Le stablecoin USDe d'Ethena se découple brièvement à 0,65 $ au milieu de la volatilité du marché

Résumé Exécutif

Le stablecoin USDe d'Ethena s'est découplé de manière significative, chutant à 0,65 $ contre l'USDT sur Binance avant de se rétablir. Cet événement a été attribué à une turbulence plus large du marché et à des liquidations en cascade. Ethena Labs a affirmé que les mécanismes de frappe et de rachat d'USDe fonctionnaient normalement et que le stablecoin maintenait sa sur-collatéralisation tout au long de cette période. Le protocole anticipe la génération de profits non réalisés supplémentaires à partir de positions courtes, car les contrats perpétuels se négociaient en dessous des prix au comptant, améliorant ainsi la collatéralisation d'USDe.

L'événement en Détail

Le jeton USDe, l'un des plus grands stablecoins avec une capitalisation boursière déclarée de 14 milliards de dollars avant l'incident, a subi un grave découplage, tombant à un minimum de 0,65 $ sur Binance contre l'USDT. Cela représentait une baisse de plus de 34 % sur une période de 24 heures, selon les données du marché. Le découplage est survenu au milieu de liquidations généralisées et de fluctuations soudaines du marché, certains rapports liant les ondes de choc du marché plus larges à des annonces économiques externes. Ethena Labs a publiquement abordé la volatilité, confirmant que les fonctions de frappe et de rachat d'USDe continuaient de fonctionner sans interruption et que l'actif restait sur-collatéralisé. Le protocole a en outre déclaré qu'il s'attendait à réaliser des profits supplémentaires de ses positions courtes, car les contrats à terme se négociaient en dessous des prix au comptant, un mécanisme conçu pour renforcer la base de collatéral d'USDe. Ethena Labs a également précisé qu'USDe n'avait pas été affecté par un incident de sécurité distinct impliquant Bybit, notant que tous les actifs au comptant supportant USDe sont détenus dans des solutions de garde hors chaîne.

Mécanismes Financiers d'USDe

USDe fonctionne comme un stablecoin décentralisé conçu pour refléter le dollar américain. Sa stabilité de prix est maintenue grâce à une stratégie complexe de couverture delta. Cette approche de gestion des risques implique la prise de positions courtes sur les contrats à terme pour compenser le risque de changement de prix du collatéral sous-jacent. Par exemple, si l'Ethereum sert de collatéral, USDe ajuste dynamiquement sa position delta en établissant des positions courtes contre les dérivés d'Ethereum sur des plateformes de trading de contrats à terme tierces. Si le prix de l'Ethereum diminue, ces positions courtes deviennent rentables, stabilisant ainsi la réserve qui soutient USDe. Contrairement aux stablecoins centralisés tels que l'USDC et l'USDT, qui sont adossés à des réserves fiduciaires, USDe est adossé à des actifs cryptographiques, contribuant à sa conception résistante à la censure. Le protocole a tiré parti de ce mécanisme pour atteindre un rendement annuel en pourcentage (APY) d'environ 10 % grâce au staking et au trading de base ETH, attirant d'importants flux de capitaux, avec une offre qui aurait augmenté de 42 % d'un mois à l'autre pour atteindre 12 milliards de dollars avant l'événement de découplage.