Dünyanın en büyük enerji üreticilerinden ikisi, İran'daki savaşın ham petrol fiyatlarını çatışmanın başlangıcından bu yana en yüksek seviyelere taşımasına rağmen, Trump yönetiminden gelen üretimi artırma baskısına direnerek hissedar getirilerine öncelik veriyor.
Chevron CFO'su Eimear Bonner, Financial Times'a verdiği demeçte, "Bu kriz planlarımızdan herhangi birini değiştirmemize neden olmadı" dedi. Bonner, şirketin odak noktasının üretim hacmi değil, serbest nakit akışını artırmak olduğunu vurguladı ve sekiz haftalık bir arz kesintisi nedeniyle piyasanın stratejide büyük bir değişiklik beklememesi gerektiğini ekledi.
Bu meydan okuma, hem ExxonMobil hem de Chevron'un, düzeltilmemiş net gelirleri geçen yıla göre yüzde 35'ten fazla düşmesine rağmen, analist tahminlerini altüst eden ilk çeyrek düzeltilmiş kârlar açıklamasıyla geldi. Aradaki fark, büyük ölçüde önümüzdeki aylarda çözülecek olan riskten korunma (hedging) sözleşmelerinden kaynaklanan milyarlarca dolarlık geçici, nakit dışı zararlardan kaynaklanıyordu. Chevron, hisse başına 1,41 dolar düzeltilmiş kazanç bildirerek ortalama analist tahminini 51 sentle aştı. Exxon'un hisse başına 1,16 dolarlık düzeltilmiş kârı ise konsensüsün 20 sent üzerindeydi.
Bu strateji, petrol devlerinin pandemi sonrası dönemde, önceki döngüleri karakterize eden maliyetli üretim artışı arayışı yerine sermaye disiplini ve hissedar dağıtımlarına öncelik verme yönündeki değişimini vurguluyor. Brent petrolün varil başına 126 dolara fırlaması ve ABD benzin fiyatlarının galon başına 4 doların üzerine çıkmasıyla şirketler, yıllarca süren düşük getiriler boyunca sabırla bekleyen yatırımcıları ödüllendirmek için tasarlanmış bir plana sadık kalıyor.
Üretim Disiplini Jeopolitik Çalkantıyla Buluşuyor
Finansal sonuçlar, İran savaşının küresel operasyonları etkileme biçimlerindeki farklılıkları ortaya koyuyor. Orta Doğu'da önemli bir varlığı olan Exxon, Nisan ayında çatışmanın ilk çeyrekte küresel üretimini yaklaşık yüzde 6 oranında azaltacağı konusunda uyardı. Şirketin BAE ve Katar'daki tesisleri, geçen yılki toplam petrol üretiminin yaklaşık yüzde 20'sini oluşturuyordu.
Exxon CFO'su Neil Hansen, şirketin planlarını hızlandırmayacağı ABD Permian Havzası'ndaki operasyonlarına atıfta bulunarak, "Zaten yüksek viteste olduğumuz için gerçekten daha yüksek bir vitese geçmemize gerek yok" dedi.
Buna karşılık Chevron'un üretimi, Hess Corp'un yakın zamanda satın alınmasından yararlanıyor. Bu anlaşma, Permian ve Meksika Körfezi'ndeki büyüme ile birlikte, üretimini 2025'in ilk çeyreğine kıyasla günde 500.000 varil artırmasına yardımcı oldu.
Rafineriler Tam Kapasite Çalışıyor
Ham petrol çıkarımında çizgiyi korurken, her iki şirket de rafineri varlıklarını maksimum kapasitede çalıştırarak krizden faydalanıyor. Dizel ve benzin gibi rafine ürünlerin yüksek fiyatı, güçlü marjlar elde etmek için kazançlı bir fırsat yaratarak, üretim (upstream) tarafında muhasebe zararları yaratan pazar oynaklığını satış (downstream) tarafında bir kâr kaynağına dönüştürüyor.
Sondaj yerine rafinajı maksimize etme kararı, enerji devlerinin mevcut enerji şokundan, fiyatların düşmesi durumunda kârsız hale gelebilecek uzun vadeli sermaye projelerine girmeden kâr etmelerini sağlıyor. Bu hamle, pompada yüksek fiyatlarla karşılaşan tüketicilere çok az rahatlama sağlasa ve Trump yönetiminin ekonomik gündemini zorlayan enflasyonist baskıları artırsa da yatırımcıların acil getiri taleplerini karşılıyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
