貝萊德註冊iShares比特幣溢價ETF，預示轉向以收益為中心的加密產品

執行摘要

全球最大的資產管理公司貝萊德已註冊「iShares比特幣溢價ETF」名稱，表明其打算推出一種新的交易所交易基金，旨在透過備兌看漲期權策略從比特幣敞口中產生收益。這一發展是在貝萊德的**iShares比特幣信託（IBIT）**取得成功之後，該信託獲得了大量資金流入，標誌著機構對成熟加密貨幣產品的持續關注。

事件詳情

貝萊德已正式將「iShares比特幣溢價ETF」註冊為特拉華州的法定信託。此次註冊是向美國證券交易委員會（SEC）提交正式申請的前奏。擬議的ETF旨在透過採用備兌看漲期權策略，使其與現有的現貨比特幣ETF區別開來。這種機制涉及持有比特幣或相關工具，然後針對這些持有物出售看漲期權。出售這些期權所收取的溢價旨在分配給投資者，從而將比特幣固有的價格波動轉化為產生收益的收入流。彭博ETF分析師Eric Balchunas將該擬議產品描述為「'33法案現貨產品」和成功IBIT的「續集」，IBIT管理著約870億美元資產。

財務機制和策略

iShares比特幣溢價ETF將利用備兌看漲期權策略，這是傳統股票市場中常見的金融工具。在此策略中，該基金將持有比特幣敞口並向交易員出售看漲期權。這些期權賦予買方在特定到期日以預定行權價購買比特幣的權利，但非義務。基金從出售這些期權中收取溢價，然後將其作為收入分配給投資者。例如，如果ETF持有價值112,000美元的比特幣敞口，它可能會出售行權價為118,000美元的看漲期權，收取3,000美元的溢價。這種方法提供定期現金流，但限制了基金投資者的上漲潛力，因為如果價格超過行權價，比特幣持有物可能會被「行權」。這與僅跟踪價格升值的傳統現貨比特幣ETF形成對比。雖然灰度（Grayscale）提供了類似產品，BTCC和BPI，旨在透過比特幣ETP上的備兌看漲期權進行雙週分配，但貝萊德的擬議產品被描述為「'33法案現貨產品」，這意味著它可以直接持有現貨BTC，同時疊加備兌看漲期權，這是一個結構性差異。

市場影響

貝萊德的這一舉動標誌著其戰略轉向更複雜、更注重收益的加密貨幣產品。由一家主要金融機構推出收益型比特幣ETF預計將吸引新的投資者群體，特別是那些尋求穩定派息和收入流而非僅依賴投機性價格升值的投資者。此類產品對於注重收入的投資者和機構來說是熟悉的，這可能擴大比特幣的機構採用。IBIT的成功，成為歷史上增長最快的ETF之一，支撐了貝萊德擴大其加密產品的信心。這一新產品也給加密ETF市場內的競爭對手帶來了更大的壓力，因為貝萊德的規模和分銷網絡提供了顯著優勢。此外，Balchunas指出，貝萊德專注於另一款比特幣產品，並考慮現有的以太坊，這表明其採取了一種「圍繞BTC和ETH構建並暫時擱置其餘產品」的策略，這可能會影響山寨幣ETF的競爭及其機構採用前景。

專家評論

彭博ETF分析師Eric Balchunas強調了貝萊德註冊的重要性，將iShares比特幣溢價ETF描述為一項關鍵發展。他指出其結構是一種備兌看漲期權策略，旨在從比特幣中提供收益，強調其作為成功IBIT後續產品的作用。Balchunas還指出貝萊德對比特幣和以太坊的集中策略，表明其有意優先考慮這些主要加密貨幣，而不是在ETF開發中涉足更廣泛的山寨幣。

更廣闊的背景

貝萊德的倡議與加密貨幣投資工具創新的加速步伐相吻合，特別是在SEC於2024年初批准現貨比特幣ETF之後。SEC最近批准的新上市規則預計將加快加密基金的審批，可能將過程縮短至最少75天。這種監管環境促進了更多樣化加密ETF產品的引入。貝萊德現有的比特幣和以太坊ETF目前每年產生超過2.6億美元的收入，據報導，貝萊德是比特幣和以太坊最大的機構託管方，持有超過756,000枚BTC（853億美元）和380萬枚ETH（160億美元）。這些數字強調了加密ETF日益成熟和被機構接受，而溢價收入ETF代表著為數字資產領域的投資者提供多樣化風險回報組合的下一個演進。