Frax Finance, GENIUS Yasası uyumluluğunu ve dikey olarak entegre bir ekosistemi kullanarak frxUSD stablecoini ile Circle'ın stablecoin pazarındaki hakimiyetine meydan okuyor.

Yönetici Özeti

Frax Finance, Circle'ın hakimiyetine doğrudan meydan okuyarak GENIUS Yasası'na uyumlu stablecoin pazarında lider olarak stratejik bir konumda yer almaktadır. frxUSD, FraxNet ve Fraxtal etrafında dikey olarak entegre bir ekosistem inşa ederek Frax, kapsamlı bir stablecoin çözümü sunmayı hedeflemektedir. Şirketin kurucusu Sam Kazemian, GENIUS Yasası'nın hazırlanmasında rol oynayarak Frax'a düzenleyici uyumluluk konusunda benzersiz bir içgörü sağlamıştır.

Detaylı Olay

Frax Finance, üç temel unsurdan oluşan bir "stablecoin işletim sistemi" inşa etmektedir: GENIUS Yasası'na uyumlu bir stablecoin olan frxUSD; frxUSD basımı/geri alımı ve getiri elde etmek için bir ön uç platform olan FraxNet; ve yönetim tokenı FRAX'ı gaz olarak kullanan frxUSD için bir EVM L1 blok zinciri olan Fraxtal. Frax Finance, frxUSD ihracı, rezerv yönetimi ve düzenleyici uyumluluk ile ilgili tüm sorumlulukları FRAX Inc.'e devretmiştir. Bu hamle, GENIUS Yasası'nın stablecoin ihraççılarından beklediği katı gerekliliklerle uyum sağlamayı amaçlamaktadır.

GENIUS Yasası'na uymak için stablecoin ihraççılarının ABD'de yetkilendirilmesi gerekir; bu, banka veya kredi birliği iştirakleri, OCC tarafından onaylanmış kurumlar veya eyalet bankacılık düzenleyicileri tarafından onaylanmış kuruluşlar gibi varlıkları içerir. GENIUS Yasası, stablecoin'lerin ABD para birimi, vadesi 93 gün veya daha az olan Hazine menkul kıymetleri ve ABD Hazinesi tarafından teminat altına alınan gecelik repo'lar gibi varlıklarla 1:1 tam desteklenmesini zorunlu kılar.

Piyasa Etkileri

Frax Finance'ın stratejisi, Circle'ın tüm rezerv faiz gelirini elinde tutmasının aksine, rezervlerden gelen faizi bir ekosistem çarkı oluşturmak için kullanmasına olanak tanır. frxUSD rezerv faizi, FraxNet sahipleri, ekip operasyonları ve FRAX stake edenler için kullanılır ve potansiyel olarak daha sağlam bir ekosistem yaratır. Circle'ın Hazine getirilerine bağımlılığı, değişen piyasalarda potansiyel olarak kırılgan olmasına neden olur. Rakipler, ABD düzenlemeleri uyarınca Circle'ın doğrudan getiri sunamayacağı için bir zorluk teşkil eden getirili stablecoin'lerle piyasaya giriyorlar.

Uzman Yorumu

Four Pillars Research, Frax Finance'ın, kurucusu Sam Kazemian'ın Yasa'nın hazırlanmasına katılımından stablecoin OS aracılığıyla dikey entegrasyon yönüne kadar, GENIUS Yasası tarafından şekillendirilen geleceğe titizlikle hazırlandığını belirtiyor. Frax Finance'ın sadece Circle'ın yol haritasını takip etmekle kalmayıp FraxNet ve Fraxtal ile yenilik yaptığını öne sürüyorlar.

Daha Geniş Bağlam

Circle'ın başarılı IPO'su ve GENIUS Yasası'nın geçişi, stablecoin'ler için uygun bir ortam yaratmıştır. Circle'ın 5 Haziran 2025'teki IPO'su hisse başına 31 dolardan fiyatlandırıldı ve günler içinde yaklaşık 270 dolara fırlayarak piyasa değerini kısa süreliğine 60 milyar dolara yaklaştırdı. GENIUS Yasası, stablecoin endüstrisine yasal netlik, finansal istikrar ve tüketici koruması getirmeyi amaçlamaktadır.

Frax Finance'ın yaklaşımı, rezerv faizinin katılımcılara dağıtıldığı, Frax ekosistemi içinde daha fazla kullanıcı katılımı ve büyümesini teşvik eden dikey olarak entegre bir ekosistem yaratmayı amaçlaması açısından Circle'dan farklıdır.

Frax Finance, eski Frax protokol tokenları FRAX ve FXS'yi sırasıyla frxUSD ve FRAX olarak yeniden markalaştırarak ve Fraxtal'ın gaz tokenını frxETH'den FRAX'a değiştirerek bir "Kuzey Yıldızı" yükseltmesi geçirmektedir. Bir kuyruk emisyon planı, yıllık %8 FRAX emisyonu getirerek, yılda %1 düşüşle 5 yıl içinde %3'lük bir tabana ulaşmaktadır. Bu yükseltme, GENIUS Yasası ile uyum sağlamayı ve Frax Finance'ın konumunu daha da sağlamlaştırmayı amaçlamaktadır.

Circle, HYPE ekosistemi içinde yerel USDC'yi başlatarak konumunu savunmak için doğrudan Hyperliquid'e geçiyor. Bu, aynı platform içinde kafa kafaya bir çatışmaya dönüşüyor: USDH, getiri, kullanıcı teşvikleri ve yeni yönetişim ile çekicidir. USDC ise ölçek, likidite, düzenleyici güven ve birlikte çalışabilirlik ile çekicidir.