SEC, DoubleZero DePIN Tokenlerini Menkul Kıymet Yetki Alanı Dışında Görüyor, Sektör Güvenini Artırıyor

Yönetici Özeti

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Merkezi Olmayan Fiziksel Altyapı Ağı (DePIN) projesi DoubleZero'nun tokenlarına karşı bir yaptırım eylemi başlatmayacağını bildirdi ve bu durum sektör için olumlu bir değişime işaret ediyor.

Olay Detayı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Kurumsal Finans Bölümü baş hukuk müşaviri Michael Seaman aracılığıyla nadir bir eylemsizlik mektubu yayımlayarak, Merkezi Olmayan Fiziksel Altyapı Ağı (DePIN) projesi DoubleZero'nun planlanan token lansmanına karşı bir yaptırım eylemi önermeyeceğini belirtti. Bu karar, SEC'in DoubleZero protokolünün 2Z tokenının ABD menkul kıymetler yasaları uyarınca bir menkul kıymet olmadığı değerlendirmesinden kaynaklanmaktadır. Proje, blok zinciri sistemlerinin çeşitli katkıda bulunanlar tarafından yönetilen, yetersiz kullanılan özel fiber bağlantılara erişmesini sağlamayı amaçlamakta olup, ağ katılımcılarına 2Z tokenı sunulmakta ve satılmaktadır.

Düzenleyici Analiz ve Finansal Mekanizmalar

SEC Komiseri Hester Peirce, kararı detaylandırarak, "DePIN projelerinin ekonomik gerçekliğinin, Kongre'nin bu Komisyon'u düzenlemekle görevlendirdiği sermaye artırma işlemlerinden temelden farklı olduğunu" belirtti. Bu, SEC'in DePIN tokenlerini, başkalarının yönetimsel çabalarından elde edilen kar beklentisiyle yapılan yatırımlar yerine, altyapı inşasını teşvik etmek ve yapılan iş veya sunulan hizmetler için tazminat ödemek üzere tasarlanmış işlevsel teşvikler olarak gördüğünü gösteriyor. DoubleZero Vakfı, SEC'in ABD menkul kıymetler yasaları uyarınca tescil gerektirmediğini belirlediği 2Z tokenının programatik transferlerini detaylandırdı. 2Z tokenının bir hisse senedi sınıfı olarak tescil edilmediği özellikle belirtilmiştir; bu, değerinin merkezi bir kuruluşun çabalarından ziyade ağ katılımcılarının çalışmalarından geldiği ve dolayısıyla bir menkul kıymet için Howey Testi kriterlerini karşılamadığı duruşuyla uyumludur.

Piyasa Etkileri ve Daha Geniş Kapsam

Bu düzenleyici netlik, DePIN projeleri için belirsizliği önemli ölçüde azaltarak merkezi olmayan fiziksel altyapıya yönelik inovasyonu ve yatırımı potansiyel olarak artırabilir. Bu, mevcut yönetimin ABD kripto para politikalarındaki daha geniş bir değişimle uyumludur; yönetim, şirketleri ve projeleri ABD'ye çekmek için düzenleyici kolaylaştırmalar niyetini ifade etmiştir. Trump Yönetimi'nin "Dijital Finansal Teknolojide Amerikan Liderliğini Güçlendirme" konulu Yürütme Emri ve çok sayıda kripto para yaptırım davasının durdurulması veya dondurulması dahil olmak üzere sonraki eylemler, bu politika yeniden yönlendirmesini desteklemektedir. Küresel çapta 1.500'den fazla proje ile 2025'in 2. çeyreğine kadar 30 milyar dolar değerinde olduğu tahmin edilen DePIN piyasası, özellikle yapay zeka (AI) kaynaklı bilgi işlem gücü ve enerji talebi arttıkça bu daha net çerçeveden faydalanacaktır. SEC'in bu hamlesi, diğer fayda odaklı tokenlerin nasıl sınıflandırılacağına dair bir emsal teşkil edebilir, "yaptırım yoluyla düzenleme" yaklaşımından uzaklaşarak, spekülatif yatırım yerine işlevselliğin birincil itici güç olduğu token lansmanları için daha net bir yol sağlayabilir.

Uzman Yorumları

DoubleZero kurucu ortağı ve eski Solana Vakfı strateji lideri Austin Federa, "Bu, DoubleZero için bir dönüm noktasından daha fazlası; ABD'li kurucuların ve yenilikçilerin netlik elde etmek için düzenleyicilerle çalışabileceğini ve yine de hızlı hareket edebileceğini kanıtlıyor" yorumunu yaptı. DoubleZero Genel Hukuk Müşaviri Mari Tomunen, ayrıca şunları belirtti: "SEC'in eylemsizlik mektubu, bir token başlatmanın bir yolu olduğunu vurguluyor. Tokenın değeri diğer ağ katılımcılarının çalışmalarından geldiğinde, Howey basitçe uygulanamaz." Komiser Peirce, SEC'in "yasal yetkimizin sınırlarını aşmadan yeniliği teşvik etmesi gerektiğini" vurgulayarak, Kongre'nin SEC'i menkul kıymetler piyasalarını denetlemekle görevlendirdiğini, "tüm ekonomik faaliyetleri düzenlemekle değil" diye yineledi. Bu bakış açısı, blok zinciri teknolojisinin tüm potansiyeline ulaşmasına izin verme arzusunu vurgulamaktadır; tüm faaliyetleri mevcut finansal piyasa düzenleyici çerçevelere zorlamadan.