Nasdaq, 272,7 Milyon Dolarlık Toncoin Anlaşmasında Hissedar Onayı İhlalleri Nedeniyle TON Strategy'yi Kınadı

Yönetici Özeti

TON Strategy, 272,7 milyon dolarlık Toncoin alımı ve ilgili PIPE finansmanı için hissedar onayı alamadığı için Nasdaq'dan kınama aldı, bu durum düzenleyici incelemeye yol açarken şirket listelemesini sürdürdü.

Ayrıntılı Olay

28 Ekim 2025 tarihinde, TON Strategy Şirketi The Nasdaq Stock Market LLC'den bir Kınama Mektubu aldı. Bu eylem, şirketin iki önemli işlem için gerekli hissedar onayını alamaması nedeniyle başlatılan bir konuyu kapattı: 7 Ağustos 2025 tarihinde tamamlanan halka açık sermayeye özel yatırım (PIPE) finansmanı ve 31 Temmuz 2025 tarihli, yaklaşık 272,7 milyon dolar değerinde Toncoin alım sözleşmesi.

Nasdaq, varlık alımının Listeleme Kuralı 5635(a)'yı ihlal ettiğini belirledi çünkü alım için finansmana bağlı adi hisse senedi ihracı, ihraç öncesi toplam dolaşımdaki hisse senetlerinin %20 veya daha fazlasını temsil ediyordu. Ayrıca, yeni bir İcra Kurulu Başkanı'nın atanması ve Kingsway tarafından %19,99 oy hakkı hissesinin satın alınması dahil olmak üzere üst düzey yönetim ve Yönetim Kurulu'nda önemli değişikliklere yol açan ilgili PIPE finansmanı, hissedar onayı olmadan kontrol değişikliği için Listeleme Kuralı 5635(b)'nin ihlalini tetikledi.

Bu ihlallere rağmen Nasdaq, bu başarısızlıkların uyumu kasten atlatma girişimleri olarak görünmediğini ve şirketin uyumsuzluk modeli sergilemediğini kabul etti. Sonuç olarak, kınama, şirketin hisselerinin Nasdaq'ta listelenmeye devam edeceği ve listeden çıkarılmaktan kaçınılacağı anlamına geliyor.

Anlaşmanın Finansal Mekanikleri

TON Strategy, 558 milyon dolarlık bir PIPE işlemi gerçekleştirdi. Bu finansmanın birincil amacı, Toncoin'i şirketin ana hazine rezerv varlığı olarak tesis etmekti. PIPE gelirlerinin yaklaşık %48,78'i, yani 272,7 milyon dolar, doğrudan Toncoin'in satın alınmasına tahsis edildi. PIPE işlemi, yaklaşık 58,7 milyon adet adi hisse senedinin fiyatlandırılmasını içeriyordu ve 110'dan fazla kurumsal ve kripto yerel yatırımcının katılımıyla gerçekleşti; Kingsway liderlik yaparken Vy Capital, Blockchain.com, Ribbit Capital ve Graticule (GAMA) ana yatırımcılar olarak görev aldı.

İş Stratejisi ve Pazar Konumlandırması

TON Strategy, TON blok zincirinin yerel kripto para birimi olan Toncoin'i biriktirerek aktif olarak bir Web3 hazine yaklaşımı izliyor. Şirket, PIPE işleminden elde edilen net gelirlerin çoğunluğunu Toncoin'i satın almak ve onu birincil hazine rezerv varlığı olarak tesis etmek için kullanmayı planlıyor. Bu strateji, varlığı desteklemek için devam eden staking ve geri alım programlarını içeriyor. Bu adım, dijital varlıkları hazine yönetimi için araştıran bazı şirketler arasındaki daha geniş bir eğilimle uyumlu olup, Bitcoin'i bilançolarına entegre eden şirketlere benzetmeler çiziyor.

Daha Geniş Pazar Etkileri ve Toncoin Performansı

Nasdaq'ın kınaması, özellikle önemli varlık alımları ve kontrol değişiklikleri için hissedar onay süreçleri konusunda, şirketlerin kripto para birimini kurumsal finans stratejilerine entegre etmeleri üzerindeki artan düzenleyici incelemeyi vurgulamaktadır. TON Strategy listeden çıkarılmaktan kaçınmış ve Toncoin hazine stratejisine bağlı kalmış olsa da, bu olay gelişen bu sektörde sıkı uyumun önemini öne çıkarmaktadır.

Eş zamanlı olarak, temel varlık olan Toncoin (TON) önemli piyasa dalgalanmaları yaşamıştır. Haziran 2024'te 8,27 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, token %57 düşüş yaşayarak piyasa değerini 18 milyar dolardan 8,8 milyar dolara düşürmüştür. Bu düşüş kısmen TON projesi kurucusu Pavel Durov'un cezai suçlamalarla tutuklanmasına bağlanmıştır. TON ekosistemi de etkinlikte bir düşüş görmüştür; aylık aktif cüzdanlar Ağustos 2023'teki 12 milyondan 4 milyona düşmüş, günlük yeni cüzdan aktivasyonları ise 655.000'den 30.778'e gerilemiştir. TON'un DeFi protokollerindeki Kilitli Toplam Değer (TVL) 172 milyon dolara düşerek 37. en büyük blok zinciri olarak sıralanmıştır; bu, daha geniş yatırımcı duyarlılığını ve ekosistemdeki operasyonel zorlukları yansıtmaktadır.