Yönetici Özeti

2025 yılı, dijital varlıklar için önemli bir dönüm noktası olup, kripto yerel şirketlerden İlk Halka Arz (IPO) sayısında belirgin bir artış yaşanmaktadır. Bu hızlanma büyük ölçüde, istikrarlı faiz oranları, sağlam bir borsa ve Bitcoin'in yarılanma odaklı boğa koşusu dahil olmak üzere elverişli piyasa koşullarına ve giderek daha accomodating bir düzenleyici ortama bağlanmaktadır. USDC ihraççısı Circle'ın Haziran ayında NYSE'deki başarılı çıkışı, hisselerinin iki gün içinde %250'nin üzerinde değer kazanmasıyla, diğer büyük kripto kuruluşlarını halka arz peşinde koşmaya teşvik etti. Gemini, Bullish ve Figure Technology Solutions gibi şirketler o zamandan beri gizli S-1 beyanları sunarak kripto para sektörü ile geleneksel finans piyasaları arasında yeni bir entegrasyon çağının sinyalini verdi.

Etkinlik Detayı

2025 yılının başından bu yana, giderek artan sayıda kripto şirketi halka açık piyasalara girmiştir. İsrailli borsa eToro ve finansal hizmetler firması Galaxy Digital Mayıs ayında Nasdaq'ta ilk kez işlem görmüştür. Ancak, Circle'ın 5 Haziran'daki IPO'su, tam kapsamlı kripto IPO sezonunu belirgin bir şekilde ateşlemiştir. CRCL koduyla işlem gören şirketin hisseleri, IPO fiyatının yaklaşık %290 üzerinde artış göstermiştir. Circle'ın ardından, Winklevoss ikizleri tarafından kurulan kripto borsası Gemini, 6 Haziran'da A Sınıfı adi hisse senetlerinin önerilen bir IPO'su için SEC'e gizli bir taslak kayıt beyanı (Form S-1) sunmuştur. Benzer şekilde, Peter Thiel destekli kripto borsası Bullish, 2022'de önceki bir SPAC girişiminin başarısız olmasından sonra, 11 Haziran'da SEC'e gizli IPO belgeleri sunmuştur.

Bu eğilimi daha da işaret eden bir diğer gelişme olarak, blockchain kredi kuruluşu Figure Technology Solutions, ABD'de bir IPO başvurusunda bulunarak 2025'in ilk yarısında gelirlerinde %22,4'lük bir artışla 191 milyon dolara ulaştığını ve 29 milyon dolar kar elde ederek kara geçtiğini açıklamıştır. Şirket, Nasdaq'ta "FIGR" koduyla listelenmeyi planlamakta olup, Goldman Sachs, Jefferies ve BofA Securities lider aracılar olarak görev yapacaktır. Halka açılması beklenen diğer büyük oyuncular arasında, 2026'nın ilk çeyreğinde liste için hazırlandığı bildirilen Kraken ve bu yılın başlarında bir IPO'yu hedefleyen BitGo bulunmaktadır. Consensys, Ledger, Fireblocks, Chainalysis, OKX, Bithumb ve Blockchain.com gibi şirketler de potansiyel IPO adayları olarak tanımlanmakta ve gelecekteki halka arzlar için önemli bir hat oluşturmaktadır.

Finansal Mekanizmalar ve Performans

Son kripto IPO dalgası, önemli finansal performans ve yatırımcı ilgisini ortaya koymaktadır. Circle'ın 1.1 milyar dolarlık IPO'su lansmandan önce büyütülmüş ve güçlü yatırımcı talebi göstermiştir; hisseler ilk günde %168, ikinci günde ise %250'nin üzerinde kapanmıştır. Figure Technology Solutions, 2024'ün ilk yarısında 13 milyon dolarlık zarardan 2025'in ilk yarısında 29 milyon dolarlık kara geçerek önemli bir finansal iyileşme bildirmiş, toplam net gelirde ise %22,4'lük bir artışla 190.587 milyon dolara ulaşmıştır. Şirketin toplam giderleri de yıllık bazda %10,1 oranında azalmıştır. Kraken'in 2022'deki 11 milyar dolarlık değerlemesine göre önemli bir artışla 15 milyar dolar değerlemeyle 500 milyon dolar toplamayı hedeflediği bildirilmektedir; 2025'in ilk çeyrek geliri 472 milyon dolara ulaşarak yıllık bazda %19 büyüme kaydetmiştir. Gemini'nin başvurusu, 2025 yılının ortalarına kadar 523.000 aylık aktif kullanıcı ve 24,8 milyon dolarlık işlemle 400 milyon dolara kadar fon toplama potansiyeli olduğunu göstermektedir. Bu rakamlar toplu olarak, gerçek gelir, uyumluluk ve ölçeklenebilir altyapı sergileyebilen kripto yerel şirketlere olan yenilenmiş yatırımcı güvenini vurgulamaktadır.

İş Stratejisi ve Piyasa Konumlandırma

Bu kripto firmalarının stratejik hamleleri, kurumsal standartlarla uyumlu, olgunlaşan bir sektörü yansıtmaktadır. Figure gibi şirketler, geleneksel finansal ürünleri blockchain altyapısına taşıyarak tüketici kredisi ve dijital varlıklar genelinde borç verme, ticaret ve yatırımı yönetmektedir. Bu yaklaşım, kripto para birimini kurumsal stratejilerine entegre eden MicroStrategy (MSTR), Riot Platforms (RIOT) ve Marathon (MARA) gibi firmalarda görülen daha geniş eğilimi yansıtmaktadır. MicroStrategy'nin Aralık 2024'te Nasdaq 100'e dahil edilmesi ve Coinbase (COIN)'in Mayıs 2025'te S&P 500'e girmesi, kripto sektörünün önde gelen hisse senedi endekslerine artan entegrasyonunu daha da göstermektedir. Düzenleyici uyum ve uyumluluğa verilen önem, mevcut IPO stratejilerinin temel taşlarından biridir; Circle'ın başarısı da bunu vurgulamış, net düzenleyici çerçevelere sahip şirketlerin rekabetçi koşullarda halka açık piyasalara erişebileceğini doğrulamıştır. Bu değişim, spekülatif girişimlerden altyapı, uyumluluk, saklama ve gerçek dünya blockchain uygulamalarına yönelik disiplinli yatırıma doğru bir geçişi işaret etmektedir.

Piyasa Etkileri ve Daha Geniş Kapsam

Kripto IPO'larının hızlanan dalgası, daha geniş Web3 ekosistemi, kurumsal benimseme eğilimleri ve yatırımcı duyarlılığı için önemli çıkarımlara sahiptir. Bu eğilim, Borsa Yatırım Fonları (ETF'ler) aracılığıyla gelen önemli girişlerle desteklenmektedir; 2025'te toplamda 700 milyar doların üzerinde ETF'lere akış gerçekleşmiş, buna spot Bitcoin ETF'lerine 30 milyar dolar ve spot Ether ETF'lerine 7 milyar dolar dahildir. SEC'in spot Bitcoin ve Ether ETF'leri için ayni yaratma ve geri alımlara onay vermesi, stablecoin mevzuatı için Genius Yasası'nın imzalanması ve Temsilciler Meclisi'nin Clarity Yasası'nı geçirmesi gibi düzenleyici netlik, kurumsal yatırımcılara kripto alanına sermaye ayırma konusunda daha fazla güven sağlamıştır. "Risk alma" duyarlılığı açıkça görülmektedir; Renaissance IPO ETF, 8 Nisan'dan bu yana %50'den fazla artmıştır. Bu halka arz akışının, sektöre daha fazla düzenleyici inceleme ve gelişmiş şeffaflık getirmesi, geleneksel finans sermayesini çekmesi ve erken yatırımcılar için yeni çıkış fırsatları sunması beklenmektedir. Piyasa oynaklığı riskleri getirirken, genel etki kripto sektörünü meşrulaştırmak ve onu küresel sermaye piyasalarına daha fazla entegre etmek olarak görülmektedir.

Uzman Yorumu

Endüstri gözlemcileri, bu IPO artışının dönüştürücü doğasını vurgulamaktadır. IPOX CEO'su Josef Schuster'e göre, "Kripto, IPO piyasasının büyük sütunlarından biri haline geliyor ve yalnızca IPO yoluyla değil, aynı zamanda deSPAC işlemleri yoluyla da daha fazla anlaşma bekleniyor." Bu duyarlılık, kripto sektörünün olgunlaşmasını ve halka açık piyasalara olan çekiciliğinin artmasını giderek daha fazla tanıdığını yansıtmaktadır. Başarılı IPO'lar, özellikle Circle'ınki, halka açık piyasaların kanıtlanabilir gelir, sağlam uyum çerçeveleri ve ölçeklenebilir altyapıya sahip kripto yerel şirketler aradığına dair net bir mesaj göndermiştir. Bu, yalnızca spekülatif ilgiden, geleneksel finans piyasası beklentilerini karşılayabilecek firmalara odaklanan daha ölçülü bir yatırım yaklaşımına doğru bir geçişi işaret etmektedir.