El mercado de ETP de activos virtuales de Hong Kong alcanza los 8.100 millones de HKD y planea la digitalización para mejorar la eficiencia

Resumen Ejecutivo

La Bolsa de Valores de Hong Kong anunció que su mercado de ETP de activos virtuales alcanzó los 8.100 millones de HKD en Activos Bajo Gestión a finales de septiembre, estableciéndose como el más grande de Asia-Pacífico, con planes para digitalizar los mecanismos de suscripción y canje del mercado primario. Este desarrollo afianzará aún más el liderazgo de Hong Kong en la inversión digital regulada, atrayendo capital institucional y mejorando la eficiencia del mercado dentro de la región.

El Evento en Detalle

A finales de septiembre, el mercado de ETP de activos virtuales de Hong Kong registró un total de Activos Bajo Gestión (AUM) de 8.100 millones de HKD, aproximadamente 1.030 millones de USD, posicionándolo como el mercado de ETP de activos virtuales más grande dentro de la región de Asia-Pacífico. Este crecimiento sigue al lanzamiento pionero de Hong Kong de ETF al contado de VA en abril de 2024, lo que lo convierte en la primera ciudad de Asia en hacerlo. El número total de ETF de VA ha crecido a nueve, con una capitalización de mercado agregada de 3.600 millones de HKD a marzo de 2025. La Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) ha delineado además planes para mejorar su negocio de ETP mediante la digitalización y automatización de los procesos de creación y canje en especie para los ETP. Esta iniciativa tiene como objetivo reemplazar las operaciones manuales y en papel con un portal digital, apoyando así la eficiencia del mercado de ETP y reduciendo las cargas operativas para los participantes clave. La liquidez general del mercado de ETF de Hong Kong se clasifica actualmente en tercer lugar a nivel mundial, con un volumen de negocios diario promedio de casi 38.000 millones de HKD a finales de septiembre. La aprobación de los ETF de Futuros de VA en 2022 y los ETF de VA al contado en 2023 por parte de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) ha impulsado la diversidad de productos, atrayendo a más inversores y aumentando los volúmenes de negociación de activos virtuales como Bitcoin y Ether, mejorando consecuentemente la liquidez del mercado.

Mecánica Financiera y Análisis Estratégico

Los planes de digitalización de la HKEX para la creación y el canje de ETP representan un cambio significativo hacia mecanismos financieros más eficientes. Este movimiento permite a los participantes autorizados (AP) llevar a cabo creaciones y canjes en especie, lo que significa que pueden intercambiar directamente los criptoactivos subyacentes —como Bitcoin o Ether— por acciones de ETP recién creadas, y viceversa, sin la necesidad de transacciones en efectivo. Esto contrasta con los sistemas basados en efectivo donde los emisores son responsables de comprar o vender los activos subyacentes en el mercado. Se anticipa que el enfoque en especie reducirá los costos y aumentará la eficiencia operativa para los emisores, los AP y los inversores, alineando las prácticas de Hong Kong con los estándares establecidos para los ETP tradicionales basados en materias primas. Un cambio de política similar se observó en los Estados Unidos, donde la SEC aprobó órdenes que permitían las creaciones y canjes en especie para los ETP de criptoactivos en julio de 2025, con el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, comentando el compromiso con un “marco regulatorio adecuado para su propósito”. Jamie Selway, Director de la División de Negociación y Mercados de la SEC, señaló que “la creación y el canje en especie proporcionan flexibilidad y ahorro de costos” a los participantes del mercado, “resultando en un mercado más eficiente”. Este alineamiento global subraya un movimiento estratégico hacia un ecosistema ETP más optimizado y rentable. La participación en el mercado se ha expandido, con MicroBit Capital Management Limited uniéndose como un nuevo emisor y listando el MicroBit Bitcoin Spot ETF y el MicroBit Ether Spot ETF en agosto de 2025.

Implicaciones para el Mercado

Este desarrollo solidifica aún más la posición de Hong Kong como un centro líder para la adopción institucional de criptoactivos en Asia, con el potencial de atraer una mayor afluencia de actores de las finanzas tradicionales al mercado de activos virtuales. Se espera que la digitalización de los procesos del mercado primario agilice las operaciones, haciendo que los ETP sean más accesibles y eficientes para los inversores, lo que probablemente impulsará el crecimiento y la liquidez del mercado. El marco regulatorio robusto de Hong Kong, que incluye la concesión de licencias a todos los actores clave y una estricta supervisión de la custodia de activos virtuales con claves privadas protegidas localmente, distingue su mercado y protege a los inversores de los riesgos inherentes asociados con los activos virtuales. El sentimiento del mercado es optimista con respecto a la adopción institucional y la claridad regulatoria, lo que podría conducir a una mayor entrada de capital en el espacio regional de activos virtuales. El volumen total de negociación de los seis ETF de activos virtuales de Hong Kong alcanzó recientemente los 22,7601 millones de HKD en un solo día, con ejemplos específicos que incluyen un ETF de Bitcoin que negoció 10,52 millones de HKD y un ETF de Ether que negoció 4,48 millones de HKD, lo que ilustra una participación activa en el mercado. Si bien Hong Kong lidera la región de Asia-Pacífico, su mercado de ETF de criptoactivos, junto con otros en la región, actualmente está rezagado con respecto al mercado estadounidense, que experimentó un lanzamiento muy exitoso y alcanzó los 100.000 millones de dólares en AUM. A pesar de esto, expertos como Emma Pecenicic, jefa de propuestas y asociaciones digitales, Asia-Pacífico excluyendo Japón, en Fidelity International, enfatizan que Hong Kong ha liderado la región de Asia-Pacífico en el desarrollo de fondos cotizados en bolsa de criptoactivos desde la introducción de las directrices para fondos tokenizados en 2023. Señala que 2024 es un “año pivotal” para los ETF de criptoactivos globales, pero también destaca la menor participación de inversores minoristas en Asia-Pacífico y los esfuerzos continuos de los reguladores para la educación de los inversores. El Boston Consulting Group estima que los activos tokenizados a nivel mundial se proyecta que se triplicarán aproximadamente de 600.000 millones de USD a 18,9 billones de USD para 2033, incluyendo 2 billones de USD de fondos de criptoactivos, destacando el potencial de crecimiento a largo plazo que Hong Kong busca capturar.

Contexto más Amplio

Las iniciativas estratégicas de Hong Kong en el mercado de ETP de activos virtuales se alinean con una tendencia global más amplia hacia la institucionalización y regulación de los mercados de activos digitales. El enfoque regulatorio proactivo de la ciudad, que comenzó a formular directrices para activos virtuales en 2018 e introdujo directrices para fondos tokenizados en 2023, la posiciona como pionera en el establecimiento de un ecosistema seguro y eficiente para la inversión en activos virtuales. Este marco y los esfuerzos de digitalización planificados son cruciales para mejorar la confianza de los inversores y la integridad del mercado. A pesar de la escala significativa del mercado de ETF de criptoactivos de EE. UU., el desarrollo centrado de Hong Kong y la claridad regulatoria en la región de Asia-Pacífico sientan un precedente para otras jurisdicciones. La evolución continua de su ecosistema de ETP, junto con las proyecciones de crecimiento sustancial en el mercado global de activos tokenizados, subraya la ambición de Hong Kong de fortalecer su posición como centro financiero internacional líder mundial y un actor clave en el futuro de Web3 y los activos digitales.