Yönetici Özeti
Fransa'nın 2024'teki önemli mali açığı, Banque de France'ın 7,7 milyar avroluk zararı ve 168 milyar avroyu (Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın %5,8'i) aşan ulusal açığıyla birlikte, Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) gelecekteki para politikasına ilişkin spekülasyonları tetikledi. Bu açık, Avrupa Birliği'nin belirlediği %3'lük sınırı aşıyor. BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes, bu mali baskının AMB'yi nicel genişlemeyi uygulamaya zorlayacağını ve bunun da trilyonlarca avroluk yeni likidite yaratacağını öne sürüyor. Hayes, bu senaryonun önemli miktarda sermayeyi Bitcoin (BTC)'e kanalize edeceğini ve potansiyel para birimi devalüasyonuna karşı bir korunma rolünü pekiştireceğini savunuyor. Tarihi piyasa verileri bu perspektifi desteklemektedir; Bitcoin, ABD Merkez Bankası'nın Mart 2020'den Kasım 2021'e kadar olan programı gibi önceki önemli nicel genişleme dönemlerinde önemli fiyat artışları göstermiştir.
Olay Detayı
2024 mali yılında, Banque de France, yüksek faiz ödemelerinden kaynaklanan negatif net faiz geliri nedeniyle 7,7 milyar avro (8 milyar dolar) net zarar bildirdi. Bu durum, Fransa'nın hükümet açığının 168 milyar avroyu (176 milyar dolar) aşarak ülkenin GSYİH'sının %5,8'ini oluşturmasına katkıda bulundu. Bu rakam, Avrupa Birliği'nin %3'lük açık tavanını önemli ölçüde aşıyor. Artan mali baskı, Fransız ve Alman borçları arasındaki genişleyen getiri farkıyla birleştiğinde, yatırımcı endişesini ve Avro Bölgesi'ndeki potansiyel finansal istikrarsızlığı işaret ediyor. Merkez bankalarının ekonomiye para enjekte etmek ve durgun ekonomik koşullarda harcamaları teşvik etmek için tahvil satın alması olarak tanımlanan Nicel genişleme (QE), AMB tarafından bu artan borç durumunu yönetmek için potansiyel bir yanıt olarak kabul ediliyor. Arthur Hayes, “Başka seçenek yok” diyerek, AMB'nin ya Fransız harcamalarını kolaylaştırmak için proaktif olarak para basmaya ya da Avrupa bankacılık sistemini istikrara kavuşturmak için reaktif olarak para basmaya mecbur kalacağını öne sürdü.
Piyasa Etkileri
AMB tarafından öngörülen nicel genişleme, potansiyel olarak trilyonlarca avro içererek, küresel finans piyasalarına önemli ölçüde yeni likidite enjekte edecektir. Bu sermaye akışının, yatırımcıların potansiyel enflasyona ve Avro'nun para birimi devalüasyonuna karşı korunmak için alternatif varlıklar arayışında olmaları nedeniyle Bitcoin'e fayda sağlaması bekleniyor. Önceki önemli merkez bankası likidite enjeksiyonları bir emsal teşkil ediyor: ABD Merkez Bankası'nın 2020'de bilançosunu 4 trilyon dolardan 9 trilyon dolara çıkarması, Mart 2020'den Kasım 2021'e kadar Bitcoin fiyatında %1050'den fazla bir artışla ilişkilendirildi. Böyle bir senaryo, daha geniş Web3 ekosistemi içinde Bitcoin'e yönelik spekülatif ilgiyi artırabilir ve şirketlerin Bitcoin'i giderek daha uygun bir hazine rezerv varlığı olarak görmeleri nedeniyle kurumsal benimseme eğilimlerini hızlandırabilir. Ekonomik belirsizlik dönemlerinde Bitcoin'in güvenli liman varlığı olarak anlatısı daha da güçlenecek ve dijital para birimlerine yönelik genel yatırımcı duyarlılığını etkileyecektir.
Uzman Yorumları
BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes, Fransız mali durumuna yanıt olarak Bitcoin için sürekli olarak yükseliş görünümü dile getirdi. “Fransız sermayesi Fransa'yı terk ediyor” diyerek ülkedeki sermaye çıkışlarını vurguladı. Hayes, AMB'nin potansiyel para basımının toplam büyüklüğünün “trilyonlarca avro” olacağını vurguladı ve bunu “kripto için başka harika bir şey” olarak nitelendirdi. Değerlendirmesi, AMB'nin ikili bir seçimle karşı karşıya olduğunu gösteriyor: Fransız harcamalarını desteklemek için şimdi para basmak veya daha büyük bir bankacılık sistemi krizini ele almak için daha sonra para basmak. Bitcoin savunucusu Max Keiser da Fransa'daki tırmanan tahvil krizini Bitcoin'in bir çözüm olarak hizmet etmesi için bir fırsat olarak görüyor. Eylül 2025'te yayınlanan Deutsche Bank resmi raporu, Bitcoin'in artan tanınırlığını daha da destekleyerek, 2030 yılına kadar potansiyel bir merkez bankası rezerv varlığı olarak altınla karşılaştırıyor.
Daha Geniş Bağlam
Fransa'nın ulusal borcu 3.345 milyar avro olup, GSYİH'sının %114'ünü temsil etmektedir. Mevcut bütçe açığının GSYİH'nın %6'sını aşması, ülkenin Avrupa Birliği içindeki mali durumuna önemli ölçüde baskı yapmaktadır. AMB, varlık alım programları aracılığıyla Avrupa kamu borcunun yaklaşık %25'ini zaten elinde bulundurmaktadır. Nicel genişleme mekanizması, AMB tarafından alınan faizin ulusal merkez bankalarına ve ardından devlete yeniden dağıtılması nedeniyle, Fransa dahil hükümetlerin borçlarının bu kısmında net faizi azaltmaları anlamına gelir. Bu finansal mimari, fiat para sisteminin üstel para arzı büyümesine karşı savunmasızlığını vurgulamakta olup, bazı analistler bunu bir Ponzi şemasına benzetmiştir. AMB'nin 2020'de ABD Merkez Bankası'nın agresif nicel genişleme önlemlerine benzer bir yolu izleme potansiyeli, egemen borç krizlerine verilen yanıtlardaki tekrarlayan bir kalıbı vurgulamakta olup, bu durum tarihsel olarak Bitcoin gibi merkezi olmayan, sınırlı arzlı varlıklara yönelik yatırımcı ilgisinin artmasıyla ilişkilendirilmiştir.
kaynak:[1] Fransız Banka Açığı Bitcoin İçin Net Pozitif: Arthur Hayes (https://cointelegraph.com/news/french-central ...)[2] Fransız merkez bankasının açığı Bitcoin için 'harika': Arthur Hayes - Cointelegraph (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] Fed'in faiz indirim döngüsünü gözden geçirme: Bitcoin, borsa ve altın için sırada ne var? | Bitget Haberleri (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)