AMB Raporu: DeFi Merkeziyetsizlik Testini Geçemedi, MiCA Düzenlemesiyle Karşı Karşıya

İlk 100 Sahibinin DeFi Yönetişim Tokenlerinin %80'inden Fazlasını Kontrol Etmesi

Avrupa Merkez Bankası tarafından 26 Mart'ta yayınlanan bir çalışma raporu, DeFi'deki merkeziyetsizliğin eleştirel bir değerlendirmesini sunarak, mülkiyetin yoğun bir şekilde yoğunlaştığını tespit etti. Aave, MakerDAO, Ampleforth ve Uniswap analizleri, her protokolde ilk 100 sahibinin yönetişim tokeni arzının %80'inden fazlasını komuta ettiğini ortaya koydu. Kasım 2022 ve Mayıs 2023'teki veri anlık görüntülerine dayanan bu sonuç, bu platformların merkeziyetsiz doğasını doğrudan sorguluyor. Rapor ayrıca merkezi otoriteleri de önemli sahipler olarak tanımladı; Binance, dört protokol arasında adı geçen en büyük merkezi borsa cüzdanıydı.

Küçük Gruplar Arasında Delege Edilmiş Oy Gücü %50'yi Aşıyor

Yoğunlaşma, token mülkiyetinin ötesine geçerek aktif yönetişim katılımına kadar uzanıyor. Raporun yazarları, az sayıda delegenin önemli teklifler üzerinde orantısız bir etkiye sahip olduğunu buldu. Ampleforth'ta, ilk 20 oy veren, delege edilmiş oy gücünün %96'sını kontrol ediyor. MakerDAO'da durum benzer; ilk 10 oy veren, delege edilmiş oyların %66'sını elinde tutarken, Uniswap'ta ise ilk 18 kişi %52'yi kontrol ediyor. Bu yapı, özellikle protokollerin risk parametreleriyle ilgili kritik kararların, seçilmiş birkaç kişi tarafından alındığı anlamına geliyor. Rapor, bu üst düzey oy verenlerin yaklaşık üçte birinin kimliğinin belirlenemezken, bilinen katılımcıların öncelikli olarak bireyler, Web3 şirketleri ve risk sermayesi firmaları olduğunu, geniş bir kullanıcı tabanı olmadığını belirtiyor.

Yoğunlaşma, DeFi'nin MiCA Muafiyetini Riske Atıyor

Raporun bulguları, Avrupa Birliği'nde faaliyet gösteren DeFi protokolleri için önemli bir düzenleyici sorun yaratıyor. AB'nin Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA), "tamamen merkeziyetsiz" hizmetler için bir muafiyet içeriyor. AMB'nin yoğunlaşmış güce dair kanıtı, bu protokollerin bu statüyü iddia etmesini zorlaştırıyor. Bu muafiyeti kaybetmek, onları MiCA'nın tüm düzenleyici gerekliliklerine tabi tutacak, önemli uyum maliyetleri ve operasyonel engeller getirecektir. Bu protokollerin gerçek kontrolörlerini belirlemedeki bu zorluk, düzenleyici çabaları karmaşıklaştırıyor ve Finansal İstikrar Kurulu'nun DeFi'nin geleneksel finansal riskleri maskelemesi hakkındaki önceki uyarılarını yineliyor.