Yönetici Özeti
HIP-3 protokolü, merkezi olmayan hisse senedi sürekli sözleşmelerini kripto para ekosistemi içinde mümkün kılarak merkezi olmayan finans (DeFi) sektöründe önemli bir ilerleme kaydederek ana ağda başarıyla başlatıldı. Bu gelişme, özellikle UNIT'in yeni HIP-3 DEX'i ve güçlü başlangıç işlem hacimleri gösteren XYZ100 endeks ürünü aracılığıyla geliştiriciler tarafından erken benimsenmeyle karşılandı. Ventuals ayrıca sentetik özel şirket sürekli sözleşmeleri için vHYPE mevduatlarını açtı.
Detaylı Olay
HIP-3'ün Ekim 2025'te test ağından ana ağa geçişi, sürekli vadeli işlem piyasalarının izinsiz dağıtımı için bir çerçeve sundu. Bu lansmanın hemen ardından UNIT, HIP-3 DEX'ini tanıttı. En iyi 100 şirketi takip eden bir endeks olan amiral gemisi ürünü XYZ100, ilk üç gününde sırasıyla 24.1 milyon dolar, 21.6 milyon dolar ve 20.7 milyon dolar gibi önemli işlem hacimleri kaydetti. Bu performans, tokenleştirilmiş hisse senetleri için tipik haftalık spot hacimlerini (genellikle 8 milyon dolar ile 12 milyon dolar arasında değişen) önemli ölçüde aştı.
Erken geliştirici dağıtımı, XYZ100'ün ilk başarısında kritik bir rol oynadı. Phantom (54.000 kullanıcı) ve BasedApp (28.000 kullanıcı) gibi büyük kripto cüzdanları, ön uçları aracılığıyla XYZ100 sürekli sözleşmelerini entegre etti. Bu, HIP-3 piyasalarının dağıtım için geliştiricilere bağımlılığını vurgulamaktadır, çünkü bunlar Hyperliquid'in ön ucunda doğal olarak listelenmemektedir. Geliştiriciler şu anda Hyperliquid'in toplam hacminin %3,5'ini oluştururken, bu platformlar aracılığıyla işlem yapan Hyperliquid kullanıcı tabanının %37'sini temsil etmektedirler. Axiom gibi bazı geliştiriciler XYZ100'ü listelememeyi tercih ederek sistemdeki isteğe bağlılığı gösterdiler.
Eş zamanlı olarak, Ventuals, OpenAI, SpaceX ve Cursor gibi kuruluşlar dahil olmak üzere özel şirket değerlemeleri üzerinden sentetik sürekli vadeli işlemler sunmak için HIP-3'ü kullanıyor. HIP-3 dağıtımını kolaylaştırmak için Ventuals, 16 Ekim'de ET saatiyle 11.00'de vHYPE için mevduatları açtı. Bir HIP-3 piyasasını dağıtmak için 500.000 HYPE tokenı stake edilmesi gerekmektedir. vHYPE sahipleri, borsa gelirlerinin %25'ini paylaşarak ve gelecekteki protokol payları için Ventuals puanları kazanarak teşvik edilirken, erken katılımcılar 10 kata kadar artış elde edebilirler. Ancak, toplam mevduat minimum 500.000 HYPE eşiğine düşerse çekimler duraklatıldığı için mevduat sahipleri likidite riskiyle karşı karşıyadır. Ventuals, likit olmayan özel varlıkların fiyatlandırılması için zincir dışı ikincil piyasa verileri ile işaret fiyatının 8 saatlik Üstel Hareketli Ortalamasını (EMA) dengeleyen hibrit bir oracle sistemi kullanır.
Finansal Mekanizmaları Anlamak
HIP-3, sürekli vadeli işlem dağıtımını kökten değiştirerek kapıcıları kod tabanlı, izinsiz bir sistemle değiştirir. Bu sistem, dağıtımcıların veya geliştiricilerin teminat olarak 500.000 HYPE tokenını (mevcut piyasa fiyatlarıyla yaklaşık 20 milyon dolar) stake etmesini gerektirir. Bu stake, manipüle edilmiş fiyatlar beslemek veya bir piyasayı pervasızca işletmek gibi kötü niyetli faaliyetlere karşı ekonomik bir caydırıcı görevi görür. Ağ içindeki doğrulayıcılar, ihlaller için bu stake'in bir kısmını veya tamamını kesme yetkisine sahiptir ve kesilen HYPE tokenları, yanlış suçlamaları teşvik etmemek için yakılır. Teminat, yedi günlük unstaking dönemi boyunca bile kesilmeye karşı savunmasız kalır.
Protokol, geliştiricilerin piyasalarının fiyat oracle'ını ve güncelleme mantığını kontrol etmelerine izin vererek "oracle sorununu" çözer. Bu esneklik, neredeyse her varlığın listelenmesine izin verirken, geçmiş Mango Markets olayı gibi istismarlarda görüldüğü gibi manipülasyon risklerini de beraberinde getirir. HIP-3, önemli staking gereksinimleri, sağlam fiyat endeksleri ve sürekli doğrulayıcı denetimi yoluyla bunu azaltır. Bir piyasanın akışı başarısız olursa pozisyonları adil değerden kapatmak ve ticareti dondurmak için geliştiriciler için bir durdurma işlevi de mevcuttur.
En önemlisi, HIP-3 üzerinde geliştirici tarafından dağıtılan her piyasa, bağımsız emir defterleri, marj ve risk parametreleri içeren izole bir sürekli borsa olarak faaliyet gösterir. Bir piyasadaki oynaklığın diğerlerini etkilemesini önlemek için diğer varlıklarla çapraz marj açıkça yasaktır. Protokol ayrıca iki tür açık faiz sınırı uygular: toplam dolar değerini sınırlayan nominal sınırlar ve mutlak pozisyon boyutlarını kısıtlayan boyut sınırları. Bu mimari, Hyperliquid'i, her yeni piyasanın ağ tarafından güvence altına alınan, ekonomik caydırıcılığı teknik kısıtlamalarla birleştiren bir finansal altyapıya dönüştürür.
Sentora'dan Anthony DeMartino tarafından vurgulanan daha geniş hisse senedi tokenizasyonu, geleneksel finansal modelleri bozmaya hazırlanıyor. Blockchain üzerindeki hisse senetlerinin dijital versiyonları olan tokenleştirilmiş hisse senetleri, 7/24 alım satım, kısmi sahiplik, anında takas ve DeFi ile entegrasyon sunar. Bunların teminat olarak kullanılması, 120 trilyon dolarlık küresel hisse senedi piyasasında önemli likidite sağlayabilir. Geleneksel finans genellikle kurumsal hisse senedi varlıklarının sadece %10-15'ini teminat olarak kullanırken, tokenleştirilmiş hisse senetleri bu erişimi demokratikleştirebilir.
Kripto para birimlerinde mevcut 5 trilyon dolarlık yıllık işlem hacmine sahip sürekli vadeli işlemler, hisse senetlerine genişliyor. Geleneksel vadeli işlemlerden farklı olarak, son kullanma tarihleri yoktur ve dayanak hisse senetlerini ödünç almaya gerek kalmadan kaldıraçlı uzun veya kısa pozisyonlara izin verir. Bu değişim, 1 trilyon dolarlık açığa satış piyasasının önemli bir kısmını geleneksel prime brokerlardan sürekli platformlara yönlendirebilir ve prime brokerage borç verme gelirini yıllık olarak %50-70 veya 25-70 milyar dolar azaltabilir. Tokenleştirilmiş hisse senetleri ile sürekli sözleşmeleri arasındaki fiyat uyumu, trader'ların sürekli sözleşme fiyatını spot fiyata yakın tutmak için bir fonlama oranı ödediği bir baz fonlama mekanizması ile korunur ve 2030 yılına kadar 10 trilyon dolarlık hisse senedi sürekli sözleşme piyasasında potansiyel olarak 25-100 milyar dolarlık bir fonlama ücreti ekosistemi yaratır.
İş Stratejisi ve Pazar Konumlandırması
HIP-3'ün lansmanı, Hyperliquid'i yeni nesil merkezi olmayan finansal enstrümanlar için temel bir katman olarak konumlandırıyor. QuickNode'un analizine göre, HIP-3 "kaliteyi ve kullanıcı güvenliğini zincir üstü kurallar ve teşvikler aracılığıyla korurken kapıcıları kodla değiştirir." Bu model, izinsiz piyasa dağıtımını mümkün kılarak DeFi'de inovasyonu teşvik eder ve ticaret edilebilir varlıkların kapsamını genişletir.
Ventuals, halka arz öncesi özel şirketler için sentetik sürekli vadeli işlemlere odaklanarak bu yenilikçi enerjiyi örneklemektedir. Stratejileri, geleneksel risk sermayesi finansmanını bırakıp NFT basımı yoluyla topluluk tabanlı fon toplamayı tercih ederek merkezi olmayan ve topluluk odaklı bir yaklaşım hedeflemektedir. Bu, daha önce perakende yatırımcılar tarafından erişilemeyen bir pazar nişini doğrudan ele alarak OpenAI ve SpaceX gibi özel firmaların değerlemelerine 10 kata kadar kaldıraç sunar. Hibrit oracle sistemleri, likit olmayan özel varlıkları doğru bir şekilde fiyatlandırma zorluğuna stratejik bir yanıttır ve tekliflerinin bütünlüğü için çok önemlidir.
UNIT'in stratejisi, XYZ100 endeksi ile başlayarak çeşitli varlıklar için likit piyasalar oluşturmaya odaklanan bir HIP-3 DEX başlatmayı içerir. Tesla ve Google gibi büyük ABD hisse senetleriyle ilgili sürekli sözleşme piyasalarını HIP-3 aracılığıyla başlatma niyetleri, geleneksel finansal varlıkları blok zincirine köprüleme konusunda daha geniş bir hırsı göstermektedir. Bu, HIP-3 sürekli sözleşmeleri için yerel spot likidite sağlayarak ekosistemi tamamlar.
Geliştirici dağıtımına bağımlılık, HIP-3'ün pazar penetrasyon stratejisinin önemli bir unsurudur. Esneklik ve inovasyona izin verirken, HIP-3 piyasalarının yaygın olarak benimsenmesi, bağımsız platformların ve cüzdanların bunları entegre etmesine bağlı olduğu anlamına da gelir. Phantom ve BasedApp'in erken eylemleri, kullanıcı edinimi için uygulanabilir bir yol olduğunu göstermekle birlikte, geliştiricilerin kürasyon derecesi hala açık bir sorudur. Bu yaklaşım, diğer Web3 ekosistemlerinde görülen izinsiz inovasyon unsurlarını yansıtır ancak birlikte çalışabilirlik ve geliştirici teşviklerine öncelik verir.
Daha geniş Hyperliquid ekosisteminin risk yönetimi konusunda incelemeyle karşı karşıya kaldığını belirtmek önemlidir. Mart 2025'te Hyperliquid, 307 milyon dolarlık Ethereum uzun pozisyonunun likidite havuzu için 4 milyon dolar zarara ve trader için 1.86 milyon dolar kar elde etmesine neden olan önemli piyasa manipülasyonu olayları yaşadı. Bunu takiben Jelly memecoin'i içeren bir manipülasyon, yaklaşık 13 milyon dolarlık gerçekleşmemiş zarara neden oldu. Bu olaylar, Hyperliquid'i ana kripto para birimleri için kaldıraç limitlerini düşürmek, bakım marjı gereksinimlerini artırmak ve teminat çekimlerini kısıtlamak gibi daha sıkı risk kontrolleri uygulamaya yöneltti. Bu geçmiş olaylar, yüksek kaldıraçlı ürünler ve likit olmayan varlıklarla uğraşan DeFi platformlarında güçlü risk yönetimine duyulan sürekli ihtiyacı vurgulamaktadır; HIP-3'ün tasarımı, staking ve izolasyon yoluyla bu dersi dahil etmeye çalışmaktadır.
Pazar Etkileri
HIP-3'ün lansmanı ve ardından UNIT ve Ventuals'ın faaliyetleri, özellikle türevler için DeFi sektörü için çok önemli bir anı temsil etmektedir. Kısa vadede, bunun gerçek dünya varlıkları için merkezi olmayan sürekli sözleşmelere olan ilgiyi ve likiditeyi önemli ölçüde artırması, geleneksel finansal enstrümanlara kripto içinde nasıl erişildiği ve işlem gördüğü konusunda inovasyonu teşvik etmesi beklenmektedir. XYZ100 için etkileyici başlangıç hacimleri, bu yeni finansal ilkelere yönelik güçlü bir pazar iştahı olduğunu göstermektedir.
Uzun vadede, HIP-3, geleneksel finansal varlıkların kripto ekosistemine daha geniş bir entegrasyonunu hızlandırabilir. Bu entegrasyon, yeni kullanıcıları ve sermayeyi çekme, DeFi'nin genel pazar boyutunu genişletme potansiyeline sahiptir. Perakende yatırımcıların halka arz öncesi şirket değerlemeleri üzerinden sentetik sürekli vadeli işlemleri doğrudan ticaret yapma veya DeFi aracılığıyla hisse senedi endekslerine maruz kalma yeteneği, daha önce kurumsal veya akredite yatırımcılara ayrılmış finansal fırsatlara erişimi demokratikleştirir. Bu demokratikleşme, tokenleştirilmiş hisse senetlerinin kendi kendine saklama avantajlarıyla (saklama ücretlerini ortadan kaldıran ve çapraz teminatlandırmaya izin veren) birlikte, 120 trilyon dolarlık küresel hisse senedi piyasasını temelden yeniden şekillendirebilir.
Ancak bu inovasyonlar risksiz değildir. Ventuals'ın hibrit oracle sistemi tarafından ele alınan likit olmayan varlıkların doğru fiyatlandırılması zorluğu kritik bir endişe kaynağı olmaya devam etmektedir. Özellikle daha az şeffaf özel piyasalarla bağlantılı sürekli ürünlerin karmaşıklığı ve doğal oynaklığı göz önüne alındığında, kullanıcı eğitimi çok önemlidir. Ayrıca, çekimlerin duraklatılabileceği vHYPE gibi sistemlerde mevduat sahipleri için likidite riski, kullanıcıların temel mekanikleri ve potansiyel kısıtlamaları anlamaları gerektiğini vurgulamaktadır. Bu hususlara rağmen, bu gelişmeler etrafındaki pazar duyarlılığı DeFi türevleri için büyük ölçüde olumlu olup, bu yeni finansal enstrümanların Web3 ekonomisinin olgunlaşmasına ve genişlemesine katkıda bulunacağına dair bir inancı göstermektedir. Mimari, Hyperliquid'i etkin bir şekilde finansal bir altyapıya dönüştürür, oluşturulabilirliği mümkün kılar ve varlıkları açığa satmak ve kaldıraç kullanmak için daha verimli ve erişilebilir araçlar sunarak geleneksel prime brokerage modellerini potansiyel olarak bozabilir.
Daha Geniş Bağlam
DeFi'nin sürekli evrimi, finansal piyasalar içinde nelerin mümkün olduğu sınırlarını sürekli olarak zorlamaktadır. Hisse senetlerinin tokenizasyonu ve sürekli vadeli işlemlerin geleneksel varlık sınıflarına genişlemesi, bu bozulmanın ön saflarında yer almaktadır. Sentora'dan Anthony DeMartino bunu, servet yaratmayı yeniden tanımlayabilecek ve hisse senedi prime brokerlarının uzun süredir devam eden gelir modellerini parçalayabilecek "çok trilyon dolarlık bir bozulma" olarak tanımlamaktadır. 1 trilyon dolarlık küresel açığa satış piyasasının önemli bir kısmının sürekli platformlara kayması ve önemli bir fonlama ücreti ekosisteminin yaratılması, finansal faaliyetlerin ve gelir akışlarının derin bir yeniden dağılımını göstermektedir.
HIP-3'ün geliştirilmesi, merkezi olmayan borsaların risk yönetimi protokollerini sürekli olarak iyileştirdiği bir ortamda da gerçekleşmektedir. Mart 2025'te Hyperliquid'deki piyasa manipülasyonu olayları gibi geçmiş istismarlardan alınan dersler, daha yeni protokollerin tasarım prensiplerine ışık tutmuştur. HIP-3 içinde izole piyasalara, staking mekanizmalarına ve doğrulayıcı denetimine verilen önem, daha dirençli ve güvenli DeFi altyapısı oluşturmaya yönelik sektör çapında bir çabayı yansıtmaktadır. Bu sürekli iyileşme, özellikle DeFi'nin daha karmaşık ve yüksek değerli geleneksel varlık sınıflarına girmesiyle güven oluşturmak ve ana akım benimsemeyi çekmek için esastır. HIP-3 ve benzeri protokollerin nihai başarısı, yenilikçi finansal mühendisliği sağlam risk azaltma ve kullanıcı koruması ile dengeleme yeteneklerine bağlı olacaktır. Mimari, Hyperliquid'i etkin bir şekilde finansal bir altyapıya dönüştürür, oluşturulabilirliği mümkün kılar ve varlıkları açığa satmak ve kaldıraç kullanmak için daha verimli ve erişilebilir araçlar sunarak geleneksel prime brokerage modellerini potansiyel olarak bozabilir.
Edgen Crypto·Oct 16 2025, 16:17
