Rusya, Yaptırımlar Ortamında Kurumsal DeFi ve Ruble Destekli A7A5 ile Avrupa Kripto Para Benimsemesine Öncülük Ediyor

Yönetici Özeti

Rusya'nın kripto işlem hacmi, Temmuz 2024 ile Haziran 2025 arasında 376,3 milyar dolara ulaşarak Avrupa'nın en büyük kripto piyasası konumuna geldi. Bu büyüme, özellikle büyük kurumsal transferlerdeki %86'lık artış ve merkeziyetsiz finans (DeFi) etkinliğindeki sekiz katlık yükselişle desteklendi. Uluslararası yaptırımlar altında, ruble destekli stablecoin A7A5, dünyanın en büyük dolar dışı stablecoini haline gelerek bu genişlemeyi daha da güçlendirdi.

Detaylı Olay

Rusya'nın Temmuz 2024 ile Haziran 2025 arasında aldığı kripto hacmi, Birleşik Krallık'ın 273,2 milyar dolarını geride bırakarak toplamda 376,3 milyar dolara ulaştı. Bu, 2023'teki 256,5 milyar dolara kıyasla yıllık bazda %48'lik bir artışı temsil ediyor. Özellikle 10 milyon doları aşan büyük transferlerdeki büyüme, aynı dönemde %86'lık bir artışla dikkat çekiyor. Bu rakam, Avrupa'nın geri kalanında gözlemlenen %44'lük büyümenin neredeyse iki katıdır. Rusya'nın kripto ekosistemindeki küçük perakende faaliyetleri de Avrupa ortalamalarını mütevazı bir şekilde aşan büyüme oranları gösterdi.

Merkeziyetsiz finans (DeFi) benimseme modelleri önemli bir değişimi gösteriyor. 2025 başlarında DeFi etkinliği önceki seviyelerinin sekiz katına çıkarak zirve yaptı, ardından 2023 ortası seviyelerinin yaklaşık 3,5 katına sabitlendi. DeFi'deki bu hızlı genişleme, yüksek değerli transferlerin artışıyla birleştiğinde, finansal hizmetler için kripto para biriminin benimsenmesinin genişlediğini gösteriyor; borç verme faaliyetleri Mayıs 2025'te zirveye ulaştı.

Kırgızistan'da çıkarılan ruble destekli stablecoin A7A5, yaklaşık 500 milyon dolarlık piyasa değerine ulaşarak dünyanın en büyük dolar dışı stablecoini haline geldi. Şu anda 1,2 milyar dolarlık dolar dışı stablecoin piyasasının %43'ünü oluşturuyor. A7A5, Rus ruble'sine 1:1 oranında sabitlenmiştir ve hem kurumsal hem de ticari kullanıcılar için sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırmaktadır. Hızlı yükselişi, 25 Eylül 2025'te %250'lik bir artışı içeriyordu ve Circle'ın euro cinsinden EURC'sinin önüne geçti. Bu stablecoin, yaptırım uygulanan Rus borsası Garantex'in halefi olarak tanımlanan Grinex ile bağlantılıdır ve ihraççısı Promsvyazbank (PSB), ABD yaptırımları altında olan Moldovalı bir oligarkla ilişkilendirilmektedir. Batılı borsalar A7A5'i listelemekten büyük ölçüde kaçınarak ticaretini ağırlıklı olarak Asya'daki tezgah üstü piyasalarla sınırlamıştır.

Piyasa Etkileri

Yaptırım uygulanan rejimlerdeki kuruluşların finansal işlemler için A7A5 gibi stablecoin'leri giderek daha fazla kullanması, düzenleyici incelemeyi yoğunlaştırıyor. ABD GENIUS Yasası ve AB'nin MiCA'sı gibi çerçeveler, bu faaliyetleri ele almak için geliştirilmektedir. Yabancı Varlıklar Kontrol Ofisi (OFAC), Kırgızistan merkezli kuruluşları hedef alarak stablecoin'leri sadece bir ödeme aracından yasa dışı finans için potansiyel vektörlere dönüştürmüştür.

Rusya'nın artan kripto benimsemesi, özellikle dolar dışı stablecoin'lerle birlikte, dünya genelinde egemen veya dolar dışı stablecoin'lerin geliştirilmesi ve benimsenmesinde potansiyel bir hızlanmaya işaret ediyor. Bu eğilim, küresel finansal sistemlerin merkeziyetsizleşmesine katkıda bulunabilir ve kripto ticaretinde ABD dolarının geleneksel hakimiyetine meydan okuyabilir. Jeopolitik parçalanma, yatırımcıların giderek karmaşıklaşan ve genellikle çelişkili düzenleyici ortamlarla başa çıkmasını gerektiriyor.

DeFi'nin kurumsallaşması gerçeğe dönüşüyor; Fireblocks tarafından 2025 yılı başından itibaren bildirilen 60 milyar dolarlık faaliyet artışı bunun kanıtıdır. Tokenleştirilmiş varlıklara ve izinli likidite havuzlarına olan bu talep, DeFi'nin spekülatif bir varlıktan kurumsal portföylerin temel bir bileşenine dönüştüğü bir “tektonik kayma”yı işaret ediyor.

Uzman Yorumu

Analistler, Rusya'nın genişleyen DeFi sektörünün ve büyük transfer hacminin, kripto para biriminin meşru bir finansal hizmet aracı olarak artan benimsemesini vurguladığını belirtiyor. A7A5'in ortaya çıkışı, stablecoin'lerin düzenleyici boşluklarda nasıl çalışabileceğini, yaptırım uygulanan ekonomilere likidite sağlayabileceğini ve küresel finansal yaptırımın sınırlarını zorlayabileceğini gösteriyor. Proje ekibi, A7A5'i “küresel değişimi” yönlendirebilecek “ulusal bir dijital para birimi” olarak konumlandırdı.

Daha Geniş Bağlam

Rusya'nın kripto para madenciliğine yaklaşımı, düzenleyici belirsizlikten kontrollü benimsemenin stratejik bir çerçevesine doğru önemli bir dönüşüm geçirdi. Kripto madenciliğinin 1 Kasım 2024'te yasallaşması ve Mart 2025'te “yüksek nitelikli” yatırımcıların kripto ticaretine katılmasına izin veren deneysel yasal rejim (ELR) getirilmesi, Batı yaptırımlarına karşı koymak ve finansal egemenliği sağlamak için hesaplanmış bir çabayı yansıtmaktadır. Bu dönüşüm, Rusya'nın kripto altyapısına kurumsal yatırım için elverişli bir ortam yaratmıştır.

Bu politika değişikliği, enerji şirketlerinin yasal sınır ötesi kripto işlemlerini kullanarak geleneksel Batı finansal sistemlerini atlamasına ve ticaret yollarını çeşitlendirmesine olanak tanıyor. Rusya kripto madenciliği pazarının 2026 yılına kadar 24 milyar doları aşması bekleniyor. Rusya Doğrudan Yatırım Fonu (RDIF) ile BitRiver arasındaki Bitcoin madenciliği altyapısını genişletmek gibi işbirlikleri de dahil olmak üzere bu tür stratejik girişimler, Rusya'nın ekonomik büyüme ve küresel bilgi işlem kapasitesi için dijital varlıkları kullanma arzusunu vurgulamaktadır.

Stablecoin'lerin yükselişi, yatırımcılar için bir paradoks sunuyor. Tasarımları istikrar ve fayda sağlamayı amaçlarken, yaptırım uygulanan rejimler tarafından benimsenmeleri, kripto ile ilgili yatırım portföylerine eşi benzeri görülmemiş düzenleyici ve uyum riskleri getiriyor. Yatırımcılar, stablecoin'lerin dönüştürücü potansiyeli ile kötüye kullanımlarından kaynaklanan artan jeopolitik ve uyum maliyetleri arasında denge kurma zorluğuyla karşı karşıya.