Ethereum'un aylık işlemleri 50 milyonu aştı ve aktif adresler zirveye ulaştı; bu sırada işlem ücretleri düştü, bu da L2'lerin değer yakalamasını ve verimliliğini yeniden tanımladığını gösteriyor.

Yönetici Özeti

Ethereum'un ağ etkinliği, aylık işlem sayısı 50 milyonu aşarak ve benzersiz aktif adresler 16,77 milyona yaklaşarak benzeri görülmemiş seviyelere ulaştı. Aynı zamanda, hem medyan hem de ortalama işlem ücretleri döngü düşük seviyelerinde veya buna yakın seviyelerde bulunuyor; bu da Katman 2 (L2) ölçeklendirme çözümleri tarafından yönlendirilen ağ verimliliğindeki artışı yansıtıyor. Bu paradoks, Ethereum'un başarılı ölçeklenmesini ve değer yakalamanın Katman 1 (L1) ücretlerinden, L2'ler genelinde güvenilir tarafsızlık, güvenlik ve uzlaşma talebine kaydığını gösteriyor.

Detaylı Olay İncelemesi

Ethereum, aylık 50 milyondan fazla işlem gerçekleştirerek ve benzersiz aktif adreslerde çok yıllık en yüksek seviyeleri kaydederek işlem hacminde yeni rekorlar kırdı. Bu artan faaliyete rağmen, işlem ücretleri önemli ölçüde azaldı; medyan ve ortalama ücretler döngü düşük seviyelerine yaklaştı. Temel ücret gwei genellikle 1 ila 3 gwei arasında düşük ve istikrarlı kalıyor ve öncelikli ücretler genellikle toplam ücretlerin %50 veya daha fazlasını oluşturuyor. Bu verimlilik büyük ölçüde L2 rollup'larının güçlü bir şekilde benimsenmesine bağlanıyor. Blob kullanım oranı, Unichain, Base, Optimism, Arbitrum, World Chain ve Taiko gibi L2'ler tarafından yönlendirilerek tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı. 2024 Dencun yükseltmesi ve 2025 Pectra yükseltmesi, L2 rollup'ları için blob maliyetini önemli ölçüde düşürdü. Yüksek kullanıma rağmen, yakılan Ether'den elde edilen Ethereum ana ağ geliri, zirve dönemlerinin çok altında kalmaya devam ediyor ve net ETH ihracı, ayda yaklaşık 70.000 ETH ile hafifçe pozitif durumda. Ethereum'daki Toplam Kilitli Değer (TVL) yaklaşık 92,6 milyar dolar seviyesinde bulunuyor ve 2021 boğa döngüsü zirvesi olan 108,8 milyar dolara yaklaşıyor.

Finansal Mekanizmaların Çözümlenmesi

Ethereum ekonomik modeli temelden yeniden tanımlanıyor. Değer birikimi, giderek doğrudan L1 ücret yakalamadan L2'lere ve ilgili uygulamalarına kayıyor. Ücretlerdeki belirgin azalma, esas olarak temel ücret sıkıştırması ve ağ kapasitesinin artırılmasının bir sonucudur. Dencun yükseltmesi, ETH yakımını azaltarak bu etkiyi daha da yoğunlaştırdı ve The Merge'den bu yana sürekli bir enflasyon eğilimine yol açtı. Ethereum'un uzun vadeli gidişatı, artan işlem hacimlerinin ve kullanıcı etkinliğinin, işlem başına giderek daha düşük maliyetlerle L1 üzerinde yerleşmesini sağlayarak verimlilikle tanımlanıyor. Ücret yakalama mekanizmaları L2 sıralayıcılarına, MEV tedarik zincirlerine ve uygulamalara geçiyor ve Ethereum'un temel katmanını düşük marjlı, yüksek bütünlüklü bir ödeme platformu olarak konumlandırıyor. Özellikle, çoğu L2 işlem ücreti, yerel L2 tokenları yerine hala ETH ile ödeniyor; bu da kullanıcılar maliyet düşüşlerinden faydalanırken, bu ücretlerin Ethereum'un daha geniş ekosistemine katkıda bulunmaya devam ettiğini gösteriyor.

İş Stratejisi ve Piyasa Konumlandırması Analizi

Ethereum stratejik olarak tarafsız bir ödeme katmanına dönüşüyor. “Rollup Merkezli” yol haritası, Katman 2'lere ölçeklendirme sorumluluklarını devrederek yalın ve güvenli bir L1 sürdürmeyi hedefliyor. Vitalik Buterin tarafından sıkça dile getirilen bu strateji, yüksek L1 gas ücretleri ve sınırlı işlem işleme kapasitesinin yarattığı zorlukları ele almak için tasarlandı. Ancak, bu yaklaşımın içsel bir yan etkisi var: L2'ler, işlemleri L1'den yönlendirerek ETH yakım oranlarını düşürüyor. Buna karşı koymak için Ethereum, L1 işlem hacmini ve değer yakalamayı artırmak amacıyla tasarlanmış yükseltmeleri uyguluyor; bunlar arasında blok başına gas limitinde birden fazla artış (30 milyondan 36 milyona ve ardından 2025'te 45 milyona) ve sansüre direnci ve rollup'lar arası birleştirilebilirliği artırmak için L1 tabanlı rollup sıralamanın geliştirilmesi yer alıyor. Ethereum staking ekosistemi de önemli bir büyüme yaşadı; toplam dolaşımdaki arzın %29 ila %31'ini temsil eden 35 milyondan 37 milyona kadar ETH aktif olarak stake edildi ve %3-4,8 APY ortalama yıllık getiri sundu. Bu önemli staking faaliyeti ağ güvenliğini ve meşruiyetini güçlendirirken, merkezileşme endişelerini de beraberinde getiriyor.

Daha Geniş Piyasa Etkilerinin Değerlendirilmesi

Yatırımcılar için bu gelişen manzara, analitik odak noktasında bir kaymayı gerektiriyor. L1 ücret geliri ve yakım oranlarına odaklanan geleneksel metrikler daha az alakalı hale geliyor. Bunun yerine, değer değerlendirmesi için anahtar göstergeler artık L2 blob kullanımı, uzlaşma payı ve doğrulayıcı kalitesi ve teşvikleri içeriyor. Bu, ETH sahipleri için yatırım tezini yeniden tanımlıyor ve L2'leri kapsayan tüm Ethereum ağının sağladığı daha geniş fayda ve güvenliği vurguluyor. Ağ, daha olgun, altyapı odaklı bir varlığa dönüşüyor. “Staking Çığı” olarak adlandırılan Ethereum stakingindeki önemli büyüme, baskın staking sağlayıcıları arasındaki güç yoğunlaşmasıyla birleştiğinde, bir “merkezsizleşme ikilemi” sunuyor. Vitalik Buterin tarafından Ethereum L1 için büyük bir risk olarak tanımlanan bu kritik zorluk, ağ büyümesini temel merkezsizleşme etiğiyle dengeleme ihtiyacını sürekli olarak vurguluyor. “Tam danksharding” gibi gelecekteki planlanan yükseltmeler, Katman 2 çözümleri aracılığıyla işlem hacmini önemli ölçüde artırmayı ve maliyetleri düşürmeyi amaçlayarak Ethereum'un güvenli bir veri kullanılabilirliği katmanı rolünü pekiştiriyor. 32 ETH staking gereksiniminin azaltılmasına yönelik tartışmalar da erişimi demokratikleştirebilir, daha geniş bireysel katılımı teşvik edebilir.