Cổ phiếu Kindly MD giảm 96% sau khi bán 200 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi để lập kho bạc Bitcoin

Tóm tắt điều hành

Công ty công nghệ y tế Kindly MD Inc. (NAKA) đã trải qua phản ứng thị trường đáng kể sau khi công bố thiết lập chiến lược kho bạc Bitcoin. Cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 96% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 5, trùng với thời điểm công ty huy động 51,5 triệu đô la thông qua bán cổ phiếu riêng lẻ và 200 triệu đô la thông qua trái phiếu chuyển đổi đặc biệt để mua Bitcoin. Sự phát triển này làm nổi bật tâm lý nhà đầu tư khác biệt xung quanh các chiến lược áp dụng Bitcoin của doanh nghiệp, tạo ra sự tương đồng và đối lập với các tiền lệ do các công ty như MicroStrategy thiết lập. Thị trường rộng lớn hơn tiếp tục đánh giá ý nghĩa dài hạn của vai trò Bitcoin như một tài sản dự trữ của doanh nghiệp và tiềm năng của nó trong việc định hình lại thị trường tín dụng và vốn cổ phần toàn cầu.

Chi tiết sự kiện: Động thái kho bạc Bitcoin của Kindly MD

Vào tháng 5, Kindly MD Inc., một công ty chăm sóc sức khỏe, đã tiết lộ việc áp dụng chiến lược kho bạc Bitcoin. Động thái này một phần được giám sát bởi David Bailey, một nhân vật nổi bật trong không gian tiền điện tử. Để tài trợ cho sáng kiến này, Kindly MD đã thực hiện một đợt huy động vốn kép: một đợt bán cổ phiếu riêng lẻ trị giá 51,5 triệu đô la và một đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 200 triệu đô la. Sau thông báo, cổ phiếu của công ty đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể, giảm hơn 96% so với mức đỉnh vào tháng 5. Phân tích của K33 chỉ ra rằng tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên giá trị tài sản ròng của Kindly MD đã giảm mạnh từ 75 vào tháng 5 xuống khoảng 0,7 vào tuần trước, phản ánh sự đánh giá lại đáng kể của nhà đầu tư.

Cơ chế tài chính và Chiến lược doanh nghiệp

Cách tiếp cận tài chính được Kindly MD áp dụng, sử dụng trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho việc mua Bitcoin, là một ví dụ điển hình cho xu hướng ngày càng tăng trong các công ty đại chúng. Cơ chế này cho phép các tổ chức huy động vốn, thường với lãi suất ưu đãi, và phân bổ nó vào các tài sản kỹ thuật số, phù hợp với Chiến lược Kho bạc Bitcoin. Chiến lược này thường liên quan đến việc chuyển một phần tài sản lưu động của công ty, truyền thống được giữ bằng tiền pháp định hoặc trái phiếu ngắn hạn, sang Bitcoin với các mục tiêu dài hạn như phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa tài sản và đón nhận đổi mới công nghệ. Hơn 200 công ty đại chúng đã được báo cáo là đã áp dụng chiến lược kho bạc tiền điện tử trong năm nay.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đối với các chiến lược như vậy rất đa dạng. Mặc dù mục đích là cung cấp cho nhà đầu tư tiếp xúc với tài sản tiền điện tử và có khả năng thúc đẩy giá cổ phiếu, nhưng một phần đáng kể các công ty này đã thấy cổ phiếu của họ giao dịch dưới giá trị tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ. Ví dụ, khoảng 25% các công ty kho bạc tiền điện tử của Hoa Kỳ có vốn hóa thị trường thấp hơn giá trị tài sản ròng của họ vào tuần trước. Ngay cả MicroStrategy, công ty tiên phong và lớn nhất trong lĩnh vực kho bạc tiền điện tử, cũng đã chứng kiến mức phí bảo hiểm so với giá trị tài sản ròng của mình giảm từ hơn 8 vào năm 2020 xuống còn khoảng 1,4 gần đây. Gus Galá, Nhà phân tích Nghiên cứu Chứng khoán cấp cao tại Monness, Crespi, Hardt & Co., dự đoán rằng giá cổ phiếu của nhiều công ty này sẽ tiếp tục hội tụ về mức hoặc dưới giá trị tài sản ròng.

Ảnh hưởng thị trường rộng lớn hơn: Sự xuất hiện của các công ty kho bạc Bitcoin

Các hành động của Kindly MD nhấn mạnh một sự thay đổi cơ bản được những nhân vật như Michael Saylor, đồng sáng lập của MicroStrategy, ủng hộ. Saylor trình bày một tầm nhìn trong đó Bitcoin đóng vai trò là "năng lượng kỹ thuật số", "tài sản kỹ thuật số", "vốn kỹ thuật số" và "vàng kỹ thuật số", tạo thành cốt lõi của nền kinh tế thế kỷ 21. Ông dự đoán Bitcoin có thể đạt 2,1 triệu đô la trong vòng 21 năm, dựa trên tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm là 29%. Lặp lại triển vọng lạc quan này, Grok, một trợ lý AI, dự báo Bitcoin có thể đạt 25 triệu đô la vào năm 2046, tổng hợp dữ liệu tăng trưởng lịch sử, mô hình khan hiếm và xu hướng áp dụng thể chế.

Bối cảnh phát triển này được xem là châm ngòi cho một thị trường tín dụng kỹ thuật số trị giá hàng nghìn tỷ đô la, với Bitcoin trở thành nền tảng tài sản thế chấp của một hệ thống tài chính mới. Sự chuyển đổi này dự kiến sẽ định hình lại các thị trường vốn cổ phần và tín dụng hiện có, với tín dụng kỹ thuật số có khả năng mở rộng lên hàng chục hoặc hàng trăm nghìn tỷ đô la. Sự tham gia của các tổ chức vẫn là một động lực quan trọng cho sự thay đổi mô hình này. Hơn 10% tổng nguồn cung Bitcoin hiện đang được nắm giữ bởi các tổ chức, ETF và chính phủ, và hơn 83% nhà đầu tư tổ chức có kế hoạch tăng phân bổ tiền điện tử của họ vào năm 2025. Matt Hougan, CIO của Bitwise, nhấn mạnh rằng 95% số tiền có thể đầu tư vẫn chưa tiếp xúc với Bitcoin, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể. Khoảng 80 công ty đại chúng hiện đang tuân thủ "tiêu chuẩn Bitcoin", cùng nhau nắm giữ 3,4% tổng nguồn cung. Mặc dù việc áp dụng của các tổ chức mang lại những lợi ích như sự rõ ràng về quy định và sự ổn định tài chính tăng lên, nhưng nó cũng đặt ra những cân nhắc liên quan đến sự tập trung hóa.

Khung pháp lý và Triển vọng tương lai

Sự phát triển nhanh chóng của các chiến lược và thị trường tài sản kỹ thuật số đã làm gia tăng các lời kêu gọi về một khuôn khổ pháp lý rõ ràng. Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025 (Đạo luật CLARITY), được các Ủy ban Hạ viện thúc đẩy, nhằm mục đích thiết lập một khuôn khổ như vậy. Luật đề xuất tìm cách định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số" là các tài sản gắn liền với hệ thống blockchain mà giá trị của chúng bắt nguồn từ việc sử dụng, cấp cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quyền tài phán gần như độc quyền đối với chúng. Điều này sẽ thu hẹp đáng kể phạm vi các tài sản được coi là chứng khoán, do đó hạn chế quyền tài phán của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) trong lĩnh vực này.

Tuy nhiên, một hạn chế chính của Đạo luật CLARITY là việc loại trừ tài sản thế giới thực được mã hóa (RWA) khỏi định nghĩa "hàng hóa kỹ thuật số", tạo ra sự mơ hồ về quy định đang diễn ra đối với một lĩnh vực đang mở rộng nhanh chóng đã đạt 24 tỷ đô la vào năm 2025. Bất chấp những thách thức này, luật pháp vẫn bắt buộc các nhà phát hành hàng hóa kỹ thuật số phải có nghĩa vụ công bố thông tin, nhằm tăng cường tính minh bạch. "Cuộc chiến giao thức" đang diễn ra cho tiền tệ tương lai, cùng với sự hoài nghi dai dẳng từ tài chính truyền thống, chỉ ra rằng trong khi con đường để được chấp nhận rộng rãi đang trở nên rõ ràng hơn, sự rõ ràng về quy định và sự ổn định thị trường là rất quan trọng để hiện thực hóa tiềm năng hàng nghìn tỷ đô la được dự kiến của hệ sinh thái tài chính được hỗ trợ bởi Bitcoin.