çarpıcı biçimde azaldı; petrol şu anda küresel GSYİH'nın yaklaşık %2'sini oluşturuyor ve bu da 1979 İran krizi sırasındaki payının yaklaşık dörtte birine denk geliyor. Bu durum enflasyon beklentilerini kontrol altında tuttu; ABD beş yıllık başabaş enflasyon oranı savaşın başlangıcından bu yana sadece 0,2 puan artarak %2,6'ya yükseldi.
Bu istikrar, yatırımcıların özellikle teknoloji sektöründeki güçlü bir kazanç hikayesine odaklanmasını sağlıyor. Kurumsal kârlar GSYİH'nın %11,5'i gibi tarihi bir seviyede seyrediyor ve bu, dot-com balonu döneminde görülen seviyelerin bile çok üzerinde. Analist tahminlerine göre, en büyük teknoloji devlerinin önümüzdeki 12 ay boyunca S&P 500'ün gelir artışının %70'ine katkıda bulunması bekleniyor.
Bu dinamik, Annaly Capital Management'ın (NLY) son kazanç raporunda görüldüğü gibi sermayenin yeniden tahsis edilmesini zorunlu kılıyor. Şirket, EPS tahminlerini aştı ve yeni toplanan 510 milyon dolarlık sermayeyi konut kredisi ve ipotek hizmet hakları (MSR) işlerine yönlendirerek, göreceli değer değiştikçe daha yüksek getirilerin peşinden giderek bir pivot sergiledi. CEO David Finkelstein, şirketin kazanç çağrısında, "Sermayeyi dinamik olarak en cazip göreceli değer fırsatlarına yönlendirme yeteneği kritiktir," dedi.
Ancak, hızla yükselen varlık fiyatları ile altta yatan ekonomik riskler arasındaki bu sapma, merkez bankacılarını yüksek alarma geçirdi. İngiltere Merkez Bankası'ndan Bayan Breeden, 2,5 trilyon dolarlık özel kredi piyasasının test edilmemiş doğasına potansiyel bir istikrarsızlık kaynağı olarak işaret etti. Birden fazla riskin aynı anda somutlaşması durumunda bir "özel kredi sıkışıklığı" konusundaki endişesini dile getirerek, "Bu ölçekte test edilmedi," uyarısında bulundu.
Şimdilik piyasa, yapay zeka destekli kâr döngüsünün güçlü rüzgarının, jeopolitik çatışma ve artan faiz oranlarının karşı rüzgarlarını yenecek kadar güçlü olduğuna dair iddiaya giriyor. Yatırımcılar için soru, bu bahsin ne kadar süre devam edebileceğidir.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
