ABD SEC, Kripto Saklama Evrenini Eyalet Vakıflarına Genişletmek İçin Ön Adım Attı

Yönetici Özeti

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), dijital varlık saklama yaklaşımında önemli bir kayma sinyali verdi. SEC'in Yatırım Yönetimi Bölümü, kayıtlı danışmanların ve fonların kripto varlıklarının saklanması için eyalet tarafından yetkilendirilmiş emanet şirketlerini kullanmasına izin veren bir eylemsizlik mektubu yayınladı. Bu karar, 1940 tarihli Yatırım Danışmanları Yasası ve 1940 tarihli Yatırım Şirketi Yasası'nın ilgili saklama hükümleri uyarınca bu kuruluşları "banka" olarak kabul ederek kurumsal kripto saklama için mevcut seçenekleri genişletmektedir. Bu hamle, mevcut SEC liderliği altında daha geniş bir "kripto odaklı kampanya"nın bir parçasıdır ve daha net düzenleyici rehberlik sağlamayı ve dijital varlık piyasasına daha fazla kurumsal katılımı teşvik etmeyi amaçlamaktadır.

Olay Detayı

SEC'in Yatırım Yönetimi Bölümü tarafından yayınlanan eylemsizlik mektubu, Eyalet Emanet Şirketlerinin kripto varlıkları için izin verilen saklayıcı olarak uygunluğuyla ilgili uzun süredir devam eden bir soruyu ele almaktadır. Tarihsel olarak, kayıtlı danışmanlar ve düzenlenmiş fonlar, seçtikleri kripto varlık saklayıcısının 1940 tarihli Yatırım Danışmanları Yasası ve 1940 tarihli Yatırım Şirketi Yasası'nda belirtilen "banka" tanımına uyup uymadığı konusunda belirsizlikle karşı karşıya kalmıştır. Personelin eylemsizlik mektubu, kayıtlı danışmanlara veya düzenlenmiş fonlara, sağlam bir düzenleyici çerçeve içinde faaliyet göstermeleri koşuluyla, belirli eyalet tarafından yetkilendirilmiş finansal kuruluşlarla kripto varlıklarını ve ilgili nakit eşdeğerlerini tutmaları nedeniyle bir yaptırım eylemi önermeyeceğini açıklamaktadır.

Bu gelişme, özellikle eski Başkanlar Gary Gensler ve Jay Clayton dönemindeki önceki SEC tutumlarıyla çelişmektedir; bu tutumlar kripto varlık faaliyetleri konusunda genellikle daha kısıtlayıcıydı. Önemli bir önceki faktör, Personel Muhasebe Bülteni (SAB) 121'in yürürlükten kaldırılması ve yerine SAB 122'nin geçmesiydi. SAB 121, kripto saklama hizmetleri sunan finansal kuruluşların bilançolarında bir koruma yükümlülüğü ve karşılık gelen bir varlık tanımasını zorunlu kılmış, bu da birçok banka ve aracı kurumun bu hizmetleri büyük ölçekte sunmasını engelleyen önemli düzenleyici sermaye gereksinimleri getirmişti. SAB 122 bu yorumlayıcı rehberliği iptal ederek finansal kuruluşların Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB) veya uluslararası yönergelerden belirlenmiş muhasebe standartlarına uymasına izin vererek kripto ile ilgili hizmetler sağlama yeteneklerini genişletmiştir.

Bu düzenleyici netliğin, Coinbase ve Kraken gibi önde gelen kripto firmalarının emanet iştiraklerine fayda sağlaması ve düzenlenmiş kuruluşlara genişletilmiş saklama hizmetleri sunmalarını sağlaması beklenmektedir. Ancak karar, SEC içinde evrensel bir onay görmemiştir. Komisyon Üyesi Hester Peirce destek ifade ederken, Komisyon Üyesi Caroline Crenshaw, yetersiz piyasa gözetimi, prosedürel sorunlar ve yatırımcı korumasının potansiyel olarak bozulmasıyla ilgili endişeleri gerekçe göstererek güçlü bir muhalefet dile getirmiştir. Crenshaw, kararın mevcut saklama çerçevesinde "boşluklar" yarattığını ve kripto varlıklarının neden geleneksel varlıklara kıyasla daha az sağlam saklama koruması alabileceğini sorguladı.

Piyasa Etkileri

SEC'in eylemsizlik mektubu, dijital varlık saklamanın finansal mekaniklerini doğrudan etkilemektedir. İzin verilen bir saklayıcının yasal tanımını genişletmez, ancak uygun düzenleyici çerçeveler altında Eyalet Emanet Şirketlerinin izin verilebilir olarak kabul edilebileceğine dair bir personel pozisyonu sağlar. Bu düzenleyici netlik, kripto varlıklarına maruz kalmak isteyen kayıtlı danışmanlar ve fonlar için uyum risklerini azaltmak açısından çok önemlidir.

Finansal kuruluşlar için önemli bilanço engellerini kaldıran SAB 121'in yürürlükten kaldırılmasıyla birleştiğinde, bu hamlenin kripto piyasasına kurumsal katılımı önemli ölçüde genişletmesi beklenmektedir. Nitelikli saklayıcı sayısını artırarak, bu gelişmenin dijital varlıkların geleneksel finans içinde daha fazla benimsenmesini ve meşrulaşmasını teşvik etmesi beklenmektedir. Ayrıca, Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC), bankaların uygun risk yönetimine tabi olarak saklama dahil olmak üzere kripto varlık faaliyetlerini satın alabileceğini, satabileceğini ve dış kaynak kullanabileceğini açıklayan Yorumlayıcı Mektup (IL) 1184'ü yayınlamıştır. Bu, kripto hizmetlerinde yer alan finansal kuruluşlar için düzenleyici yükümlülükleri hafifletme yönündeki daha geniş eğilimle uyumludur.

Daha geniş Web3 ekosistemi üzerindeki potansiyel etki, gelişmiş likidite, artan güven ve kurumsal müşteriler için dijital varlık yatırımlarına daha iyi erişim içermektedir. Netlik, kurumsal benimseme için olumlu olarak görülse de, Komisyon Üyesi Crenshaw tarafından ifade edilen SEC içindeki iç muhalefet, potansiyel gelecekteki düzenleyici değişiklikler veya yasal zorluklar hakkında bir belirsizlik derecesi sunmaktadır.

Uzman Yorumu

Mevcut SEC Başkanı Paul Atkins, kripto para biriminin kurumun en önemli önceliği olduğunu açıkça belirtmiştir. Yaptırım eylemlerine öncelikli odaklanmaktan proaktif politika geliştirmeye stratejik bir geçişi vurgulayarak, kripto sektöründeki inovasyonu teşvik etmeyi amaçlamaktadır. Atkins, piyasa adaletini sağlamak ve Amerika Birleşik Devletleri'nin finansta küresel rekabet gücünü korumak için açık düzenleyici çerçevelerin vazgeçilmez olduğunu savunmaktadır.

Dijital varlık sektörünün uzun süredir savunucusu olan Komisyon Üyesi Hester Peirce, yeni kurulan SEC Kripto Görev Gücü'ne liderlik etmektedir. Bu görev gücü, kripto varlıkları için kapsamlı ve şeffaf bir düzenleyici çerçeve geliştirmeye adanmıştır ve belirtilen görevi "yaptırım yoluyla daha az" ve belirlenmiş yönergeler aracılığıyla daha fazla düzenleme yapmaktır. Peirce'nin eylemsizlik mektubuna verdiği destek, inovasyona elverişli düzenleyici netlik konusundaki tutarlı çabasıyla uyumludur.

Buna karşılık, Komisyon Üyesi Caroline Crenshaw eylemsizlik mektubuna güçlü itirazlarını dile getirdi. Bu hamleyi mevcut saklama çerçevesini potansiyel olarak "bozmakla" eleştirerek, yeni gelişen kripto piyasaları için yetersiz gözetim eksikliğini ve prosedürel sorunları vurguladı. Crenshaw, bu eylemin yatırımcıları artan hırsızlık, kayıp veya kötüye kullanım risklerine maruz bırakabileceği endişelerini dile getirerek, kripto varlıklarına neden geleneksel finansal varlıklara kıyasla potansiyel olarak daha az sağlam saklama koruması sunulduğunu sorguladı.

Daha Geniş Bağlam

SEC'in eylemsizlik mektubu, dijital varlıklara yönelik daha geniş bir hükümet ve düzenleyici değişim içinde yer almaktadır. Trump yönetimi, önceki yaklaşımları tersine çevirmek için adımlar atmış, daha yenilikçi bir duruş ve açık düzenleyici rehberliği savunan "Dijital Finansal Teknolojide Amerikan Liderliğini Güçlendirme" başlıklı bir yürütme emri yayınlamıştır. Bu, önceki yönetimin risk azaltmaya verdiği öneme kıyasla felsefi bir ayrılığı işaret etmektedir.

Geçici Başkan Mark T. Uyeda tarafından duyurulan ve Hester Peirce liderliğindeki SEC Kripto Görev Gücü'nün kurulması, kurumun kapsamlı bir düzenleyici çerçeve geliştirme taahhüdünü vurgulamaktadır. Görev gücü, düzenleyici süreçleri kolaylaştırmayı ve kripto varlık kaydı için açık yollar sağlamayı, yaptırım merkezli bir modelden uzaklaşmayı amaçlamaktadır.

Ayrıca, kurumlar arası işbirliğine yönelik koordineli bir çaba vardır. SEC ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), dijital varlık düzenlemesini geliştirmek ve parçalı veya çakışan kuralları en aza indirmek için Kripto Projesi ve CFTC Kripto Sprint gibi girişimlerde birlikte çalışmaktadır. Bu federal eylemleri tamamlayıcı olarak, Federal Rezerv ve Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC), bankalar için kripto varlık faaliyetleriyle ilgili önceki denetleyici rehberliği ve ortak açıklamaları geri çekmiş, düzenleyici ortamı geleneksel finansal sistemdeki dijital varlıklar için daha fazla uyum sağlayacak şekilde daha da düzenlemiştir.