Web3 Girişim Sermayesi Alanının Gelişen Manzarası

Geleneksel girişim sermayesi (VC) firmaları, Web3 ekosistemi içinde karmaşık ve değişken bir yolculuk geçirmiştir. Sequoia China ve IDG Capital gibi firmaların Coinbase, OKCoin ve Huobi gibi temel kripto şirketlerine erken katılımı, başlangıçtaki bir coşku dönemini işaret etmiştir. Bunu, 2018 kripto kışı sırasında, yaklaşık %81'i dolandırıcılık veya başarısızlık olarak tanımlanan çok sayıda İlk Koin Arzı (ICO) çöküşü nedeniyle önemli bir geri çekilme izlemiştir ve bu durum güveni ve likiditeyi ortadan kaldırmıştır. Pincoin/iFan ve PlexCoin gibi projeler, bu dönemin spekülatif aşırılıklarını örneklendirmektedir.

Anlatı, 2020-2021 yıllarında a16z gibi firmaların öncülük ettiği “Web3 Rönesansı” ile değişmiş, kriptoyu “yeni nesil internet” ve “finansal teknoloji” olarak yeniden çerçevelemiştir. 2021 piyasa patlaması ve Coinbase'in IPO'su gibi olaylarla beslenen bu yeniden katılım, geleneksel VC sermayesinde yeni bir akışa yol açmıştır. Ancak, 2022'deki FTX çöküşü, büyük VC'ler için önemli kayıplara neden olmuş ve hızlı anlatı değişiklikleri ve piyasa oynaklığı ile daha da kötüleşen şüpheciliği artırmıştır.

Stratejik Yeniden Değerlendirme ve Sermaye Yeniden Tahsisi

Daha önceki boğa piyasalarına kıyasla, geleneksel VC'nin daha geniş kripto ve blok zinciri sektöründeki faaliyetleri hala düşüktür. 2025'in 2. çeyreği, 2020'nin 4. çeyreğinden bu yana kripto ve blok zinciri startup'larına yapılan girişim yatırımı için en küçük ikinci çeyrek olmuştur. 1. çeyrekte 4.8 milyar dolarlık bir yatırım olmasına rağmen, %40'ından fazlası tek bir egemen bağlantılı fonun Binance'e yaptığı 2 milyar dolarlık yatırımdan gelmiştir. Makroekonomik ortam, 2022-2023'ten gelen kripto piyasası türbülansı ve yapay zeka (AI) startup'larından gelen sermaye rekabetinin artması nedeniyle genel yatırımcı ilgisi azalmıştır. 2025'in 2. çeyreğinde, kripto odaklı 21 girişim fonuna toplam 1.7 milyar dolar tahsis edilmiştir. Girişim durgunluğu ayrıca daha yüksek faiz oranları ve oyun ve NFT'ler gibi daha önce popüler olan sektörlere olan ilginin azalmasından da etkilenmektedir.

Yatırım eğilimleri, alanın olgunlaştığını göstermekte, daha sonraki aşama anlaşmalar daha genç girişimlerden daha fazla sermaye çekmektedir. Tohum öncesi anlaşma sayıları, genel yatırımların yüzdesi olarak sürekli olarak azalmıştır. Bu, daha net iş modellerine sahip daha köklü şirketlere ve projelere doğru stratejik bir kaymayı düşündürmektedir.

Finansal Araçlar ve Hedefli Yatırımlar

Geleneksel VC'ler için mevcut Web3 yatırım stratejileri, giderek belirli sektörlere ve finansal araçlara odaklanmaktadır. Halka Açık Şirketlere Özel Yatırım (PIPE), şirketlerin doğrudan kurumsal yatırımcılardan fon toplamak için kritik bir yöntem olarak ortaya çıkmış, uzun vadeli sermaye sağlamak için daha hızlı ve daha az kısıtlayıcı bir yol sunmuştur. Bu yaklaşım, şirketler ve projeler tarafından önemli, istikrarlı dijital varlık hazineleri oluşturmak için kullanılmaktadır.

Örnekler arasında Ethena Labs'ın stabilcoin girişimi StablecoinX'i destekleyen 360 milyon dolarlık PIPE anlaşması ve ilk halka açık SUI hazinesini kuran Sui Foundation'ın Mill City Ventures III, Ltd. ile yaptığı 450 milyon dolarlık PIPE anlaşması yer almaktadır. Bu işlemler, hazineleri güçlendirmek ve kurumsal yatırımcılara halka açık piyasalarda yerel tokenlara maruz kalma imkanı sunmak için stratejik bir adımı vurgulamaktadır.

Ek olarak, stabilcoinler ve Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) tokenizasyonu üzerinde belirgin bir odaklanma bulunmaktadır. RWA'ların tokenizasyonu (stabilcoinler hariç) Mayıs 2025 itibarıyla 22.6 milyar doları aşmış olup, tahminler sektörün 2030 yılına kadar 16 trilyon dolara ulaşabileceğini göstermektedir. Ondo Finance ve Maple Finance gibi firmalar, geleneksel finans ve merkezi olmayan finans (DeFi) arasındaki boşluğu uyumlu bir şekilde kapatmayı amaçlayarak bu alanda çözümler geliştirmektedir. VC'ler, stabilcoinleri kripto için bir “katil uygulama” olarak algılamakta, DeFi'yi spekülatif getirilerin ötesine paralel finansal altyapıya taşımak için ödemeler, tasarruflar veya ticaret finansmanı için özel ihraççıları desteklemek için çeşitlendirme ve fırsatlar sunmaktadır.

Genel erken aşama finansman azalmış olsa da, bazı VC'ler temel altyapıya yatırım yapmaya devam etmektedir. Bir Web3 işletim protokolü olan DappOS, IDG Capital ve Sequoia China tarafından ortaklaşa yönetilen tohum finansman turunda 50 milyon dolarlık bir değerleme ile fon sağlamış ve birleşik hesap gibi çözümler aracılığıyla kullanıcı dostu dApp'leri geliştirmeyi hedeflemektedir.

Daha Geniş Pazar Etkileri ve Kurumsal Olgunluk

VC yatırım stratejisindeki bu değişim, Web3 pazarının daha geniş bir olgunlaşmasını vurgulamaktadır. Düzenlemeler daha net hale gelmekte, altyapı güçlenmekte ve benimsenme temel olarak görülmektedir. Bu evrim, kurumsal sermayeyi çekmekte olup, 2025 yılında Kuzey Amerika'daki yüksek değerli kripto işlemlerinin %45'i 10 milyon doları aşmaktadır. Yönetilen varlıklar altında 179.5 milyar dolar çeken spot ETF'ler ve kurumsal kripto hazineleri, kurumsal yatırımlar için giderek daha fazla rekabet etmekte, dijital varlıklara maruz kalma için likit araçlar sunmaktadır.

Şirketler, dijital varlıkları bilançolarına entegre etmekte olup, en az 26 halka açık ABD firması kripto hazinelerine sermaye taahhüt etmiş ve zincir üzerinde 85 milyar doların üzerinde bir değere sahiptir. Bu, şirket finansmanında spekülatif ilgiden stratejik kurumsal tahsise doğru önemli bir bir evrimi temsil etmektedir. Kurumsal yatırımcılar ayrıca dijital varlıklar için gelişmiş risk yönetimi çerçeveleri uygulamakta olup, 2025 yılına kadar %72'si gelişmiş kripto risk çerçevelerini kullanmakta, 16 milyar dolarlık emanet güvenliğini ve yapay zeka destekli analitiği önceliklendirmekte ve MiCA gibi uyumluluk standartlarına uyum sağlamaktadır.

Gelecek Yatırımlara Bakış

Geleneksel finans ve kripto arasındaki sınırlar, Fintech 3.0 içinde yapay zeka, blok zinciri ve gömülü finansın yakınsamasıyla bulanıklaşmaktadır. Erken aşama, genel Web3 projelerinde geleneksel VC katılımının ölçeği belirsizliğini korurken, belirli, daha düzenlenmiş sektörler ilgi görmektedir. VC stratejileri giderek gerçek dünya faydasına, düzenleyici hazırlığa ve temel altyapıya odaklanmaktadır. Özellikle otonom aracılar ve altyapı araçları gibi alanlarda yapay zeka aracıları ve blok zinciri arasındaki sinerji de VC ilgisini çeken önemli bir trend olarak ortaya çıkmaktadır. Bu, Web3 yatırımlarının yerleşik finansal uygulamalarla daha fazla entegre olduğu ve somut uygulamalar ve açık düzenleyici yollar tarafından yönlendirildiği bir geleceği düşündürmektedir.