加密項目在2025年斥資逾14億美元用於代幣回購

執行摘要

加密項目在2025年大幅增加了代幣回購計劃，總計支出超過14億美元。此舉旨在減少流通供應並提升代幣價值，但市場反應和長期有效性仍是持續爭論的話題。

事件詳情

加密項目的代幣回購在2025年已超過14億美元。其中92%的活動來自支出排名前10的項目。去中心化永續合約交易協議Hyperliquid透過其援助基金牽頭了這一趨勢，撥款超過6.4464億美元。這一金額佔今年所有代幣回購支出的46.0%，至少回購了2136萬枚HYPE代幣，佔其總供應量的2.1%，平均價格約為30.18美元。

LayerZero緊隨其後，成為第二大支出方，在9月執行了一次性1.5億美元的回購，從早期投資者手中回購了其總ZRO供應量的5.0%。此次交易的平均價格為每枚代幣3.00美元。Pump.fun自7月以來已承諾投入1.3817億美元回購PUMP代幣，以平均0.0046美元的價格累積了其總供應量的3.0%。Raydium是一個基於Solana的去中心化交易所，已在其回購銷毀計劃中使用了1.0035億美元，並累計花費約1.96億美元回購7100萬枚RAY代幣，相當於截至2025年8月底其流通供應量的約26.4%。

在回購供應量比例最高方面，去中心化交易所GMX領先，今年迄今已花費2086萬美元回購133萬枚代幣，佔其總供應量的12.9%。Solana啟動平台Metaplex已使用其協議收入的一半資助的1378萬美元回購了其MPLX供應量的6.5%。Sky Protocol的程序化回購已從剩餘收入中支出7882萬美元，累積了其總供應量的5.4%。

項目的資金機制各不相同。例如，Hyperliquid將其交易費用的約97%分配給透過鏈上援助基金自動回購HYPE代幣。其他項目，如Jupiter，分配一部分交換費用。財政部資助的回購也值得關注，Aave社區批准每週使用剩餘財政部資金回購100萬美元的AAVE，而Orca則利用1000萬美元的財政部資金進行回購銷毀計劃。

市場影響

這些廣泛的回購計劃被廣泛解釋為減少流通供應的策略，從而增加代幣稀缺性並可能支撐代幣估值。資本流入回購解決了早期對以低浮動和高完全稀釋估值（FDV）為特徵的代幣經濟模型提出的批評。支持者認為，持續的回購可以帶來更健康的代幣經濟和生態系統內更穩定的價值積累。短期市場反應各不相同；包括Aave和Orca在內的一些項目在公告後經歷了顯著的價格上漲。然而，約三分之一的項目漲幅不到10%，分析師將其歸因於更廣泛的市場低迷或項目本身的基本面。

專家評論

加密社區內就代幣回購機制之長期有效性存在持續的爭論。支持者將回購視為建立信任和優化代幣經濟的手段。他們認為這些計劃能使長期持有者的激勵與項目保持一致，並表明項目對價值創造的承諾。然而，批評者認為回購可能掩蓋潛在的增長缺陷，或充當早期投資者的退出流動性形式。分析師強調，可持續價值最終取決於強勁的收入增長、持續創新和強大的項目基本面，而不是透過回購進行短期價格操縱。一種新興的替代方案，「回購並創造」，提議將回購的代幣重新投資到生態系統中，以資助戰略計劃、刺激採用並創造長期價值，超越簡單的供應減少。

更廣泛的背景

2025年代幣回購的激增反映了多種因素的交織，包括協議盈利能力的提高、治理成熟度的提高以及Web3領域不斷演變的市場心理。隨著更多去中心化協議實現可持續收入，它們正在將收益投入到代幣回購中，以鞏固長期價值並培養社區信任。這一趨勢表明市場策略日趨成熟，項目旨在獎勵長期用戶並創建積極的反馈循環。雖然回購可以提供短期價格支持和信心，但其持續成功取決於透明的執行、強大的資金來源、與代幣效用的明確一致性以及整體生態系統的增長。這場辯論突出了代幣經濟模型在行業尋求優化價值分配和激勵參與方面的持續演變。