Back


## Yönetici Özeti Kasım 2025 itibarıyla **Rusya**, altın rezervlerini rekor seviye olan **310,7 milyar dolara** önemli ölçüde artırdı; bu stratejik hamle, metali toplam uluslararası rezervlerinin **%42,3'üne** yükseltti. Bu, Şubat 1995'ten bu yana en yüksek yüzdeyi işaret ediyor ve doları bırakma stratejisinin kasıtlı bir hızlanmasını gösteriyor. Bu birikim, merkez bankaları ve kurumsal yatırımcıların jeopolitik istikrarsızlığa ve para biriminin değer kaybetmesine karşı bir korunma olarak altına olan maruziyetlerini artırdıkları daha geniş bir piyasa eğilimiyle çakışıyor. Küresel altın destekli ETF varlıkları 3.932 tona ulaştı ve 2025'teki girişlerin yıllık bir rekor kırması bekleniyor, bu da güçlü güvenli liman talebini vurguluyor. ## Ayrıntılı Olay Resmi raporlara göre, Rusya'nın altın varlıkları modern tarihinde ilk kez 300 milyar dolar sınırını aştı. Kasım ayı rakamları, ülkenin ABD doları cinsinden varlıklara bağımlılığını azaltmak için tutarlı bir altın biriktirme politikasını doğruluyor. Bu mali yeniden yapılanma, Rusya ekonomisini yaptırımlar ve küresel finansal oynaklık dahil olmak üzere dış baskılardan korumak için tasarlanmıştır. Rezervlerin %42,3'üne yükselmesi, bu uzun vadeli politikanın işleyişinin açık, veriye dayalı bir göstergesidir ve ulusal servetinin önemli bir kısmını kendi topraklarında tutulan fiziksel bir varlığa taşır. ## Piyasa Etkileri Rusya'nın yoğunlaşan altın alımları, zaten sağlam bir ralli yaşayan bir piyasa üzerinde ek yukarı yönlü baskı yaratıyor. Değerli metal, analistlerin "debasement trade" (değer kaybı ticareti) olarak adlandırdığı şeyin etkisiyle 1979'dan bu yana en iyi yıllık performansını sergilemeye hazırlanıyor. Küresel yatırımcılar, devlet tahvilleri ve para birimlerinden uzaklaşarak altın ve bir ölçüde **Bitcoin** gibi sert varlıklara yöneliyorlar. Bu eğilim, sadece 2025'te ETF'ler aracılığıyla satın alınan rekor 700 ton altınla kanıtlanıyor. Merkez bankalarının büyük alıcılar olarak hareket etmesi ve yatırımcı girişlerinin güçlü kalmasıyla, altın denkleminin talep tarafı sağlam görünüyor. Bu sürdürülebilir talep, **Federal Rezerv**'den faiz indirimi beklentileriyle birleştiğinde, getirisi olmayan varlıklar için elverişli bir ortam yaratıyor ve altının fiyat tabanını daha da güçlendiriyor. ## Uzman Yorumu Mevcut piyasa dinamikleri, kurumsal oyuncuların artık fiyatın birincil hareket ettiricileri olduğunu gösteriyor. **StoneX Financial Ltd.** piyasa analizi başkanı **Rhona O’Connell**'a göre, "ETF yatırımcıları son dört ila altı aydır fiyat alıcı değil, fiyat yapıcı oldular," bu da son girişlerin ralliyi yönlendirdiğini, sadece ona tepki vermediğini gösteriyor. Bu görüş, metalin performansını "süper yüklü jeopolitik ve jeoekonomik bir ortama" ve zayıflayan ABD dolarına bağlayan **Dünya Altın Konseyi** tarafından destekleniyor. İleriye bakıldığında, **Commerzbank**'tan **Barbara Lambrecht**, Federal Rezerv faiz indiriminin büyük ölçüde fiyatlandığını, ancak FOMC'den "Eylül'e kıyasla daha fazla faiz indirimi" göstergesinin "altın fiyatını daha da yukarı itebileceğini" belirtiyor. ## Daha Geniş Bağlam Rusya'nın stratejisi, ulusların ABD finansal sistemiyle ilişkili riskleri azaltmak için rezervlerini aktif olarak çeşitlendirdiği daha büyük bir jeoekonomik doları bırakma eğiliminin önemli bir örneğidir. Bu hareket izole değildir; Asya'daki merkez bankaları, özellikle **Çin** ve **Hindistan** da ETF giriş verilerinde yansıtıldığı gibi altın talebine önemli katkılarda bulunmuştur. Altına doğru kayış, büyük ekonomilerdeki mali açıklara ve artan jeopolitik gerilimlere karşı savunmacı bir duruştur. Piyasanın olumlu tepkisi sadece metalin kendisiyle sınırlı değildir. Değerli metallere maruz kalan finansal araçlar kayda değer bir performans sergiledi. Örneğin, sabit maliyetli akış modelini kullanan **Wheaton Precious Metals (WPM)**, 2025'te hisse senedi fiyatının %86 arttığını gördü; bu, öngörülebilir maliyetlere ve yükselen metal fiyatlarına doğrudan kaldıraç sağlayan şirketlerin, değerli metaller döngüsüne daha düşük riskli bir giriş arayan yatırımcılar tarafından nasıl ödüllendirildiğini gösteriyor.

## Yönetici Özeti Toplam 2.000 **Bitcoin (BTC)** içeren, iki adet atıl **Casascius** fiziksel bitcoin, yaklaşık 13 yıldır dokunulmadan kaldıktan sonra aktive edildi. Şu anda yaklaşık 179 milyon dolar değerindeki bu birikim, blok zincir üzerinde hareket ettirilerek uzun süredir atıl olan önemli miktarda coinin mevcut piyasaya sürülmesine neden oldu. Bu olay, dikkate değer piyasa oynaklığı ve kurumsal riskten kaçınma döneminde meydana geliyor ve **BTC** fiyat istikrarı ile genel piyasa duyarlılığı üzerindeki potansiyel etkileri hakkında acil soruları gündeme getiriyor. ## Detaylı Olay Aktive edilen varlıklar, her biri 1.000 **BTC** ile yüklenmiş, 2011 ve 2012'de basılan iki adet **Casascius** coininden kaynaklanmaktadır. Yaratıldıkları sırada **Bitcoin** sırasıyla yaklaşık 3.88 ve 11.69 dolardan işlem görüyordu ve başlangıçtaki toplam değerleri 15.000 doların biraz üzerindeydi. Aktivasyon, bu fiziksel eserlerle ilişkili özel anahtarların **BTC**'yi yeni dijital adreslere transfer etmek için kullanıldığını göstermektedir. Bu, bu özel coinlerin ilk kez hareket ettirilmesi olup, ABD doları değerlerinde %1.000.000'dan fazla bir artışa işaret etmektedir. ## Piyasa Etkileri Likidite arzına 2.000 **BTC**'nin sokulması, piyasa için potansiyel bir rüzgar oluşturmaktadır. Sahibi pozisyonu tasfiye etmeyi seçerse, son zamanlarda 88.000 ila 92.000 dolar arasında değişken bir aralıkta işlem gören **Bitcoin** üzerinde önemli bir satış baskısı oluşturabilir. Bu hareket, bu büyüklükteki "balina" hareketleri genellikle piyasa dinamiklerinde kaymaları işaret ettiği için zincir üstü analistler ve tüccarlar tarafından yakından izlenmektedir. Olay, yakın zamandaki spot **Bitcoin** ETF çıkışlarını ve daha geniş makroekonomik endişeleri zaten işlemekte olan bir piyasaya başka bir belirsizlik katmanı eklemektedir. ## Uzman Yorumu Bu kadar büyük, atıl bir varlığın ani hareketi belirsiz görünebilse de, finansal suç uzmanları **Bitcoin** blok zincirinin şeffaf doğasını vurgulamaktadır. Her işlem, defterin adli analiz için bir araca dönüşmesini sağlayan kalıcı, halka açık ve değiştirilemez bir iz bırakır. > "Her kripto işlemi, müfettişlerin suçluları suçlarından yıllar sonra bile yakalamasını sağlayan kalıcı bir iz yaratır," Thomson Reuters'ın blok zinciri adli bilişimi üzerine bir raporu belirtiyor. Bu prensip piyasa analizi için de aynı şekilde geçerlidir. **Chainalysis** ve **Elliptic** gibi uzman firmalar, bu fonların akışını izlemek için araçlara sahiptir ve piyasa katılımcılarının **BTC**'nin satılmak üzere borsalara mı yoksa uzun vadeli tutma için başka cüzdanlara mı aktarıldığını gözlemlemelerine olanak tanır. Bu coinlerin sahibi anonim olarak işlem yapamaz. ## Daha Geniş Bağlam Bu **Casascius** coinlerinin aktivasyonu, **Bitcoin**'in başlangıç dönemi ile olgun bir finansal varlık olarak mevcut durumu arasında bir köprü görevi görmektedir. **Bitcoin**'in öncelikle siberpunklar ve hobi sahiplerinin alanı olduğu zamanlarda basılan bu coinler, düzenlenmiş spot ETF'ler, kurumsal hazine tahsisleri ve federal olarak düzenlenmiş borsalarla dolu bir piyasada yeniden ortaya çıkmaktadır. Olay, ilk benimseyenlerin uzun vadeli inancını vurgularken, aynı zamanda on yıl öncesine göre çok daha karmaşık ve kurumsallaşmış bir piyasanın direncini test etmektedir. Piyasanın tepkisi, dijital yerel bir varlık sınıfının kendi benzersiz tarihinden kaynaklanan arz şoklarını nasıl işlediğine dair değerli bir vaka çalışması sağlayacaktır.

## Yönetici Özeti Bitcoin şu anda yüksek oynaklık ve çelişkili piyasa sinyalleriyle dolu bir dönemden geçiyor. **Binance**'den alınan zincir üstü veriler, balina mevduatlarının borsalara artmasıyla karakterize edilen önemli kısa vadeli, düşüş eğilimli bir baskı olduğunu gösteriyor; bu, kar almanın klasik bir öncüsüdür. Bu taktiksel satış, şirket hazinelerinin ve madencilik operasyonlarının **BTC**'yi stratejik bir rezerv varlığı olarak biriktirmesiyle örneklendirilen yükseliş eğilimli uzun vadeli kurumsal duruşla keskin bir tezat oluşturuyor. Bu dinamiği daha da karmaşıklaştıran, Federal Rezerv'in beklenen faiz indirimi ve ABD dolarının zayıflaması gibi elverişli bir makroekonomik ortamdır ve bu durum, kripto para birimleri de dahil olmak üzere riskli varlıkları destekleyebilir. ## Detaylı Olay 28 Kasım 2025 tarihli **Binance** verileri, **Bitcoin** üzerinde bir satış baskısı birikimini vurguladı. Borsaya, özellikle büyük sahiplerden veya "balinalardan" gelen **BTC** akışlarındaki artış, kar elde etme hareketini düşündürüyor. Aynı zamanda, yüksek **USDT** mevduatları, tüccarların artan piyasa oynaklığına ve daha düşük fiyat noktalarındaki potansiyel alım fırsatlarına hazırlanmak için hesaplarını sermayeleştirdiklerini gösteriyor. Bu zincir üstü aktivite, yakın zamanda yaşanan aşırı fiyat hareketlerinin ardından geldi; piyasa analisti Mark Moss, bunu duyarlılıkta temel bir değişimden ziyade mekanik, yapısal güçlere bağladı. Büyük bir opsiyon vadesi dolum olayının, kaydedilen en büyük likidasyon şelalesini tetiklediği ve 24 saatten kısa sürede yaklaşık 20 milyar dolarlık kaldıraçlı pozisyonları yok ettiği bildirildi. ## Piyasa Etkileri Bu faktörlerin birleşimi, **Bitcoin** fiyatının 92.000 dolar seviyesinde konsolidasyona yol açtı ve teknik analiz, 95.000 dolar yakınında önemli bir genel direnç olduğunu gösteriyor. Bu seviyenin aşılamaması, kısa vadeli bir düşüş yapısını doğrulayabilir. Aynı zamanda, dikkate değer bir eğilim, **Bitcoin** hakimiyetindeki (BTC.D) düşüştür; bu, **ETH/BTC** işlem çiftindeki bir kırılmayla birleştiğinde, tarihsel olarak sermayenin alternatif kripto para birimlerine (altcoin'ler) doğru kayma potansiyeline işaret eder. Bu, **Bitcoin**'in acil rüzgarlarla karşı karşıya kalabileceği, ancak daha geniş piyasa likiditesinin diğer dijital varlıklara kayabileceği ve potansiyel olarak bir "altcoin sezonunu" tetikleyebileceği anlamına geliyor. ## Uzman Yorumları Piyasa uzmanları çok katmanlı bir bakış açısı sunuyor. Mark Moss'a göre, son piyasa türbülansı piyasa yapısının "tesisatındaki bir aksaklıktı" ve temel talep, ağır satış baskısını absorbe edecek kadar sağlam kalmaya devam ediyor. Ayrıca, BAE ve Çin arasında **mBridge** ağı üzerindeki ilk merkez bankası dijital para birimi (CBDC) ödemesiyle kanıtlanan küresel finansın daha geniş parçalanmasına da değinerek, **Bitcoin** gibi sert varlıklar için uzun vadeli bir katalizör olarak görüyor. **JPMorgan** stratejistleri, volatiliteye göre ayarlanmış bir modelden alıntı yaparak yaklaşık 170.000 dolarlık teorik bir **Bitcoin** fiyatı öngörerek uzun vadeli yükseliş görünümünü koruyor. Ancak, **MicroStrategy (MSTR)** etrafında yoğunlaşan iki kritik yakın vadeli risk belirliyorlar: 1. Firmanın **BTC** varlıklarını satma riski, bankanın **MicroStrategy**'nin 1.4 milyar dolarlık nakit rezervi topladığı göz önüne alındığında artık "daha da düşük" olarak değerlendirdiği bir risk. 2. MSCI'nin Ocak ayında, önemli dijital varlık varlıklarına sahip şirketleri endekslerinden çıkarıp çıkarmama konusundaki yaklaşan kararı, bu da endeks fonlarını **MSTR** hisselerini satmaya zorlayabilir. ## Daha Geniş Bağlam Bu piyasa dinamikleri, kısa vadeli işlem ve uzun vadeli yatırım stratejileri arasındaki artan farklılığı vurguluyor. Bazı balinalar kar elde ederken, kurumsal varlıklar birikim stratejisi izliyor. Eric Trump tarafından kurulan bir madencilik şirketi olan **American Bitcoin**, kısa süre önce elindeki varlıkları 363 **BTC** artırarak toplam 4.367 **BTC**'ye çıkardı. **MicroStrategy**'nin oyun planını yansıtan bu "HODL" stratejisi, **Bitcoin**'i stratejik bir hazine varlığı olarak ele alıyor, madencilik operasyonlarından gelen acil satış baskısını azaltıyor ve uzun vadeli değerine derin güven sinyali veriyor. Bu kurumsal inanç, küresel bir makroekonomik değişimle destekleniyor. ABD Merkez Bankası'nın yaygın olarak faiz indirimi yapması beklenirken ve Japonya ile Çin merkez bankaları daha fazla ekonomik teşvik sinyali verirken, küresel likidite döngüsü yukarı doğru dönüyor gibi görünüyor. Bu tür koşullar tarihsel olarak riskli varlıkları destekler ve 2026'ya girerken **Bitcoin** ve daha geniş kripto para piyasası için güçlü bir rüzgar sağlayabilir.